股指期货对市场波动性影响的比较——基于非对称GARCH模型的探讨及成因分析

在理论上,股指期货为投资者提供了不同于传统证券的投资工具及避险工具,为控制市场风险提供了可能。但在实践中,股指期货的推出并不必然地降低证券市场的波动性。为此,本文选取处于不同发展阶段的八个国家和地区的市场予以考察,试图比较在理论和实践层面,波动性产生差异的成因。其结果显示:一、股指期货推出对市场波动性的影响,除日本显著增大,印度显著减小外,其余市场均无显著变化;二、有6个市场存在非对称效应,即利空消息对市场的冲击显著强于利好消息;三、将股指期货推出的影响从总信息冲击中抽离后发现,其推出对于比利时、中国香港、中国台湾和中国大陆是利好消息,对日本是利空消息,其余市场没有显著变动;四、上述变动的差异是宏观经济、市场结构和交易者行为共同作用的结果;五、对于中国市场而言,应当着重改善市场结构,引导交易者理性投资。

经济增长与技术创新的区域比较——基于面板数据的理论研究和经验结果

以技术创新为内涵的技术进步是区域经济增长的重要推动力之一,因此区域比较有助于考察不同地域间技术创新对经济增长的影响差异。人均资本存量作为技术创新的必要物质条件,在区域经济增长中发挥着基础性作用,因此本文首先对人均资本存量做了区域比较。通过泰尔指数的分解,本文发现我国东、中、西部人均资本存量呈现显著的阶梯分布,表明技术创新的物质基础存在明显区域差异,需进行区域比较。为此本文构建资本-劳动双约束下的经济增长与技术模仿理论模型,提出技术创新对区域经济增长的作用与区域的物质资本水平和人力资本水平正相关,而人力资本水平又可进一步分解为数量概念和质量概念。区域面板数据的经验结果证明了上述结论,同时表明在经济发展从低到高的不同阶段需依次将重心放在物质资本积累、人力资本数量增加、人力资本质量提高和制度等其他外生因素改善上。

中国P2P信贷市场中的借贷行为监管研究——基于前景理论的PPDai数据挖掘

本文从前景理论的微观视角出发,基于国内首家P2P(个人对个人)纯信用无担保网络借贷平台——PPDai.com进行借贷行为的数据挖掘,结果表明,影响放贷行为的首要因素是借款人的历史违约率,但超额补偿会导致资金涌向高违约风险的借款;此外,借款人的'硬信息'(hard information,是指能用准确的硬指标表示的信息,是正式的、精准的、符合逻辑的、可追溯的,如业绩报告、任务指标、财务报表等)能直接地造成贷款人的非理性投资行为,借款人的社交网络信息能间接地造成贷款人的非理性投资行为。