面对强势重组,比利时小酒厂如何绝处逢生

近期出现的比利时啤酒热潮,与比利时出口市场迅猛增长密切相关。其出口繁荣源于1990年,至2005年,比利时啤酒出口量已超越其国内消费量。出口增长的背后,一方面来自百威英博这样的啤酒大公司的种种并购,另一方面来自于时代、福佳白和莱福啤酒在全球市场扩张。但是,大公司实施的重组并没能吞噬掉比利时最后淘汰剩余的百家小型啤酒厂,也没有使他们注定走向没落。相反,在熬过漫长的寒冬之后,近年来,这些小酒厂的特色啤酒却表现出强劲的出口增长势头。

长期股东和任期表决权制

近年来,任期表决权制(TPV)作为应对股东短期行为的补救措施而获得了较大关注。它类似于一种温和的双层股权结构,但更具针对性。短期来看,TPV增强了内部人员控制,并在公司的所有权和控制权之间形成了偏离。但从长远来看,TPV会降低内部人员所有权和控制权。总体而言,TPV公司的市场表现明显优于整个市场。虽然目前尚不清楚是不是TPV促成这种强劲表现,但我们相信,股东和公司自由地去探索合理的TPV适用方案会获得市场支持。

任期表决制会给公司管理层终身职位吗?

近年来,有评论者提出将任期表决制(tenure voting)作为双层股权结构的一种替代方案。通过制作和研究相关数据库,本文得出了结论。从管理层角度来看,任期表决制确实代表了一种中间的投票控制形式:它无法像双层股权结构那样极大地保证管理层的控制,但它确实为大额持股的管理层提供了控制权。机构投资者会认为,尽管一股一票的投票制度对他们的权利更有利,但在赋予他们公司治理权方面,任期表决制是对双层股票结构的一种改进。