美国公司治理是否最佳?——一项基于公司治理和股东财富关系的跨国检验

本文通过一个反映公司治理特性的指数,比较了外国公司和与其类似的美国公司的治理。结果发现,一般而言,外国公司的治理逊于相应的美国公司的治理。只有大约8%的外国公司在公司治理上比相应的美国公司更优,这些公司大部分分布在英国或加拿大。我们这里将公司治理缺口定义为外国公司与相应美国公司治理之间的效率或质量差异,随之发现外国公司价值随公司治理缺口的拉大而提升。研究表明,拥有相比同类美国更好的治理效率的外国公司在市场上回报更高,但这种更高的收益并非来自对拥有更优治理效率美国公司治理的简单模仿。基于对个体公司治理特性的考察,我们还发现董事会与审计委员会独立的公司往往能创造更高的价值;相反,公司所具有的诸如董事长与CEO职能分离等其他属性,与公司股东财富并没有明显的相关关系。