地方审计管理体制改革能抑制地方国有 企业金融资产配置吗?

以2015年末我国实施的省以下审计机关人财物管理试点改革作为准自然实验,选取2011—2020年A股地方国有企业为研究样本,利用双重差分模型实证检验地方审计管理体制改革对地方国有企业金融资产配置的影响。研究结果表明,地方审计管理体制改革有效抑制了地方国有企业金融资产配置规模。区分金融资产类别后研究发现,地方审计管理体制改革对企业显性金融资产规模的抑制效果较明显,但与隐性金融资产配置规模间无明显相关关系。进一步研究发现,当地方审计管理体制改革力度以及地方审计机关的审计强度越大时,政府审计对企业金融资产配置的抑制作用越明显。机制分析发现,地方审计管理体制改革通过规范政府干预缩减了地方国有企业显性金融资产配置规模,且在财政压力较大的地区这一抑制效果更为明显。

非金融企业委托贷款影响审计定价吗?

基于我国2011-2021年非金融类A股上市公司样本,实证考察了非金融企业委托贷款对审计定价的影响及其作用路径。研究发现,非金融企业委托贷款会显著提高审计定价,这种提升作用在股权关联型委托贷款、委托贷款业务复杂度高和处于货币政策紧缩期的企业中更显著。机制检验表明,经营风险和审计延迟是非金融企业委托贷款提高外部审计师审计定价的部分中介因子。研究从非金融企业委托贷款视角丰富了审计定价的相关理论研究。

控股大股东股权质押对现金持有的影响

选取我国沪深两市A股上市公司2012~2020年的数据,分别从控股股东股权质押行为和控股股东股权质押比例两个角度,实证检验控股股东股权质押对企业现金持有水平的影响,并探求地区金融发展水平这一宏观环境因素及股权集中度这一内部治理结构因素对上述影响的调节作用。结果发现,控股股东的股权质押行为通过增加代理成本使上市公司的现金持有量显著上升。进一步研究发现:股权集中度在股权质押影响现金持有的过程中起到负向调节作用,即随着股权集中度的提高,股权质押使现金持有量增加的趋势得到强化;同时,地区的金融发展水平也起到调节作用,即随着金融发展水平的提高,股权质押导致现金持有增加的趋势得到显著抑制。

股权集中、控制权配置与公司非效率投资行为——兼论大股东的监督抑或合谋?

本文通过分析不同控制权配置模式下的企业投资行为决策模型,对大股东控制下的企业不同控制权配置形态与非效率投资行为的关系进行了研究,并利用我国上市公司2000—2008年间的数据进行了实证检验.结果表明,在大股东绝对控股条件下,企业的过度投资扭曲程度与控股大股东持股比例呈负相关关系,而投资不足则与其呈现出正相关关系;在多个大股东共同控制条件下,企业的非效率投资行为会根据多个大股东之间的监督或共谋而呈现出不同,当多个大股东互相监督时,企业的过度投资行为将得到缓解,而投资不足加强;而当多个大股东互相共谋,形成股东联盟时,企业过度投资行为将会加强,而投资不足缓解.

控制权配置、投资者保护与投资效率——一个关于企业投资行为研究的综述

上市公司投资效率低下与广为诟病的投资者保护体制一直是困扰我国资本市场的两个顽疾,已有文献就这一现实问题展开了大量的研究。笔者沿袭控制权配置—公司投资行为及其效率—公司业绩这一公司内部治理机制逻辑展开,就控制权配置对公司投资决策的治理机制与外部投资者保护机制之间相互关系的研究成果进行了一个系统、全面的梳理和阐述。结果发现:尽管已有文献针对控制权配置、投资效率和投资者保护三者进行了大量的探讨,但仍存在研究内容展开不够深入和细致、研究结论存在较大争议等诸多不足之处,尤其是针对公司内部控制权配置的问题,包括在公司内部决策控制权和管理执行权在股东大会、董事会、监事会以及经理等高管团队中的均衡分配,从公司控制权内部配置模式研究和解读公司内部治理机制对公司资本配置效率的影响,以及依赖于这种配置模式背后的制度成因、影响因素和动态变化等规律的探讨尚未展开。而且,在此基础之上,深入探讨和解析这种公司内部治理模式与外部投资者保护机制之间的动态关系,也是今后研究需要继续深入之处。

