央行抵押品框架的流动性创造效应

央行抵押品框架具有量化宽松或信贷宽松政策的基本功能,成为金融危机后美联储和欧洲中央银行等发达经济体央行的货币政策工具和金融稳定工具。本文通过构建内嵌抵押品折扣率和流动性创造的金融中介利润最大化模型,并基于人民银行信贷资产质押再贷款试点这一“准自然实验”研究央行抵押品框架对银行流动性创造的因果影响。理论推导和实证研究表明:第一,央行抵押品框架扩容会显著提高银行流动性创造水平;第二,央行抵押品框架扩容通过资产配置机制和风险承担机制促进银行流动性创造。本文为货币当局通过央行抵押品框架促进流动性创造、增贷款促投资、不断巩固和增强经济回升向好态势提供可能的政策建议。

生活满意度与家庭金融资产选择

家庭金融日益成为金融学领域的重要分支。在这一分支中,客观因素对家庭金融行为的影响已经得到了很多研究,但关于主观因素的影响相对缺乏。利用中国家庭追踪调查(CFPS)数据,本文首次研究了家庭生活满意度这一主观因素对其金融资产选择行为的影响。由于生活满意度变量的内生性较强,本文采用工具变量法作为识别策略,得到了较为可信的结果。研究发现:最了解家庭财务状况的家庭成员生活满意度越强,家庭选择投资股票、基金和金融衍生品等风险性资产的概率越低;同时,家庭金融资产结构中,股票和风险性资产在金融资产中所占比例也越低。在更换了其他工具变量后,上述结果依然稳健。因此,金融机构可以根据客户的生活满意度进行差别化的产品营销,推荐风险较低(高)的金融产品给生活满意度比较高(低)的客户,以提高营销成功的概率。

央行抵押品框架的普惠效应——基于新三板小微企业的经验证据

国际金融危机之后,美联储和欧洲中央银行(欧央行)等发达经济体的央行货币政策由基于国债等优质抵押品调控短期政策利率目标转向直接购买特定金融资产调整中长期利率以及调整抵押品框架维护金融稳定,央行抵押品框架成为货币政策框架调整的重要内容之一。本文基于2018年第二季度中国人民银行将小微企业贷款纳入抵押品框架这一事件,使用PSM-DID模型研究货币政策框架调整背景下人民银行抵押品框架的普惠效应。研究表明,将小微企业贷款纳入央行抵押品框架显著提高了小微企业信贷可得性,并降低了小微企业信贷融资成本。异质性分析表明,央行抵押品框架的普惠效应在数字金融发展高水平区域和东、西部地区表现得更为明显。本文建议货币当局可以结合我国货币政策操作和流动性结构性缺口现状,适当拓宽抵押品框架边界,更好地发挥抵押品框架的结构性调控作用。

借力租赁 实现效益型管理 提高公路施工企业设备管理水平的新途径

随着技术的不断进步，公路建设的机械化程度要求越来越高。路面工程，尤其是高等级公路路面工程的建设质量，80％取决于设备的配置。机械设备实力的强弱、性能的优劣、设备完好与否、配置合理与否，直接影响着工程质量以及工程综合效益。现代施工企业的设备管理也不再局限于企业内部的施工配套，自有设备的有效利用也是其中重要的内容，如何提高设备管理水平，

美国货币政策不确定性与跨境资本流入——兼论宏观审慎跨部门溢出效应

美国货币政策不确定性衡量的是市场主体对美联储政策利率路径或政策行动的不确定性感知,其对货币政策传导机制和跨境资本流入会产生深远影响。本文使用72个经济体1995年第一季度—2022年第三季度跨境资本流入数据,研究美国货币政策不确定性对跨境资本流入的影响。结果表明:第一,美国货币政策不确定性会显著降低跨境资本总流入、证券投资资本流入和其他投资资本流入;第二,美国货币政策不确定性分别通过加剧全球金融周期和提高风险溢价降低发达经济体和新兴经济体跨境资本流入;第三,总体和部分子类宏观审慎政策工具的跨部门国际溢出效应依赖于美国货币政策不确定性的不同强度,整体呈现出一定的非对称性特征,并且该非对称性特征在新兴经济体中表现得更为明显。本文对在推进高水平对外开放背景下,中国人民银行和金融监管部门有效识别美国货币政策不确定性对中国资本流动和宏观调控效果的负向影响,加强货币政策与宏观审慎政策协调提出政策建议。

利率并轨与中小银行风险承担--基于LPR改革的视角

本文基于中国中小银行等金融机构2016年第一季度至2020年第三季度数据,从LPR改革视角研究利率并轨对中小银行风险承担的影响。研究结果发现:利率并轨显著提高了中小银行的风险承担;该种影响在利率并轨后具有显著的动态效应,且存在一定的持续性;从作用机制上看,利率并轨会通过净利息收入和风险偏好两个机制提高中小银行风险承担。监管当局可以采取优化存款利率监管和完善中小银行FTP机制等举措,发挥LPR改革疏通货币政策传导机制的潜力。

“一带一路”背景下中国企业对非洲国家投资安全性研究

“一带一路”建设背景下,中非国际合作扎实推进,贸易往来稳步发展,中国企业走出去步伐加快。本文基于中国企业对非洲主要国家投资的安全视角,研究非洲主要国家对外国在非投资管理的法律法规:虽然经济相对落后,但法律制度相对健全,非洲国家由于历史的原因,大多继承了法、英、德等前宗主国的法律体系,具有法律层次复杂、环境和劳工保护标准高、对外国在非投资行业限制严格等特点,给中国企业对非投资的安全性带来挑战。因此,完善中国企业对非投资策略、维护中国企业对非投资权益,是有效提高对非投资安全性、稳步推进中非经贸合作、和谐共建“一带一路”的重要举措。