中国公司债券评级方法应用研究

在国内外债券评级的研究基础之上,选用MDA、Logistic模型、Probit模型以及神经网络四种债券评级方法,结合中国上市公司的风险特征,从变量甄选的角度对债券评级方法进行优化,同时采用中国上市公司数据进行实证分析.实证结论表明:甄选出的评级变量较国外常用的评级指标更好的刻画了中国上市公司的风险特征;Logistic模型、Probit模型和神经网络方法都对中国上市公司的债券有较高的评级分类能力,尤其是Probit模型和神经网络方法对中国公司债券的评级非常准确,误判率接近于0.

IPO时机选择研究

本文将IPO股票根据IPO时的市场环境分成"冷市"、"普市"和"热市"三类,并从上市交易开始追踪股票5年的日收益率,最后从收益和风险两个角度刻画股票IPO之后的长期绩效并分析业绩变化路径。通过实证分析表明:"冷市"与"普市"中IPO股票的长期业绩较为稳定,"热市"发行的股票存在长期表现不佳的特征;"热市"发行的股票除IPO之后第1年内的业绩能够胜过"冷市"与"普市"发行的股票业绩之外,IPO之后第2年其业绩便迅速下降,到IPO之后第5年,其持有收益率分别落后于"普市"和"冷市"中IPO股票26.01%和32.80%;我国股票市场长期低迷是IPO时机选择的必然结果。

契约条款影响债券价格吗?——基于中国公司债市场的经验研究

本文着眼于债券契约条款具有保护债权人权利的本质属性,将公司债券的总价差分解为信用价差和非信用价差,通过手工整理数据,应用组合排序法及Fama-Macbeth方法,研究了债券契约条款对债券定价影响的途径和程度。结论表明:债券契约条款由于能够保护债权人的未来权益,减少债权人承担的风险,从而能够有效降低债券的信用价差和非信用价差,并且债券契约条款对信用价差的影响程度更大;通过信用价差和非信用价差两种影响效应的叠加,债券契约条款同样能够显著降低债券到期收益率的总价差。

多因子模型下投资者情绪对股票横截面收益的影响研究

投资者情绪对股票收益影响近几年得到了学术界和业界的广泛关注。本文针对我国A股上市公司股票,运用多因子模型,在控制Fama-French三因子和Carhart的动量因子之后,对投资者情绪是否能够显著地解释股票横截面收益进行了探讨,同时通过引入条件α,分析了投资者情绪对股票横截面收益的定价作用。结论表明,在与投资者情绪呈"负"敏感性的公司中,表现为高波动率、小规模、低盈利、极端增长性和低股息率的股票收益显著受投资者情绪影响,并且股票横截面收益在不同程度信息透明度下能够获得相应的风险补偿;但这些结论在与投资者情绪呈"正"敏感性的公司中却并不明显。

异常情况下基于VARX模型的中国投资者行为研究

内容本文基于市场数据和宏观经济变量,通过引入虚拟变量代表作为大牛市和大熊市的异常情况,利用VARX模型研究了中国证券投资者在异常情况下的行为决策,同时,利用Cholesky正交分解的脉冲响应和方差分解分析了投资者行为变化的主要影响源。结论显示:中国资本市场存在大量的非理性因素和投机因素;与大牛市相比,中国投资者在大熊市的情绪变化更加剧烈;宏观经济对中国投资者行为变化作用不大,债券市场和国际股票市场是影响投资者行为变化的主要因素。

契约条款、债务融资与企业成长——基于中国公司债的经验研究

本文从股东与债权人的代理冲突出发,基于手工搜集的公司债券契约条款信息,创新性地将企业成长能力与财务杠杆、债务期限、契约条款三个财务政策变量视为联合内生,研究企业成长能力与财务政策选择之间的交互作用机制。研究发现,契约条款保护程度随着企业成长能力的提升而增加,同时契约条款保护债券投资者的力度越大,对企业的成长和发展就越有利;契约条款作为缓解股东-债权人代理冲突的一种机制,对短期负债具有替代效应;而且契约条款和短期负债可以减弱成长能力与财务杠杆之间的反向关系。该研究对于我国企业如何通过契约条款缓解代理冲突、优化财务政策,进而促进企业创新和成长具有重要的理论价值和实践意义。

浅谈乌海市骆驼山矿区河道整治措施

文章分析骆驼山矿区河道的防洪工程现状,并从堤防工程、河道疏浚等方面给出了对应的治理设计措施。

浅谈乌海市乌达区左岸乌兰淖尔兰亭广场段工程设计

文章阐述了乌海市乌达区左岸乌兰淖尔兰亭广场段工程设计过程,着重介绍了河流冲刷淘蚀岸坡,形成淘岸的情况下,采取丁坝与"人"字形坝垛相结合的结构,可以在导流的同时又控制河势,提高治理河段的成效,为沿岸居民安居乐业提供一道有效屏障。