波动率杠杆效应和联动性实证研究——证据来源于新冠疫情冲击下的中美股市

本文以新冠疫情暴发前(2016年7月1日—2020年1月20日)和暴发后(2020年1月21日—2021年6月30日)的上证综指和标普500指数日对数收益率数据为样本,基于ARMA-AVGARCH-X、ARMA-AEGAS-X和DCC模型,实证分析了新冠疫情背景下中美股市的波动杠杆效应及联动关系,得到以下结论:波动杠杆效应在美国股市始终存在并且在疫情暴发后有所减弱,而中国股市始终不存在显著的波动杠杆效应;新冠疫情暴发后两国股市的波动率联动性增强明显,三次阶段性的峰值和与疫情相关的重大事件息息相关;新冠疫情数据对美国股市波动的影响更大,相比之下中国股市回复能力更强、稳定性更高。