中小企业融资困境与“场外股权交易市场”升级——兼谈“做市商”之后“新三板”的行情与改进

融资难、融资贵一直是困扰我国中小企业的首要问题,走出"中小企业融资困境"刻不容缓。然而,"场内市场"提振维艰,难以帮助中小企业走出融资困境。因此,启动和扩容"场外股权交易市场"是走出融资困境的明智之举。借鉴成熟市场经验,遵循"民营新政"、"新常态"和新"国九条"精神,构建统一、大容量、高效率的场外股权交易市场系统需要创新思路:第一,"场外市场"已率先实行注册制,但信息披露机制还可以斟酌;第二,一条龙服务基础设施及上市发行等服务工作效率还应更加到位;第三,从"侧重短期需求"走向"侧重中长期供应",让网络交易系统更加"智慧";第四,为中小企业放低门槛,尽力让"新三板"能具有与其目标相适应的流动性;第五,优化企业生态,保障"多层次市场纵向流动"和"多元化市场横向流动"。

中俄贸易相关性研究

在回顾和分析中俄贸易发展历程的基础上,借助贸易结合度、出口产品相似度指数和贸易专门化指数分析等对中俄贸易相关性进行研究,可以得出以下结论:一是中俄贸易联系较为紧密,中国对俄罗斯的贸易升势明显,这从一个侧面反映了中国产品竞争力较强,而俄罗斯的贸易结构改变不大。二是两国产品处于不同的竞争优势区间,基本不存在相似的出口产品,互补性明显。三是中俄贸易结构呈产业间互补状态,这种互补是双方贸易发展的重要推进因素。

中俄贸易结构及发展趋势分析

本文分析了中俄贸易产品结构,并对中俄贸易结合度和双方贸易优势进行了较为深入的研究,认为中国对俄贸易产品结构趋于优化;中国对俄罗斯贸易结合度呈平稳上升趋势,但俄罗斯对中国的贸易结合度则趋于下降;双方产品贸易竞争优势各不相同,互补性趋势越来越强;中俄贸易深入合作潜力极大。

三元悖论框架下中国资本市场开放的政策选择

在三元悖论的理论框架下,中国进一步开放资本账户会对汇率制度和货币政策带来什么样的冲击?分析发现,我国当前经济结构对于资本市场开放风险的承受力有所增强,但是,考虑到我国经济结构调整的需要和资本市场的低迷等其他限制,开放并不急于进行。所以,开放要保证货币政策独立优先;开放等待合适时机暂缓进行,还要继续寻找合理的汇率估值水平。

中美场外股权市场的差距与进一步发展的思路

中国股票市场在次贷危机之后一直没有真正走出低迷,面对融资饥渴的中小创新型企业,中小板和创业板的作用极其有限。在此背景下,场外市场的继续放开与发展就显得尤为必要。要改善当前中国市场容量狭小和交易冷清的局面,场外市场只能更加开放,接纳更为广大的投资和融资群体参与进来;在场外市场完善制度建设方面,应当营造一个公平、公开的环境,鼓励市场化的竞争;在控制风险和提高监管效率方面,应强调事后严厉惩戒;"新三板"进一步发展壮大之后,应因地制宜,进行内部分层管理,并在不同的层次分设不同的进入门槛和信息披露要求。

中俄产品贸易现状与发展策略

随着中俄两国经济的持续发展和政治互信的不断增强,近年来,中俄产品贸易出现了较快的增长。2007年两国经贸额已接近500亿美元,按照这个势头,两国领导人提出到2010年中俄贸易额达到600-800亿美元目标的实现看来已经没有悬念。但是由于制约双方经贸合作的一些问题依然存在,人们不免仍要对两国贸易未来的发展怀有种种疑虑。本文认为对此还需要在梳理中俄经贸发展规律和特点的基础上,深入研究两国经贸的促进及阻碍因素,从中探寻贸易发展的策略。

“一带一路”伟大实践所折射的新一轮改革开放命题

基于三年多来的骄人战绩和超级项目的神速进展,结合国内供给侧结构改革的实践,反思、探讨与提炼"一带一路"建设这一世界性战略所折射的新一轮改革开放命题,提出以下五个观点:第一,转轨型经济大规模走向国际经营,当今中国的"一带一路"建设已经开创先河;第二,"一带一路"是中国经济奇迹再创辉煌的最合理最自然的选择;第三,"一带一路"让供给侧结构改革从容有序并为之赢得了宽广的英雄用武空间;第四,"一带一路"建设不仅与"去杠杆"相辅相成而且能带动中国金融更上一层楼;第五,"一带一路"促进人民币国际化并改观外储利用效率,对于转轨型经济乃至世界经济格局意义重大影响深远。

以国际产业转移为依托的技术转移问题研究——兼论我国促进技术转移的对策

国际产业转移往往是以相关国家或地区间投资、贸易以及技术转移等形式表现出来。产业转出国对转入国输出商品和进行投资的时候,必然伴随着输出较先进的技术设备、先进的管理经验等先进技术。中国要努力提高金融机构对企业特别是国有企业技术模仿、吸收等技术革新、技术改造和人力资本培训等项目货款支持力度,进一步发展债券和股票市场,使之能为科技创新企业、FDI企业或国内企业与FDI的竞争提供更多的融资渠道。

“虚拟经济品”的基本特征与市场影响

"虚拟经济品"是经济学和世界经济研究的新命题;其成本结构特征不仅导致"供给方规模经济"变异,而且其信息网络特征也会导致"需求方规模经济"变异;结果是供应曲线和需求曲线进而市场均衡等都发生变动。基于"虚拟经济品"的需求曲线和供应曲线的性状,考虑到"网络效应"、"锁定"和"转移成本"等新的理念,论文简要地勾画了"虚拟经济品的市场模型",一方面揭示了其营销管理策略方面的含义,另一方面也讨论了它与经济学理论的"信息不对称和不完全"前提假定的现实关联。

1991～2010年热钱流入中国的动因分析

文章综合测算了中国短期资本净流入规模,系统地采用1991～2010年的跨时较长的经验数据,实证检验了国际短期资本流入中国的原因。检验结果表明,国际短期资本流入中国的主要动因首先在于谋取股市和房地产市场的增值收益,其次是为搏取人民币升值的利益;至于国内外"利差"因素的影响本文则没有发现。这个结果及其政策含义值得有关方面借鉴。