实体经济杠杆水平与经济增长的关系研究

利用跨国面板数据对47个国家经济增长与杠杆率间关系进行阈值效应检验,得出债务杠杆与经济增长之间呈非线性"倒U形"关系,杠杆率影响经济增长的阈值为163.6%。在不同金融效率水平下,债务杠杆对经济增长的影响作用效果不同,金融效率的阈值为65.85%,并且金融规模的变化也影响着债务杠杆对经济增长的作用。基于此,提出长期要以总体稳杠杆、结构性去杠杆为基本思路,需要统筹考虑杠杆率的总量与结构、水平与速度、增量与存量;分部门、分债务类型提出不同要求,努力实现宏观杠杆率的总体稳定。

宏观审慎视角下中小商业银行杠杆和流动性问题研究——基于山东省地方法人银行的视角

近年来,通过批发性融资等途径,中小商业银行大力开展委外投资等业务,金融"加杠杆"现象明显。为深入研究中小商业银行杠杆与流动性的关系,全面衡量其风险水平,采用定性和定量分析相结合的方法,以山东省124家地方法人银行为样本,对杠杆和流动性的作用机理开展相关研究。研究表明:山东省地方法人银行金融市场杠杆率和流动性指标呈负相关,对地方法人银行的流动性监管应考虑将金融市场杠杆率作为关键指标,防范"加杠杆"产生的金融风险。

票据市场改进了小微企业金融服务状况吗?

近期,央行积极推动应收账款票据化,大力发展票据融资功能,以缓解小微企业融资难、融资贵问题。在此背景下,在对国内外相关研究成果进行梳理的基础上,选取2008—2019年中小企业板公司数据,利用投资-现金流敏感模型进行实证分析。研究发现,样本企业普遍存在融资约束问题,而票据签发和融资规模的扩大可以在一定程度上缓解企业的融资约束,票据贴现价格的提高则会加剧企业面临的融资约束。为更大程度上发挥票据在小微企业融资过程中的作用,根据小微企业票据融资模式的创新方向,地方政府、监管部门、商业银行、企业都应立足自身职能和需求,制定行之有效的措施。

"双轨制"背景下改进货币政策利率传导机制研究

我国货币政策框架正逐步由数量型的调节货币供给向价格型的利率调整转变,顺畅的利率传导机制是价格型调控政策发挥作用的基本条件.本文通过运用结构向量自回归(SVAR)模型,研究利率双轨制下货币政策传导方式及政策效果.研究表明,双轨制下货币政策通过基准利率和市场利率同时作用于银行系统,对银行资产配置行为和利率定价行为产生影响,进而影响实体经济.利率双轨对贷款投放负向影响较大,对银行持有无风险债券影响较小,贷款变动对GDP有负向影响.应从构建市场化基准利率体系、完善利率走廊机制、提升实体企业利率敏感性等方面深化利率市场化改革.

货币政策支持高质量发展——基于中国的简明框架

本文根据我国经济发展阶段特征,构建与我国经济体更加契合的理论模型,分析我国货币政策调控和传导机制。研究表明,传统的货币政策总量调控难以有效服务高质量经济发展的实践,预算软约束部门、货币政策目标不统一、金融市场深度不够等因素制约了货币政策传导的效率。因此,在协调改革、发展和稳定关系的基础上,保持货币总量与高质量发展相适应,充分发挥货币政策的结构性引导作用,鼓励直接融资体系发展,更好地促进新常态下经济金融的高质量发展。

宏观审慎管理框架下基层央行金融稳定履职研究

美国次贷危机发生以来,国际主流社会充分认识到宏观审慎管理的重要性,宏观审慎管理逐渐成为国际主流监管模式。本文首先在前人研究的基础上,界定了宏观审慎管理的内涵,并梳理总结了宏观审慎管理的国际经验,论述了我国在建立宏观审慎管理框架方面所做的探索,包括完善宏观审慎指标体系、制定宏观审慎政策工具、建立逆周期宏观审慎调控机制、加强对系统重要性金融机构监管、建立存款保险制度等方面。在此基础上,本文以人民银行某分行为例,总结了在当前宏观审慎管理框架下人民银行分支机构履行金融稳定职能的主要手段和做法:一是通过合意贷款调控地方中小法人金融机构信贷规模和结构,以落实信贷总量调控政策、推动区域信贷结构优化和融资结构改善;二是利用MPA加强对区域系统性重要银行的管理;三是强化金融风险监测分析与评估工作,四是贯彻落实《存款保险条例》各项工作,维护金融消费者权益。最后,从基层央行视角,分析了当前履行金融稳定职能中存在的问题,并提出了相应的政策建议。

