纽交所和纳斯达克上市制度变迁及启示

20世纪80年代以来,为了满足新兴经济现实需求和应对行业内部竞争,纽交所和纳斯达克通过变革上市制度,扩大市场覆盖面,实现市场内部分层,形成多层次市场体系。本文系统梳理了纽交所和纳斯达克的上市制度变迁历程,研究发现,适时调整上市条件、提供分层差异服务、打造优势行业板块和建立进退有序渠道是其上市制度变革的"组合拳",这些改革举措为新时代中国特色社会主义资本市场优化上市制度安排、健全多层次市场体系、助力新兴产业发展进而提升服务实体经济能力提供了有益借鉴。

境外证券交易所国际化战略与路径研究——基于境外主要交易所的案例分析

随着中国经济和金融开放步伐不断加快,中国资本市场的对外开放迎来前所未有的大好时机,而证券交易所在中国资本市场对外开放中具有极其重要的作用。尽管近年来中国证券交易所在国际化业务方面取得许多突破,但仍存在发展方式单一、跨境交易品种有限、竞争优势不突出等问题。鉴此,本文重点对美国、英国、德国、韩国等国家或地区证券交易所的国际化发展进行案例分析,剖析这些证券交易所国际化的战略布局和发展方式,总结其背后的共性经验。证券交易所在国际化发展中,通常采取股权合作、产品互挂、市场互联或技术输出等方式,实现交易所跨区与跨界合作,布局海外市场与业务。基于这一发展路径,结合中国证券交易所国际化所面临的困境,本文提出三点具体建议:增加交易所市场内部层次,吸引国际优秀企业上市;以产品为依托,形成种类多样的国际交易品种;结合市场环境变化,开展形式多样的国际合作。

境外救市基金的经验与启示

2015年年中,我国股市出现了罕见的剧烈异常波动。为应对股市暴跌,中国人民银行以多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性的支持,形成了'证券金融公司+央行流动性'的中国版平准基金,成为稳定市场的重要手段。然而,如何平稳地运作和退出救市资金成为目前亟待解决的问题。本报告通过梳理研究美国、日本、韩国、中国台湾和中国香港等境外市场救市基金运作、效果和退出机制,希冀为中国版平准基金的运营带来一些经验借鉴。

交易所的国际化机遇

我国交易所将“互联互通”和“一带一路”合作作为国际化的两大支点，形成了“亚洲地区参股投资、欧州地区平台建设、北美地区战略合作、非洲地区对话交流”的国际布局。

境外股票市场监管改革与启示——基于股灾后的改革实践

各国(地区)资本市场发展史就是一部金融危机史,也是一部金融监管体制变革史。每次危机爆发,都会揭示出市场内部运行机制与外部调节机制的诸多弊端和问题。2015年6月以来,我国股市出现异常波动,充分暴露了现行监管框架存在不适应金融业发展的体制性矛盾。本文重点梳理以美国、英国、中国香港地区、中国台湾地区、日本为代表的境外市场在历次股灾后的金融监管改革,为建立统筹协调、有力有效的现代金融监管框架提供借鉴。