收益权保护与企业价值:基于2019年央企股权激励改革的事件研究

依法平等保护各种所有制企业产权是建设高标准市场体系的内在要求,然而鲜有文献讨论产权权利束中收益权保护是否以及如何影响企业价值。2019年,央企股权激励改革取消激励对象股权激励收益上限限制,为研究收益权保护的效果及机制问题提供了机会。基于央企上市公司层面的微观数据,采用事件研究法对该改革事件的效果及机理问题进行研究。研究发现,与功能性央企相比,竞争性央企在政策颁布期间获得了更高的累计超额回报,改革事件的价值效应显著。机制检验发现,改革事件的价值效应在代理问题和异常在职消费更严重的情况下更显著。结果表明,股权激励改革事件主要通过影响法律所有权、增加激励强度和影响心理所有权、稳定心理预期两条路径对企业价值产生影响。异质性检验发现,改革事件的价值效应受管理者权力、股价信息含量以及地区市场化程度的影响明显。

投资者情绪与企业创新投入——基于管理者过度自信中介渠道

将制度设计与心理因素引入微观企业技术创新的研究领域,基于中国A股上市公司数据,从行为金融学视角实证检验了投资者情绪对于企业创新投入影响的存在性及影响渠道。实证结果显示:投资者情绪对企业创新投入存在显著正向影响,管理者过度自信是投资者情绪影响企业创新投入的不完全中介渠道,相对于开发式创新,投资者情绪所"塑造"的管理者过度自信对于企业探索式创新投入的影响更为显著;进一步的研究发现,相对于政府控制的上市公司,投资者情绪对于企业创新投入的影响在非政府控制的上市公司更为显著。研究结论深化并拓展了行为金融学理论中主体情绪在公司投资领域的研究范畴。

ESG信息披露能够促进实体企业未来主业发展吗?--基于供应商、客户集中度的探析

ESG信息披露如何基于供应商、客户集中度来为实体企业主业发展提供竞争优势的内在机理尚缺乏研究,鉴于此,以2011—2021年中国资本市场A股实体上市企业的年度数据为研究样本,检验ESG信息披露对企业未来主业业绩的影响,以及供应商和客户关系在其间的中介效应。研究结果表明:(1)ESG信息披露显著提高了未来主业业绩;(2)ESG信息披露通过降低供应商集中度和客户集中度来促进未来主业发展;(3)从企业、行业和国家层面进一步分析,ESG信息披露对未来主业发展的促进作用在企业成熟期、非污染行业以及新《环保法》出台后更为显著。研究结论对于完善ESG信息披露机制和推动实体经济健康发展具有启示作用。

公司特征、公允价值与审计收费——基于我国深沪两市上市公司的实证分析

公允价值资产计量模式的应用促使审计人员必须通过增加审计工作量来降低审计风险,导致审计收费的提升。结合我国上市公司特征,本文采用Simunic审计定价模型,以深沪两市A股1 433家上市公司2007-2013年相关数据为样本,探讨公允价值计量在我国上市公司中的运用及其对审计收费的影响。实证结果表明,没有证据显示公允价值模式下的审计收费高于成本减折旧模式;审计费用与公司规模、盈利能力、公司公允价值的披露比例、公允价值测量的难易度、公允价值计量披露方式存在相关性,但与聘请外部评估师的相关性不显著。

会计准则的法律效力研究

会计准则是规范会计行为的标准,作为会计法制建设的重要组成部分,其与法律有着相互交错、不可分割的关系。文章以"会计准则的法律效力"为核心,深入系统地阐述了与会计准则法律效力相关的理论,并分析了会计界和法律界关于司法实践中会计准则法律效力实现的分歧与争议。最后联系实际对我国会计准则法律效力的现状进行思考,并对如何提升我国会计准则的法律效力提出可行的措施。

我国会计学学术型研究生培养机制创新研究——基于利益相关者理论

从我国会计学学术型研究生就业情况来看,除一少部分继续攻读博士学位外,更多的毕业生走向了实务界,这使得会计学学术型研究生的培养教育与社会的期望以及现实有了较大的差异。因此应该正视这种差异并创新当前的学术型研究生培养机制。从学生和雇主两大利益相关群体的角度,采用利益相关者理论,建立了一个会计学学术型研究生培养机制的新模式,以期为改善和提高我国会计学学术研究生培养质量提供新的思路。

