外汇市场波动的溢出效应与影响因素研究

在人民币汇率双向波动成为常态的背景下,为确保国内金融稳定发展,本文基于TVP-VAR模型的方差分解计算时变波动溢出指数,通过构建金融市场间波动溢出网络,深入探讨外汇市场波动对我国其他金融子市场的风险溢出效应。研究结果表明:外汇市场对其他金融子市场存在显著的时变风险溢出效应,在中美贸易摩擦与新冠疫情等极端事件冲击下,外汇市场的整体风险传染能力显著提升,但外汇市场对其他金融子市场波动的冲击在方向与强度上均表现出不同程度的异质性。进一步,本文探究了外汇市场风险溢出的影响因素,分析结果表明,外汇市场溢出效应受美国加息政策的影响存在不确定性,但整体看敏感性有所下降;汇率制度改革、贸易开放程度提高会增加外汇市场对其他金融子市场的溢出效应;在危机时期经济政策不确定性上升也会增强外汇市场波动的溢出效果。本文的研究结论有利于防范输入性金融风险,对保障中国金融稳定发展具有参考价值。

人民币汇率双向冲击对宏观经济与金融稳定的影响研究

随着汇率制度改革不断深化,人民币汇率双向波动已成常态,探究开放经济中汇率波动对中国经济金融稳定的影响具有重要意义。通过选取92个来自经济基本面和金融市场各个层面的变量,基于TVP-SFAVAR模型提取共同因子,测度经济和金融波动现状,并刻画汇率波动对经济和金融波动的时变影响特征。研究发现:汇率上升的正向冲击即人民币贬值在短期内有利于经济基本面,而长期中起到抑制作用;正向冲击对金融市场的影响主要表现为短期中的促进作用。进一步利用NARDL模型,深入分析人民币升值和贬值的双向冲击对经济与金融波动的非对称影响,结果表明,汇率冲击对经济和金融稳定具有非对称影响,人民币升值的影响更大且在长期中显著。

2018年欧美经济运行现状和未来走势分析

进入2018年以来,全球经济保持增长态势。美国正处于经济强劲扩张时期,国内生产总值(GDP)在第2季度达到近3年来增长高峰。欧元区经济相较于美国增长较为平缓,但依然延续复苏态势,消费者与企业对未来经济持乐观态度,但当前高速增长的欧美经济依然面临降速风险。本文分别从美国与欧元区的经济增长、物价波动、就业形势以及制造业等发展现状进行分析,并对欧美经济未来走势进行预测,最后分析了欧美经济给我国带来的影响并提出相应对策。

中国外汇市场压力的动态评估与货币危机预警--基于动态Logit和神经网络模型的研究

我国汇率改革和人民币国际化导致汇率波动幅度显著增加,及时监测我国外汇市场波动并进行预警是抵御外部不确定性冲击的前提条件。本文首先构造了外汇市场压力(EMP)指数,以此反映外汇市场波动并及时识别我国出现货币危机的可能性;然后从宏观经济、银行体系和外部冲击三方面选取预警指标,建立四种不同形式的Logit模型,进行HL与预测-期望分析检验,结果发现动态Logit模型拟合效果最优,结果表明,外汇储备增长率和通货膨胀率与中国货币危机发生概率呈反向关系,M2/国内信贷与中国货币危机发生概率呈正向关系;最后基于动态模型进行的样本外预测表明,我国发生货币危机的概率非常低,通过BP神经网络方法、改变货币危机的识别方式进行稳健性检验,验证了我国外汇市场平稳波动、出现货币危机概率很小的结论。