社会比较对合作任务结果评价的影响:来自ERP的证据

现实生活中人们通过社会比较获得对自身的认识。前人研究探讨了金钱收入的比较对个体结果评价的影响,而非金钱的社会比较效应的神经加工机制尚不清楚。本研究分离比较和金钱收入,使用双人合作的投骰子任务,先呈现">"或"<"代表两人点数大小的比较结果,再呈现合作任务的输赢结果,考察非金钱的社会比较对合作任务结果加工的影响,记录任务表现的比较结果和最终合作任务结果的ERP数据。发现在任务表现比较结果阶段,FRN和P300对代表行为表现好坏的社会比较信息敏感,呈现无金钱输赢提示的点数大小的比较结果时,点数小于他人比大于他人诱发更大的FRN和更小的P300;任务表现的比较结果对合作任务最终的金钱输赢结果的影响并没有反应在FRN上。这些表明,对非金钱的社会比较信息的加工始于结果快速评价的早期阶段。

债务杠杆、所有权特征与中国上市公司投资行为研究

本文以我国2001～2008年上市公司的经验数据为样本,对债务杠杆、所有权特征以及公司投资决策行为之间的相互关系进行了实证研究。结果发现,就上市公司整体而言,债务杠杆表现出对公司治理的正向效用,但这种效用会伴随着所有权结构的趋于集中而发生变化。对国有产权上市公司,债务杠杆总体表现出对过度投资的抑制作用,并且这种效用随着股权集中度的提高呈现出先减弱后增加的趋势,而在所有权集中状态下,没有证据显示债务杠杆会对国有产权上市公司的投资不足产生激励;对非国有产权上市公司,债务杠杆同时表现出对过度投资的抑制作用与对投资不足的激励作用,并且对投资不足的激励会随着股权集中度的提高而逐渐减弱,没有证据表明负债的破产威胁同样会缓解公司的投资不足问题,而相对于国有产权上市公司来说,在非国有产权上市公司中债务杠杆对过度投资的抑制作用更为显著。此外,就债务的期限结构来说,不论是对过度投资的抑制作用,还是对投资不足的激励作用,相对于长期债务而言,短期债务对投资的影响更为显著。

所有权集中下的企业控制权配置与非效率投资行为研究——兼论大股东的监督抑或合谋

通过构建一个大股东控制条件下的企业投资行为决策的模型,针对所有权集中条件下的企业不同控制权配置形态与非效率投资行为的关系进行分析和研究,并利用1999—2006年间我国上市公司的样本数据进行了实证检验。结果表明:在大股东绝对控股条件下,企业的过度投资行为会随着大股东持股比例的增加而不断缓解,与所有权比例呈负相关关系,而投资不足则与所有权比例呈现出正相关关系;在多个大股东共同控制条件下,企业的非效率投资行为会根据多个大股东之间的监督或共谋而呈现出不同:当多个大股东互相监督时,企业的过度投资行为将得到缓解,而投资不足加强;而当多个大股东互相共谋,形成股东联盟时,企业过度投资行为将会加强,而投资不足缓解。

政府审计对国有企业金融资产配置的影响研究

为了探讨政府审计监督对国有企业金融资产配置问题的影响机制与效应,将政府审计的实施作为一个"天然"的准自然实验窗口,以我国2008~2018年沪深两市A股非金融类中央国有上市公司为样本,构建多期双重差分(DID)模型进行实证检验。研究表明,政府审计的实施显著抑制了中央国有上市公司的金融化,特别是隐性金融资产配置。依据国家审计署公开发布的审计结果公告进一步研究发现:政府审计的专业性和目的性、执行频次和揭示力度,以及整改回应性越强,政府审计抑制作用的效果越好;同时,注册会计师审计与政府审计之间具有互补性。

审计质量、终极控制人与投资效率

基于中国沪深A股上市公司的实际数据,借鉴Richardson的研究模型,分析并实证检验了审计监督质量的改善是否有利于提高上市公司的资本配置效率。研究结果发现,审计质量的改善能够提高我国上市公司的资本配置效率。进一步研究发现,不仅不同产权特征的上市公司资本配置效率损失的类型存在显著差异,而且审计监督质量的改善对公司资本配置效率的提升作用也与公司的产权特征密切相关。按照地方政府控制、中央政府控制、国有企业集团控制和民营上市公司的排序,高质量审计监督对非效率投资行为的抑制作用逐渐加强。