科技创新支持山东省能源行业转型升级研究

本文对科技创新支持能源行业转型升级的路径、成效、问题进行了研究,研究发现,近年来山东全力支持能源行业科技创新,有效促进了全省能源行业结构优化和技术升级,部分领域达到了国际先进水平。能源科技创新过程中存在高技术人才短缺、研发投入不足、自主研发能力弱、部分关键核心技术受制于国外、能源科创体制及政策体系不完善、财政激励约束矛盾突出、金融服务创新不及时、新能源储能市场开发滞后等突出问题和制约因素。在此基础上,进一步提出针对性的建议,以期对科创支持山东省能源行业长远发展和碳减排“双达”目标具有指导意义和借鉴作用。

破产重整中的商业银行债权保护

当前,我国正处于新旧动能转换进程中,一些产能过剩行业面临出清,导致部分企业破产。银行在破产重整中通常作为最大的债权人,在破产重整具体执行过程中常常面临债权损失等诸多问题,直接影响金融机构支持实体经济发展的积极性。为最大限度地维护商业银行合法权益,应在充分把握破产重整程序相关制度的基础上,树立全流程风险防范意识,加大风险项目担保清收力度,积极参与债务人破产重整过程。

对基层央行发挥货币政策结构调控作用的思考

当前我国经济面临的核心问题是结构性问题,结构性调整是经济高质量发展的必由之路。货币政策是既是总量政策,也具有重要的结构性调控功能,必须既要总量适度,为经济增长和结构调整创造适宜的货币环境;又要切实注重结构性调控,努力促进结构性矛盾的解决。我国经济区域性突出,各地经济千差万别,货币政策在各地区结构性调控中责任重大、大有可为,各地区提供有利于降低金融机构风险和成本的公共产品,对于疏通货币政策传导机制、提高结构性调控效果意义重大。

政府引导基金发展现状及存在问题剖析

系统梳理政府引导基金的管理模式及运作流程,可以发现当前政府引导基金运作中的资金沉淀、期限错配、透明度低等诸多问题已成为制约基金运作效率的主要矛盾。为实现政府引导基金的跨越式发展,应该完善政府引导基金的设立机制,提升资金使用效率,防范政府隐性债务风险,推动保险、理财资金更好对接引导基金投资项目,提高基金运作透明度,发挥社会监督作用。

国有投资对民间投资的挤入与挤出效应——基于SVAR和MS-VAR模型的对比分析

本文利用2007-2019年月度数据,通过SVAR模型和MS-VAR模型对比分析,研究了我国国有投资对民间投资的挤入和挤出效应。结果发现:从SVAR模型给出的平均脉冲响应看,样本期内国有投资对民间投资起到了挤出作用;但考虑经济结构性变点的MS-VAR模型表明,样本期内国有投资的弱挤入区制保持较高发生概率,与此同时,2011-2018年,国有投资强挤入民间投资区制发生的概率较高,2010年之前和2019年之后,国有投资挤出民间投资区制的发生概率较高。基于此,本文认为未来一段时期内国有投资可能会一定程度上挤出民间投资,因此应谨慎增加国有投资,重点加强营商环境建设。

中国扩大对美进口的政策效应评估--基于GTAP模型的测算分析

通过采用GTAP 10模型,基于贸易竞争力指数,测算中国扩大从美国进口对两国国内均衡和国际均衡的影响。结果表明:中国扩大对美进口对改善美国贸易状况无效,且会对日本、韩国、欧盟带来损害;在最惠国待遇原则下中国应积极扩大矿产、果蔬、牛羊肉制品、大豆进口。为构建更加公平的国际贸易环境,应积极扩大进口规模,满足人民日益增长的美好生活需求,但在未来中美贸易谈判中应避免设定贸易顺差缩减目标,同时应敦促美国放松对高科技产品的出口限制,并在WTO多边贸易框架下解决中美贸易不平衡问题,积极寻求与欧盟、日本、韩国的利益相关点。

货币政策与宏观审慎政策的协调作用研究——基于商业银行风险偏好视角

本文梳理国内外宏观审慎政策与货币政策协调作用相关研究成果,总结我国主要的宏观审慎政策工具及变动历程,创新构建宏观审慎政策指数,采用面板数据模型检验货币政策的银行风险承担渠道,考察在宏观审慎政策工具与货币政策工具搭配使用的情况下,对控制山东省城商行信贷和风险资产扩张的改善作用,并根据银行机构的规模大小和盈利能力,探究宏观审慎政策影响的异质性。研究表明,对资产过度增长的抑制作用方面,宏观审慎政策工具在管理信贷过快增长上效果更优,货币政策在抑制风险加权资产过快上涨方面效果较好;在资产规模较小银行中,宏观审慎政策工具的有效性比在资产规模较大银行中更为明显;在盈利能力一般的银行中,宏观审慎政策工具的有效性比在盈利能力较强的银行中更为明显。建议在资本类、流动类和资产类工具等多方面调整现有政策,以增强商业银行应对疫情冲击的韧性。