强制性信息披露与投资者保护

证券法的两大规则——反欺诈规则和信息披露规则的支持者和反对者提出的理由都不充分。将证券法视为经典公共利益立法的人,系统性地忽视了市场保护投资者的方式;而强调市场力量的人将真实的证券法律与假定的市场机制进行比较,低估了市场机制的运行成本。恰当的比较并非监管机制与市场机制之间的对比,而是监管机制之间的对比。如果没有国家证券法,证券监管将掌握在各州和法官手中。虽然无法证明现有的信息披露规则是有益的,但这种替代机制的效果也不会更好。