中国杠杆率合理波动区间测度

针对当前去杠杆中亟需解决的阀值测度问题,本文通过搜集我国工业各个行业的相关数据,尝试测算其合理的波动区间。一方面,基于国民收入循环流,以货币流量理论和存款准备率上限为基础,对我国工业各行业杠杆率的下限进行测算;另一方面,根据企业利润的不确定性,以企业收益流能够覆盖成本流为基准,以银行信贷风险有效控制为目标,测算工业各行业杠杆率的上限。研究结论是:第一,我国目前以工业企业为代表的微观杠杆率仍然在相对合理的范围内;第二,各个行业杠杆率的波动区间有所不同;第三,去杠杆政策应该根据不同行业制定,不能一刀切。

基于风险溢出效应的银行杠杆监管差异化研究

基于CoVaR与CCA模型,测度商业银行的风险溢出以及系统性风险,并研究商业银行杠杆通过影响银行风险溢出作用于系统性风险的传导过程。实证分析结果显示:商业银行杠杆降低能够减少银行整体的风险溢出效应,进而弱化宏观金融风险,同时存在非线性效应,杠杆过低反而会提高风险。各个银行杠杆差别与风险溢出效应的差别不完全一致。因此,可以将杠杆视为操作目标,风险溢出值视为中介目标,系统性风险视为最终目标,在对商业银行风险的监管过程中,应同时关注操作目标与中介目标,进行差异化监管,保证银行系统的安全运行。