基于ARFIMA-HYGARCH-M-VaR模型的亚洲汇率市场均值和波动过程的双长期记忆性测度研究

作为金融传导机制的一个重要成分,汇率在金融危机的传播中发挥着重要作用.因此本文以亚洲汇率市场的汇率作为研究样本,通过引入skt分布来刻画残差的分布,构建了ARFIMA-HYGARCH-M-VaR模型来测度汇率风险值,并与skt分布下的GARCH及FIGARCH模型的VaR进行失败率回测检验与动态分位数测试.研究结果表明:在不同显著性水平下,skt分布下的各种模型基本都有较好的风险测度能力,且ARFIMA-HYGARCH-M模型的VaR风险测度更加精确与稳定.本研究为我国及亚洲其他国家汇率市场的风险测度与风险管理提供了一定的理论借鉴和方法基础.

分数型几何亚式-再装股票期权的保险精算定价公式及其仿真

文章讨论了再装股票期权在再装日按B-S定价模型执行所产生的经理激励缺陷,提出了将有效期内股价的几何平均值作为再装期权结算价格的思想,建立了几何亚式-再装股票期权的定价模型。并利用保险精算方法,从评估实际损失和相应概率分布的角度,研究了几何亚式-再装股票期权的价值构成,获得了基于分数布朗运动下几何亚式-再装股票期权的保险精算定价公式。还通过数值模拟分析比较了传统再装期权与几何亚式-再装股票期权在经理激励中的作用。

基于分数O-U过程的几何亚式-再装股票期权定价模型

通过将几何亚式期权应用到再装期权中,解决了传统再装期权在再装日按B-S模型执行时所产生的经理激励问题,建立了几何亚式-再装股票期权的定价模型,并在股价服从分数O-U过程下得到了相应的定价公式.通过模拟分析发现,与传统再装期权相比,几何亚式-再装期权的价值要低一些,这说明几何亚式-再装股票期权能更好地降低代理成本.

基于非对称漂移双gamma跳-扩散过程的创新幂型期权定价模型

针对假设股价的对数收益率布朗运动在期权定价时产生的无法解释股价对数收益率的尖峰厚尾和序列相关性的缺陷,采用了Zhang提出的非对称漂移双gamma跳-扩散过程来描述资产(股价)的对数收益率运动形态(该过程是kou提出的双指数跳-扩散过程的推广),并利用Esscher风险中性变换,研究了幂型期权的定价公式.还设计了两种创新的幂型期权,在非对称漂移双gamma跳-扩散过程下给出了相应的定价公式.

地方税主体税种选择研究——基于省际税负影响因素的角度

在"营改增"导致地方税体系重构背景下,我们从税负影响因素的视角,采用全国31个省、市、区2005—2013年9年间的面板数据,运用固定效应模型对地方税主体税种选择问题进行研究。发现主体税种的选择需与现行税制、产业、人口、收入分配、贸易等结构相适应,从而提出主体税种建设须分两步:近期,以消费地原则对增值税分享进行改革,作为主体税种;远期,对消费税进行改革,设立零售环节消费税与房地产税作为主体税种。

急性肺栓塞的放射诊断效果观察

目的探讨急性肺栓塞的放射诊断效果,为急性肺栓塞的临床诊断提供依据。方法选取醴陵市中医院收治的肺栓塞患者44例,均经过临床体征分析、血气分析、心电图检查、胸片或CT、多排螺旋CT检查进行诊断。结果胸片、CT或螺旋CT的检出率显著高于其它方法,差异有统计学意义(P<0.05)。结论胸片、CT及多排螺旋CT检查是诊断肺栓塞的最佳选择,合理采取以上检查方式,或者是联合使用以上检查方式能够实现最小死亡率和最大效价比的临床诊断效果。

生产网络与行业收益率:基于时变网络依赖参数的空间因子模型

行业间通过投入产出关系形成了复杂且紧密关联的生产网络,对金融市场有着重要影响。同时,传统因子模型忽视了网络结构所产生的影响,易产生模型误设及混淆系统性风险来源的问题。因此,依据国家统计局发布的投入产出表构造时变的生产网络,将其嵌入到传统因子模型中,构建了基于生产网络的时变网络依赖参数的空间因子模型,进一步将行业收益率对因子的总风险暴露分解为直接风险暴露和间接风险暴露,研究了生产网络与系统性风险因子之间的相互作用对中国行业收益率的影响。研究表明:相比传统因子模型,采用空间因子模型更符合中国行业收益率与资产定价的实际;与发达国家相比,近20年来中国产业结构发生了重大变化,依据投入产出所形成的生产网络也发生了较大变化,研究中假设空间依赖参数为时变参数更符合中国经济现实且实证业绩更佳;通过对因子风险暴露的分解,发现生产网络溢出效应能放大行业收益率对因子的风险暴露。

