VIX期权的状态转换随机波动率定价模型

基于Heston随机波动率模型提出了一种新的VIX期权定价模型,其中模型参数跟宏观经济状态有关,其状态方程满足连续时间的Markov Chain过程,在此基础上,得到了VIX看涨期权的定价公式.与传统的随机波动率模型相比,提出的期权定价公式中考虑了经济状态变换的风险溢价.最后,做了Monte Carlo数值模拟,并对数值结果进行了比较和解释.

信用风险缓释凭证市场探讨及定价分析

通过对试点期间8只CRMW产品的市场介绍和定价分析,运用约化模型,给出CRMW的定价公式;影响定价的关键因素主要包括标的债务信用曲线适当选取和违约回收率的估计.通过剥离法,从市场收益率数据中剥离标的债务信用曲线.最后结合实际数据,实证得出市场CRMW报价普遍偏低.

信用风险缓释凭证市场探讨及定价分析

风险缓释工具(CRM)试点业务的推出,标志着具有中国特色的信用衍生品市场正式起步。CRM分为信用风险缓释合约(CRMA)和信用风险缓释凭证(CRMW)。试点期间的CRMW产品期限较短,标的债务为中期票据(MTN)和商业票据(CP),标的债务和标的实体的评级均在AA级以上,创设报价普遍偏低,市场认知度不够,二级市场流动性还很低。市场参与者主要为银行和券商,基金和保险公司尚未加入。监管层对CRM的观点尚未统一,是CRM市场参与者不够丰富的主要原因。通过约化模型,可以给出CRMW的定价公式;通过剥离法,可以从市场收益率数据中剥离标的债务信用曲线。影响定价的关键因素主要包括标的债务信用曲线的适当选取和违约回收率的估计。实证结论指出市场CRMW报价普遍偏低。