金融去杠杆的宏观和微观视角

本文从宏观经济政策和微观结构两方面对金融业杠杆问题进行了探讨,并从多个角度分析了本轮金融去杠杆的进展和存在的问题。从宏观角度看,本轮金融业去杠杆可能将持续数年或更长时间;从微观层面看,同业、资管等方面的监管压力可能要到2018年一季度后才会阶段性缓解,在此期间预计去杠杆压力仍将是影响债市的重要因素。

金融去杠杆新阶段的银行业走向

当前金融去杠杆进入新阶段，2018年是监管压力释放的关键时期。预计2018年商业银行总资产增速稳中略升，同业和表外业务将明显收缩，理财业务发展模式开始转变，银行将更多回归传统业务。在此过程中同业负债更低、存贷款规模有优势、零售业务走在前列的银行将更为有利。

提升银行理财子公司大类资产配置能力

基于银行理财负债端的特殊性,理财资产配置必须与产品规划紧密结合。理财子公司产品谱系和发行规划决定了可投资产的大致比例和运作空间。因此,在产品管理方面,应增强产品发行的前瞻性和灵活性,使之与公司投资规划和决策形成联动,从而提升资产端和负债端的匹配度,增强市场波动应对能力。

从《政府工作报告》看银行业务发展

2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年,全国两会承前启后,把党的二十大精神转化为国家意志和共同行动,同时为本年度政策定调。银行业作为国民经济的命脉,在《政府工作报告》的指引下,业务方向将更明确,成长路线将更清晰。

当前我国出口形势和对经济的影响分析

在主要发达经济体增速下行、全球贸易保护主义仍然严峻的背景下,我国出口走向及对经济的影响成为重要关注点。本文对全球经济基本面、人民币汇率、出口商品价格、中美经贸摩擦等出口影响因素进行了分析,认为短期内全球经济走弱将制约外需增长,人民币汇率将保持基本稳定,出口商品价格或持续低迷。总体看,全年出口增长将承压。基于定性和定量分析,本文预计,2019年全年出口增速大体处于1%~4%区间,对GDP增速的拖累幅度或与2018年基本持平。但考虑到通过投资、消费等渠道,影响会进一步扩大,出口增速下降对GDP增速的总体影响或超过0.4个百分点。不过,在一系列稳增长政策的支撑下,2019年GDP增速实现预定目标,难度预计不大。

日本非常规货币政策走向何方

自本世纪初以来,日本推出了包括QE、负利率在内的一系列非常规货币政策,然而随着超宽松货币政策的不断加码,货币政策有效性已明显减弱,而且不断下降的利率水平也使银行和长期投资者受损。但长远看,日本下降的潜在经济增速、仍然为负的产出缺口和持续通缩倾向,使货币宽松仍有必要,而沉重的政府债务负担也需要低利率环境支持。当前日本基于准备金的负利率政策相对温和,虽然资产购买空间已经有限,但收益率曲线控制框架一定程度上缓解了这一问题,因此政策空间仍然存在。往后看,我们认为,日本将继续维持其"配合收益率曲线控制的QQE政策",在资产购买目标和规则方面可能会有所调整,但在2017年内几乎不可能明显收紧货币政策。

破解消费增长的远虑和近忧

近年来我国消费支出占GDP之比超过55%,消费对GDP增长的贡献率上升至75%以上的高位,消费在“三驾马车”中的重要性日益提高。消费增速能否保持稳健、对经济增长的贡献能否进一步提升是我国实现中短期增长目标,并向高质量发展转型的关键因素。本文从短期和长期两个角度,从近期经济形势、重要消费门类走势以及长期结构性因素等不同方面探讨制约我国消费增长的原因和可行的对策。

养老理财:扩容提速进行时

2021年12月以来,银行养老理财试点产品不断推出,在持续丰富市场供给的同时,已经初具市场吸引力。同时,个人养老金新政落地,助力个人养老金业务快速成长。在此基础上,未来银行养老理财需要对标国内外同行,不断实现自我提升。自2021年12月我国首批养老理财试点产品推出以来,养老理财的探索可圈可点。

海外资管机构权益投资的“攻守之道”

海外资管机构在权益投资方面,主动投资稳健增长,被动投资迅速扩张,包括私募股权在内的另类投资比重有所提高,量化投资仍有其生命力。这些特点,值得我国资管行业借鉴。近年来,我国资本市场迅速成长,吸引海外顶级资管机构踊跃加入。与我国还处于“青少年”时期的资管公司相比,海外资管机构同业很多已历经沧柔,其权益投资也更加稳健和成熟。

财政金融组合拳 助力基建稳增长

结合资金来源和基数来看,预计下半年基建投资增速将保持在10%-12%的高位,或可拉动GDP增速1-1.5个百分点,从而发挥稳增长的积极作用。8月24日,国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续措施,特别是增加政策性开发性金融工具额度、提出用好专项债结存限额、核准开工一批基础设施项目等,为年内稳增长吃了一颗“定心丸”。