国外高校会计专业教育及其对我国的启示

随着经济全球化趋势的不断加强,中国社会经济的不断发展,对于会计人才的需求也在不断地增加,这对我国会计教育提出了新课题,会计教育改革迫在眉睫。我国会计教育改革既依赖于教育者自身的完善,也需借鉴他人成功的经验,吸取他人失败的教训。美、英、澳等国的会计教育发展给我国会计教育改革提供了一些有益的启示,值得我国学习借鉴。

内部控制质量、股权资本成本与公司绩效——兼论股东异质性的财务影响

我国特定的政治经济体制决定了国家股东对被投资公司的公司治理以及管理活动有着重大的影响。本文以股东异质性为切入点,以2011-2017年中国A股上市公司数据为样本,分析混合所有制经济背景下,内部控制、股权资本成本与公司绩效之间的相关性。实证结果显示:在其他条件不变的情况下,内控质量与公司绩效正相关,且其正相关性在非国家股东控股公司中更显著;股权资本成本与公司绩效负相关,且其负相关性在国家股东控股公司中更显著;高质量内控会增强股权资本成本与公司绩效的负相关性,且其负相关的增强作用在国家股东控股公司中更显著。上述结论表明,国家控股企业在负面效应方面的显著性高于非国家控股企业,这是混合所有制改革亟需解决的问题。

混合所有制、公司治理质量与股权资本成本——基于中国资本市场经验证据的分析

我国企业改革的选项之一是进行混合所有制改造,由此不同性质资本之间的相互融合也致使不同性质股东之间的利益相互抗衡。基于股东财富实现(实现指数)视角,本文选用2006-2015年我国A股上市公司数据为样本,从年份层面分析中国上市公司治理环境现状,探究混合所有制下公司治理质量与股权资本成本的相关性。结论表明:中国公司治理整体质量进步明显,已有接近一半的公司实现了股东财富最大化目标,但公司治理的整体环境仍有较大发展空间;公司治理质量与股权资本成本呈反比关系,第一大股东性质影响两者的相关性,且非国有公司的公司治理质量对股权资本成本的影响更显著。这些结论说明混合所有制企业改革符合市场化的改革宗旨,能够发挥非国有股东作为控股股东的治理职能,通过股权结构的合理调整可实现中国上市公司股权资本成本的最低化。

农业电子商务物流发展路径优化研究

农业电子商务物流发展是利用信息技术和互联网手段,将农产品生产、流通的各个环节进行电子商务化的过程。随着移动互联网的迅速发展,农业电子商务物流在提高农产品流通效率、减少中间环节、降低生产成本、提高农民收入等方面具有广阔前景。然而,在推动农业电子商务物流发展过程中,仍面临一些问题和挑战。因此,优化农业电子商务物流的发展路径具有重要意义。优化路径能够提高农产品流通效率来降低物流成本,进而提升农业产业的竞争力;优化路径能够提高农产品的质量,提升消费者的满意度;优化路径能够促进农村地区的基础设施建设,推动农村经济的发展。因此,研究农业电子商务物流发展路径的优化,对于推动农业现代化、促进农村发展、提高农民生活水平具有重要的现实意义。由杨振荣编著的《实战农业电子商务》一书对此进行了详细论述。

内部控制、外部审计与资本成本研究——兼论混合所有制改革的财务基础

本文主要系统分析混合所有制改革进程中内部控制、外部审计与资本成本相关性,以股东异质性为视角,进一步探讨混合经济改革的财务基础及经济利弊。研究发现,外审质量和内控质量均与资本成本负相关,且外审质量与内控质量对资本成本的降低作用相斥;此外,相较于国企,这种负相关性与相斥关系在非国企更为显著。改革虽优化了国企,但国家股东的要求报酬率依然不及非国家股东。解决国企必将面临的"盈利性使命"与"公共政策性使命"诉求冲突至关重要。

地方政府环境文件信号被定价了吗?——基于资本成本视角的检验

投资者解读环境规制文件中蕴含的治理信号并据此调整投资活动,是政府借助资本市场助推新旧动能转换的重要方式。本文通过文本分析方法衡量地方政府环境规制文件信号强度。以2012-2020年A股重污染行业公司为样本,从股权资本成本角度检验地方政府环境文件信号的资本市场反应。研究显示,随着政府环境规制文件中清晰性、强烈性和稳定性信号的释放,重污染企业对投资者吸引力下降,股权资本成本有所上升。该趋势在民营、大规模与非外资持股的企业中更显著。