16层螺旋CT三维重建在骨创伤性关节病变诊断中的应用

目的对螺旋CT三维重建与X线平片诊断踝关节骨折漏诊原因进行分析,以提高踝关节骨折诊断的准确性。方法收集本院40例踝关节骨折患者资料,所有患者均行踝关节X线正侧位片和螺旋CT三维重建检查,对比二者诊断结果。结果 X线片诊断踝关节骨折与螺旋CT三维重建符合率为82.5%(33/40);X线诊断较CT三维重建漏诊7例,分别为后踝骨折漏诊3例、足骨骨折漏诊3例、内踝骨折漏诊1例。结论 X线平片对多踝骨折尤其是后踝骨折、足骨骨折容易发生漏诊,螺旋CT三维重建可清晰显示骨折线及部位,可以减少漏诊发生。

税负痛感指数的影响因素及对策研究——基于省级面板数据的实证检验

文章通过对区域税负痛感程度研究发现区域之间存在差异,然后使用固定效应模型对全国31个省级行政区2000—2015年间的面板数据进行分析,从而找出区域税负痛感程度的影响因素。发现现行间接税为主的税制结构、二三产业非协调发展的产业结构、不合理的财政收入结构使得商品服务提供地的东部地区和消费地的中西部地区的税负痛感程度不同,而不合理的财政支出结构、唯GDP论的政府执政理念加剧了税负痛感程度。建议深入推动税制结构调整,努力构建间接税+直接税的双主体税种结构;同时要规范财政收支结构,实现人民共享经济发展成果。

人口结构、教育投入与经济增长——基于省级动态面板数据的实证检验

经济新常态的到来,挖掘二次人口红利推动经济增长成为共识。本文采用全国30个省市自治区10年间的面板数据,运用PVECM模型探讨了人口结构、教育投入与经济增长的交互作用。发现短期内,性别比失衡、总抚养比的上升不利于经济增长,就业结构的改善、教育投入的增加有利于经济增长,而经济增长可以促进就业结构的优化,却不能显著改善教育投入、总抚养比;另外男女比例失衡、总抚养比上升将刺激教育投入增加,而城镇化的发展有可能减少教育投入。在长期内,性别比例失衡、城镇化率上升不利于经济增长,总抚养比上升对经济增长的阻碍作用逐渐降低,而就业结构对改善经济增长的促进作用逐渐降低且趋于平稳,教育投入增加会刺激经济长期增长;反之,经济增长能显著改善教育投入、有利于优化性别比失衡,但经济增长对就业结构无显著影响,且会导致总抚养比恶化;另外,男女比例失衡、城镇化率上升将导致教育投入减少,而抚养比上升对教育投入无显著性影响。从而结合供给侧结构改革提出主要应从质和量两方面入手挖掘二次人口红利,并进行相应的产业结构调整,再辅助以相应的政策调整来共同推动经济、社会协调健康发展。

系统性金融风险的联合网络关联度测量及频率研究——基于局部平稳的非参数时变VHAR模型

准确度量系统性金融风险并分析其来源是研究系统性金融风险的重要问题,也是制定风险防范措施的必要保证。本文以金融类股票的高频数据为对象,通过假设向量异质自回归模型(VHAR模型)的参数为时间t/T的函数,建立了高维度局部平稳的非参数时变VHAR模型(即tv-VHAR model),并利用拟贝叶斯局部似然(QBLL)估计方法,解决了“维数灾难”下的估计问题。进一步,为更准确度量系统性金融风险,对Baruník和K?ehlík(2018)模型存在的缺陷进行修正,提出了联合网络关联度的频率成分指标,结合2015年股灾和新冠疫情这两次危机事件分析了我国系统性金融风险。结果表明:(1)我国金融系统风险的联合网络关联度比较高且持续性波动。(2)从频率角度来看,正常时期短期成分在风险网络中占据主导地位,其次为中期,最后为长期。(3)危机时期,短期成分迅速下降,而中、长期成分迅速上升,甚至超过了短期成分。(4)相比新冠疫情危机事件,股灾危机对投资者信心影响更大,导致危机持续时间更长。(5)各金融机构在风险网络中的作用差异较大:大型证券公司、股份制银行主要表现为风险净传播者,而大型国有商业银行及其他金融机构主要表现为风险净接受者。