内镜下支架置入治疗老年晚期恶性胆管梗阻性黄疸的临床观察

目的观察内镜下胆管内支架置入对老年晚期恶性梗阻性黄疸的引流效果。方法回顾分析36例老年晚期恶性梗阻性黄疸患者的临床资料。结果胆管内支架置入对老年恶性梗阻性黄疸患者有明显的短期减黄效果,且住院时间短,近期并发症少,但远期由于支架堵塞,有引起黄疸复发及胆管炎危险。结论胆管内支架置入是一种安全有效的治疗老年晚期恶性胆管梗阻性黄疸的减黄方法,对于失去手术机会的晚期恶性胆管梗阻患者,在延长患者生存期,提高生活质量方面均具有十分重要的意义。

基于控制权私有收益视角的大股东控制与公司治理理论研究综述

本文以控制权私有收益为切入点,沿着所有权集中和大股东出现的原因,控制权私有收益的实现途径和度量方法等相关研究,大股东控制对控制权配置、公司财务决策等公司治理机制的影响思路展开文献回顾和评述,并在此基础之上对未来的研究进行展望。

审计监督、会计信息质量与投资效率——来自中国上市公司的经验证据

以中国上市公司2004—2012年的数据为样本,对会计信息质量、审计监督与公司投资效率之间的关系进行实证研究,同时探讨在不同财务状况(包括成长性和自由现金流)的上市公司中会计信息质量和审计监督对公司投资效率损失缓解作用的差异,结果显示会计信息质量的提高确实有助于缓解公司的投资效率损失,且高质量的审计监督能够进一步加强会计信息的这种作用。进一步的分析发现,审计监督对公司资本投资的这种影响在不同成长性和现金流的公司中存在显著差异。

一种改进的螺旋齿铣刀立铣切削力计算方法

计算铣削力是求解螺旋齿立铣加工动力学方程的一个重要的中间环节,普遍采用将刀具沿轴向离散成微元段逐个计算再求和的近似方法。基于线性切削力模型,通过变量替换将任意时刻判断刀齿是否进入切削区的窗函数从铣削力积分中消去,同时将铣削力积分上下限由整个轴向切入深度替换为实际进入切削区的刀刃段的方位角,得到可以直接计算的定积分。最后给出一种螺旋齿铣刀铣削力的解析计算表达式,在求解铣削动力学方程时能够简化铣削力的计算过程。仿真结果表明,该方法所需计算量与求解直齿铣削动力学方程相当,并且不存在刀具轴向离散导致的误差,能够有效提高螺旋齿立铣动力方程的求解效率。

政府审计能提升国有企业并购重组业绩承诺可靠性吗?——基于审计署央企审计结果公告的经验证据

以我国沪深A股中央国有上市公司2012—2020年的数据为样本,将审计署实施的审计监管事件作为一个准自然实验,利用多时点双重差分模型实证检验政府审计对国有企业并购和重大资产重组中业绩承诺可靠性的影响和作用机制。研究发现:(1)政府审计的实施能够显著提升国有企业并购重组业绩承诺的可靠性水平,这一结论在全部并购重组样本中和剔除业绩达标在5%以内的样本后均得到了有效验证,且经过多种稳健性和内生性检验后依然成立;(2)进一步的机制检验结果表明,政府审计能够通过“监督”效应和“增量”效应促进国企并购重组业绩承诺可靠性的提升,但并没有对未接受审计的同行业企业起到很好的“溢出”效应;(3)在业绩承诺到期后的经济后果上,政府审计显著提升了业绩承诺达标企业的长期绩效表现,同时降低了其商誉减值风险,但对于业绩承诺未达标企业的影响效果并不明显。

