我国企业跨国并购的环境与策略选择

随着我国经济与世界经济联系日益紧密,我国企业的跨国并购已经成为我国对外开放的主流投资方式之一。目前我国企业的跨国并购活动已经形成了一定的规模,具备了一些促进企业跨国并购的优势,同时也存在着一些环境障碍。我们应当从实际国情出发,探索和选择我国企业参与跨国并购的策略。

软预算约束与国企改革:从要素投入的视角分析

论文运用动态模型对软预算约束的形成路径进行了理论研究,并对中国国有企业改革的路径选择进行实证研究。研究结果表明软预算约束起源于企业要素投入与生产模式的匹配模式,而中国国有企业改革路径选择的结果是使要素投入和生产模式满足弱匹配条件。

要素投入、软预算约束与国有企业改革

论文运用动态模型对软预算约束的形成路径进行了理论研究,并对中国国有企业改革的路径选择进行实证研究。研究结果表明软预算约束起源于企业要素投入与生产模式的不匹配,而中国国有企业改革路径选择的结果是使要素投入和生产模式满足弱匹配条件。

张裕集团股权转让分析——一个国有企业代理问题的解决案例

历时两年的张裕集团管理层收购引起了社会各界的广泛讨论;有媒体评价大规模的讨论事实上使"张裕"品牌至少获得2亿元的增值。其中,烟台市国资委向由张裕集团管理层和职工出资成立的烟台裕华投资发展有限公司出让张裕集团45%的国有产权的交易,被多方面质疑。文章首先根据公开资料客观地综述这次改制,分析其改制的动因,并就对张裕集团国有产权转让过程受到的质疑做出一些解释,阐述交易过程的合法性,然后详细分析交易完成后的张裕集团新的股权结构,阐述这一所有权结构及其所决定的控制权结构的合理性。综合这两方面的分析可以发现对产权转让的合理设计,可以有效解决国有产权治理结构中的一些问题。该案例也说明,被收购企业对于不同类型的投资者存在不同的协同效应,因而存在不同的投资价值。张裕集团的倒金字塔式全员持股+外资收购的改制案例,在控制权、收益权和普通全员持股方式缺陷的规避、融资安排等方面对其他国有企业的产权改革有着重要的启示意义。

国企并购如何安置职工

国有企业重组并购成功与否的关键因素是如何妥善安置职工。目前，职工安置方式主要有下岗、内退等。但是在安置过程中存在一些问题，如社会保障体系不健全等。

上市公司并购与债权人财富效应

本文实证研究了中国上市公司并购活动对债权人财富的影响。以往研究基于债券价格的财富效应度量方法无法应用于缺乏债券价格的情况，因此本文引入了期权定价模型来估计不可交易债权的价值，并将该估值在并购前后的变化作为财富效应的新定义。实证研究的结果表明，中国上市公司的并购活动不仅没有给目标公司的债权人带来显著的财富效应，反而损害了目标公司债权人的财富，尤其是当目标公司财务风险较低时。