社会资本与家庭金融市场参与

基于CFPS(2014年)的微观家庭数据,采用主成分方法构建社会资本的综合指标,并将社会资本分为网络型和感知型两大类,研究社会资本对家庭金融市场参与的影响及其传导机制,实证结果表明,社会资本综合指标和网络型社会资本对家庭金融市场的参与选择以及参与程度均有显著的正向影响,通过工具变量检验后结果依然稳健;在网络型社会资本中,弱关系网络的作用较之强关系网络更为突出;在感知型社会资本中,亲缘关系感知促进了家庭参与金融市场,邻里关系感知对金融市场参与的影响并不显著。进一步的中介效应分析结果表明,社会资本主要通过缓解家庭的流动性约束、提高风险承担能力和拓宽信息获取渠道来促进金融市场参与。基于此,为了繁荣金融市场,政府应多方位、多层次地引导和支持外部网络建设,提升微观个体的社会资本,并通过缓解居民的流动性约束和提高家庭风险承担能力等途径来提升家庭金融市场投资能力和意愿。

经济政策不确定性、风险承担与公司债信用价差

以2007~2018年公司债为样本探讨经济政策不确定性对公司债信用价差的影响以及具体的传导机制,研究发现:经济政策不确定性的增加会显著提高公司债的发行价差,但这种影响会因为发行人的产权性质与信息质量而产生显著的非对称效应;同时发行人的风险承担水平在经济政策不确定性与公司债信用价差之间发挥了中介作用,经济政策不确定性越高,发行人的风险承担水平就越高,导致投资者会要求获得更高的风险溢价而提高信用价差。

逆周期因子研究综述

为了防止人民币汇率市场的羊群效应与顺周期行为带来汇率偏离均衡区间的问题,央行在人民币中间价报价模型中加入逆 周期因子。本文梳理了逆周期因子提出的背景与汇率报价模型的研究综述,并从理论分析角度探讨了逆周期因子发会稳定汇率的机制。