证券投资基金市场时机把握能力评价——一个新模型以及SURE方法

目前关于证券投资基金表现评价的模型均存在市场时机把握能力为负值的偏差 ,这在经济意义上是不合理的。本文在Treynor-Mazuy的二次回归模型基础上构建了含偏度调整的条件二次模型。通过对中国证券投资基金市场时机把握能力的实证分析 ,发现该模型有效消除了市场时机把握能力上存在负值的偏差。在实证分析上 ,由于各个证券投资基金净值超额收益率存在相关关系 ,对每一个基金样本分别进行时间序列的最小二乘法(OLS或GLS)回归 ,会产生无效的回归结果 ,因此本文采用看似无关回归方程 (SURE)的方法。从研究结果来看 。

中国开放式基金表现的动态能力研究

本文以中信指数与中信债券指数的加权超额收益率为市场基准 ,以GDP增长率和消费物价指数的增长率以及广义货币供给增长率为条件变量 ,构建了证券投资基金表现的条件评价模型 ,对中国开放式证券投资基金的选股能力和市场时机把握能力进行了测度。计量方法上采用混合数据模型的回归方法以提高回归结果的有效性。研究结论为 :中国开放式基金不但具有一定的选股能力 ,而且具有良好的市场时机把握能力 ;条件模型的解释能力高于无条件模型。

论我国高等教育改革的市场化取向

我国高等教育应走向市场化取向的改革。初等教育的普及和义务化，无论对国家、社会和个人家庭都是利大于弊的，而高等教育的价值在于高等教育是人力资本的最大投资，且人力资本又具有与所有者不可分离性，从而决定了高等教育的个人家庭的收益率高于社会收益率。因此，对于高等教育这个稀缺资源应采用市场机制予以配置，从而缓解当前我国高等教育供不应求的矛盾，以达提高效率之目的。

证券投资基金表现的动态能力研究

以中信指数收益率与中信债券指数收益率的加权超额收益率为市场基准,以上海和深圳证券市场的大盘分红收益率、中信债券指数收益率以及GDP增长率为条件变量,对中国证券投资基金的选股能力和市场时机把握能力进行分析,并且与传统的Jensen模型和二次回归模型进行对比。在计量方法上,采用面板数据回归(panel data)以提高回归结果的有效性。研究结论为:中国证券投资基金具有一定的选股能力,但市场时机把握能力是负向的。条件模型无论在解释能力上还是市场时机把握能力上均高于无条件模型。

高等教育促进“新经济”发展的内生机制研究

从分析“新经济”的内涵、特征入手 ,论述了我国发展“新经济”的必要性 ,并通过对经济增长的内生机制和人力资本的非公共物品性分析 ,指出高等教育是人力资本最大的投资 ,而建立高等教育市场机制以满足发展“新经济”对人力资本 (知识型人才 )的需求 ,是促进“新经济”发展的关键。

企业技术创新项目群风险与周期评估的组合GERT网络模型研究

在企业技术创新过程中,同时设计与运作多个创新项目或替代方案(创新项目群)是现代企业的主流创新模式。本文运用系统论思想和GERT网络理论,通过对这一企业技术创新主流模式的剖析,揭示了该模式中各项目之间的组合规律,提出了企业技术创新项目群的串联、并联和混联这三种不同的组合模式。在此基础上,本文构建了企业技术创新项目群的风险与周期评估的组合GERT网络模型,并给出了相应的算法。

基金表现评价研究_-一个条件双因子评价模型的构建与实证

出色的证券投资基金管理人不但具有股票选择的微观能力,而且还具有市场时机把握的宏观能力。目前关于基金表现评价的模型是仅以股票指数超额收益率为评价基准的单因子模型,而实际上,基金管理人可以在股票、债券以及现金存款之间进行投资选择。基于此,本文构建了条件双因子评价模型,并且以中国全部54只封闭式基金为样本采用面板数据回归技巧验证了该模型的有效性。实证结果是条件双因子评价模型不仅解释能力高而且有效地减少了负向市场时机把握能力的偏差,中国基金不但具有选股能力而且具有现金存款的时机把握能力。

基于偏度调整条件模型的中国证券投资基金表现评价

目前关于证券投资基金表现评价模型是在正态分布假设基础上以股市指数超额收益率为市场基准的评价模型。然而由于中国证券投资基金规范发展历史较短,研究样本有限,因此存在偏度(非正态分布)问题。另外,证券投资基金不但可以投资股票还可以投资于债券,仅以股市指数超额收益率为市场基准是不符合实际的。基于此,本文通过修正以上缺陷构建了含偏度调整的条件模型并且利用合理的计量方法验证了该模型的有效性。通过实证分析发现,2001年初～2004年底中国封闭式基金具有一定证券选择能力,但是市场时机把握能力是负向的。