管理层过度自信、独立财务顾问与业绩承诺可靠性

以我国2008—2016年A股上市公司发起的并购重组交易事件为样本,研究了管理层过度自信的上市公司在并购和重大资产重组交易中是否具有更低的目标企业业绩承诺可靠性,以及选聘独立财务顾问是否有助于抑制管理层过度自信对于目标企业业绩承诺可靠性的不利影响。同时,进一步探究了不同特征独立财务顾问的差异及经济后果。研究结论显示:管理层过度自信的上市公司更大可能会对目标企业虚高的业绩承诺水平和盈利能力过于乐观,因而在并购交易完成后更容易面临业绩承诺不可靠的风险;整体而言,上市公司聘请独立财务顾问并没有使目标企业的业绩承诺不可靠问题得到有效缓解,独立财务顾问并没有发挥其应有的风险过滤职能;选聘独立财务顾问确实能显著提高存在管理层过度自信上市公司的业绩承诺可靠性,说明独立财务顾问确实能有效抑制管理层过度自信对目标企业业绩承诺可靠性的不利影响;进一步区分独立财务顾问的特征后发现,选聘目标企业所在地的独立财务顾问能更有效地缓解业绩承诺不可靠问题,但高声誉的独立财务顾问并没有呈现出更大的优势,表明上市公司在选聘独立财务顾问时,更注重地域特征,而非高声誉的独立财务顾问。

我国上市公司并购支付方式与业绩承诺——基于2008-2014年沪深上市公司并购重组事件的分析

近年来我国资本市场上并购交易的数量和规模不断增加,在并购交易中引入业绩承诺这一创新的并购契约形式正不断地被并购双方采用,但与此同时,目标企业业绩承诺违约的问题频发。本文以2008-2014年在沪深两地上市的公司所发起的并购重组事件为样本,实证检验了并购交易中的支付方式对目标企业业绩承诺可靠性的影响。研究发现:与现金支付方式相比,采用股权支付方式有利于提升目标企业业绩承诺可靠性。本文还具体分析了股权支付方式影响业绩承诺可靠性的机理:股权支付方式可以引入目标企业原机构投资者,而机构投资者持股比例增加有利于其利用专业知识提升上市公司治理水平,稳定目标企业在并购后的经营管理水平,提升目标企业业绩承诺可靠性。从目标企业的角度出发,以业绩承诺可靠性反映并购绩效也丰富了相关的理论研究,而研究结论既可为投资决策提供理论参考,也可为加强证券市场监督、规范资本市场并购行为提供借鉴。

公司违规、法制环境与债务融资成本——基于倾向评分匹配(PSM)法的分析

文章以我国2008-2016年沪深A股上市公司为样本,通过运用倾向评分匹配(PSM)法形成配对样本并建立模型,实证研究了上市公司违规并被监管机构处罚后对债务融资成本的影响,并进一步探讨了在不同的法律环境下两者关系的差异。结果表明,相较于没有违规行为的公司,存在违规行为的公司且被监管机构处罚之后,其下一期的债务融资成本更高;进一步的研究发现,相比于高法治水平地区,低法治水平地区的公司违规行为对其债务融资成本的影响更为显著。因此公司应合法经营,减少其违规行为的发生。而在提升区域法制环境的进程中,应注重建立健全投资者保护的法律体系。

国家审计能有效抑制企业的影子银行业务吗?

实体经济企业从事影子银行业务,会积聚系统性金融风险,不利于企业"脱虚向实",促进经济高质量、可持续增长。本文以沪深A股非金融类央企及其所属控股上市公司2008-2018年的数据为样本,通过多期双重差分模型实证检验了国家审计对央企影子银行业务的影响。研究发现:国家审计既能有效抑制央企及其所属控股公司开展影子银行业务,也能显著降低其表内显性金融资产;进一步研究发现,审计综合力度越强,对影子银行业务的抑制效果越明显;审计公告中披露与影子银行问题相关的描述事项段能够更有针对性地抑制央企从事此类业务,但仅当公告中涉及违规资金配置时才具有显著抑制作用。此外,积极进行整改回应的央企,其影子银行业务下降更显著。

内镜下治疗老年结肠大息肉78例临床分析

目的探讨在内镜下尼龙圈套扎联合高频电切除治疗结肠巨大息肉的应用价值及安全性。方法该院于2004年6月～2009年12月对78例老年患者共106枚直径在2.5～3.5cm的结肠息肉行内镜下尼龙圈套扎后联合高频电切治疗,其中腺瘤性息肉56枚,占52.8%;灶性癌变2枚,占1.9%;炎性息肉34枚,占32.1%,增生性息肉14枚,占13.2%。结果 106枚大息肉在尼龙圈套扎的同时联合高频电凝切除,残端均干燥无渗血,标本顺利回收,无1例发生出血或穿孔。结论尼龙圈套扎联合高频电凝切除术治疗老年结肠大息肉疗效肯定,方法安全、可靠,可优势互补,此方法也可用于患有其他疾病不能耐受手术者。