欧盟法律框架下的股本证券国际发行

股本证券国际发行肇始于20世纪80年代,曾几何时美国市场风光无限,然而随着萨班斯法案对公司治理义务的强化,加上受到技术、投资者信心、流动性等各方面因素的影响,美国市场不再风光旖旎,但股本证券国际发行市场的监管竞争却不断推动着监管制度的趋同化:国际财务报告标准在欧洲的适用、2007年美国SEC允许外国私人发行人适用国际财务报告标准、部分国家的相互认可协议等一系列监管制度的趋同做法都为股本证券的国际发行监管框架的建立奠定了基础。本文全面分析了欧盟法律框架下的股本证券国际发行制度:《招股说明书指令》的适用与豁免、《透明度义务指令》的民事责任、欧洲证券监管机构委员会的同行评估与同行压力及对证券监管全球发展的观察等,并对有关国外发行人在美国公开发行与获取上市的法律加以概述,为两大经济体在股本证券国际发行制度方面的趋同提供了规范的分析路径。

内部治理结构:高管薪酬

高管薪酬在公司内部治理中居于核心地位,因为它发挥着经理人员与股东之间的激励配置功能。高管薪酬的设定由董事会负责,但是近年来已经引起很大的争议。因为出现了数家丑闻缠身的公司的高管在公司崩溃之前以高价卖出股票期权,而公众股东的股票变得一钱不值且雇员丢掉了饭碗。高管薪酬计划结构中包含的大量的延期股权薪酬不但降低了代理成本,还发挥着降低公司和个人缴付的收入所得税等职能。高管薪酬的主要批评者认为,董事会已经被高管所俘获,无法履行这一职责。