商业银行操作风险案件披露的市场反应研究

文章以媒体在2002～2009年公开披露的中国上市商业银行的操作风险案件为样本,采用多因素市场模型和事件研究法,分析了操作风险案件信息披露对上市银行市场价值造成的影响。本研究对商业银行资本金的计提提供了一定的参考。

国际金融危机期间的资本流入突停研究

在对资本突停进行数量界定的基础上,对新兴经济体金融危机期间的资本突停作了分析和探讨,研究了资本流动与金融危机之间的关系,以及导致资本突停的宏观影响因素。以1980-2009年间23个新兴市场经济体的非平衡面板数据,采用二元回归和泊松回归进行了实证研究。分析表明,金融贸易业的开放并不必然造成资本流的突然逆转,稳定的汇率体系有助于降低发生国际资本流动冲击的可能性,在同等条件下,过大的外债存量和资本流的激增都会加大资本突停发生的概率。

中国境内月度热钱规模测算与分析

文章在热钱测算的"世界银行法"基础上,对全口径方法进行了改进,通过构建分布滞后模型,采用中间投入法估计了虚增贸易顺差。分析表明,2001～2009年3月,流入中国境内的热钱累计约10653亿美元。研究没有发现贸易顺差中存在大量虚假成分的证据,热钱的大规模流动对资本市场价格的影响也不显著。因此,不应过分强调热钱的负面影响而忽略了其对经济增长的积极作用。

巨灾风险证券化及我国地震巨灾债券的初步设计

巨灾风险证券化作为一种金融创新产品,能够有效地转移和分散巨灾风险。本文首先阐释了传统风险管理技术——再保险的微观运作机制,并指出其在面对巨灾风险时具有明显的局限性,进而推演出引入巨灾保险风险证券化的必要性。本文以1978～2010年间中国发生的214起地震灾害事故为样本,根据地震损失分布特点并利用资本资产定价模型(CAPM)和债券定价原理推算了地震巨灾债券的收益率及价格,从而对我国地震巨灾债券进行了初步设计。最后结合我国保险业和资本市场的发展现状提出了相应的建议。

惯性反转效应是市场的偶然还是普遍规律

本文基于股票价格波动的弹塑性理论,从一个新的视角探讨了中国金融市场中的惯性和反转的金融异象。通过采用2005-2011年A股市场的全样本数据,实证检验股票价格的弹性和塑性特征,从而一定程度上验证了反转效应和惯性效应的原因,进而证明市场惯性和反转这种金融异象普遍存在于中国A股市场。区别于以往的研究,本文不再仅仅对表现"最优"和"最差"的股票样本进行检验,转而对市场中全部的股票样本进行了分析。研究成果对于探讨价格变动的内在规律性具有理论意义和实证价值。在此基础上,本文还分年度对弹塑性系数进行了估计,证实了随着中国证券市场制度建设的深入,证券市场逐步发展成熟,市场效率逐渐提高。

财政分权理论新思想:分权体制与地方公共服务

改革开放以后，中国的财政体制经过了20多年的发展和变化，经过1994年分税制改革，已基本建立起了全国范围的财政分权体制。政府的职能也开始发生转变，逐渐退出竞争性领域，转向为全社会提供发展所需要的公共服务。同时随着分权化财政体制改革的不断深入，目前地方财政支出在政府总支出中居于主体地位，从而使地方公共服务占有很大的比重。

财政分权是否影响了公共教育供给——基于理论模型与地级面板数据的研究

1994年分税制改革在提升了中央财权的同时,却使地方政府事权负担加重。这种支出的财政分权可能使地方政府减少公共服务的供给,比如公共教育供给。文章首先分析了产生该现象的主要原因,然后构建理论模型,基于1996-2007年全国地级面板数据进行实证研究,结果证明财政分权确实减少了公共教育供给。文章进一步做了不同教育阶段和不同地区的对比。依据分析结果,文章对改进公共教育供给提出了财政体制方面的政策建议。

财政分权及纵向财政不平衡对中国基础教育质量的影响

我国是世界上分权程度最高的国家之一。作为公共财政框架部分之一的基础教育,也就是义务教育,也实行了分权化管理。基础教育的事权主要由地方政府,尤其是县、乡两级政府来承担,这并不合理。1994年的分税制改革,在提高"两个比例"的同时,却导致了纵向财政不平衡,使得地方政府入不敷出,不得不优先考虑经济发展等"硬指标",同时压缩基础教育方面的投资。支出上的分权也会导致地方政府减少教育公共品的供给。实证检验的结果证明了这种现象是确实存在于中国的基础教育中。

区域金融一体化的阶段水平与发展轨迹的测度方法

本文首先创新性地提出了测度区域金融一体化程度的"两阶段GARCH"模型,该模型的第一步通过二元GARCH模型的设定,对全球性和区域性的金融一体化趋势加以区分,再将由此提取的新息序列作为全球信息冲击和区域信息冲击的代理变量,带入第二步的波动性溢出模型中,构建地方金融资产的收益率与区域信息冲击的相关度、地方金融资产收益的波动被区域信息冲击解释的动态比例两类指标,分别测算了区域金融一体化的阶段水平和发展轨迹。基于该模型,对"粤港"这一特殊区域的金融一体化进行了实证分析,并讨论了金融危机和汇率制度改革对金融一体化进程的影响.

基于收入模型对商业银行操作风险的估计

操作风险潜在于商业银行经营管理之中，加重了金融机构的脆弱性，给银行的风险监控造成了巨大威胁。在对比各类操作风险计量方法的基础上，本文采用自上而下的收入模型，运用2000～2009年5家上市银行的财务指标数据，构建了面板回归模型，对中国商业银行的操作风险进行了估计，并以深发展和浦发银行为例对这两家商业银行操作风险的发展状况作了深入分析。研究发现，国内商业银行8．62％的收益波动是由操作风险所导致的，尽管目前商业银行操作风险估计值与核心资本之比偏高，但仍是可控的，银监会的监管措施对商业银行风险管理的作用是及时且有效的。