一部基于宏观审慎监管理念的金融学力作——读《中国证券市场宏观审慎监管研究》有感

2023年是中国金融改革与发展史上具有里程碑意义的一年。2023年初,全国人大就《中华人民共和国金融稳定法(草案)》向全社会公开征求意见。其实一年前经国务院批准中国人民银行曾经发布《金融稳定法(征求意见稿)》,向社会各界公开征集意见建议。此次金融稳定法草案提出,维护金融稳定的目标是保障金融机构、金融市场和金融基础设施基本功能和服务的连续性,不断提高金融体系抵御风险和服务实体经济的能力,遏制金融风险形成和扩大,防范系统性金融风险。全国人大再次向社会征求意见表明,《金融稳定法》正式颁布已为期不远。3月7日,十四届全国人大一次会议听取国务院关于机构改革方案的说明。

我国猪肉价格与CPI波动之关系研究

猪肉作为我国居民的基础消费品之一,近年来其价格呈现出大致以三年为周期的剧烈波动态势,直接影响到人民的生活质量,同时也对CPI产生一定的影响。通过实证分析发现,猪肉价格波动周期与CPI波动周期具有一定的相关性,并且这种关系正在逐步增强;同时,受到诸多因素的影响,使得猪肉价格波动幅度加大,对于CPI起到一定的引导作用。

“一带一路”战略与大宗商品定价权——兼议期货市场国际化路径选择

经过30多年的改革开放,我国已经成为全球第二大经济体和第一大货物贸易国。与此同时,人民币已成为全球第五大支付货币,并顺利加入SDR,成为SDR货币篮子仅次于美元和欧元的货币。毋庸置疑的是,中国经济发展取得了卓越成效。但与此同时,中国经济仍旧面临着诸多问题:一方面,全球经济疲软,中国经济失速,中国迫切希望实现经济转型,找到新的经济增长点。另一方面,中国在现有的国际规则下,遭遇越来越多的摩擦,给我国造成了巨大的经济损失,中国迫切希望由规则的追随者变为规则的制定者。在此背景下,"一带一路"战略的实施标志着中国进入新常态后国际战略的转向,同时也是中国在现有国际规则下的一次深海突围。通过加深同"一带一路"国家的贸易往来,可以增加亚洲内部的贸易份额,打破现有的国际贸易结构和定价体系,给中国创造新的机会,由规则的追随者变为制定者。在未来五到十年的时间里,中国应借助"一带一路"战略重构定价规则与货币体系,争取大宗商品定价权。

论家庭农场的本质是家庭经营——基于国内外经验证据

家庭农场作为一种重要的农业新型经营主体,在我国具有广阔的发展前景。本文通过系统梳理国内外文献,发现国内相当数量的文献对家庭农场的界定偏离了家庭农场的本质,即部分文献过于强调土地规模的作用,在很大程度上忽视了家庭农场的本质与核心特征就是家庭经营。另外,基于经典文献和我国农业发展现实,文章认为"规模"不应局限于土地的规模。

国债期货推出与我国期货市场发展的新契机

理顺利率机制,有助于促进经济结构的优化。而国债期货的推出能够在利率市场化和人民币国际化的进程中起到积极的推动作用,并能打通银行与期货公司之间的联系,给期货市场带来全新的变革和机遇。

保税交割:我国期货市场创新发展的突破口

我国期货市场经过二十多年的发展,在"量的扩张"同时,开始向"质的提升"转变。"十二.五"期间正处于重要的国民经济战略转型期,迫切需要期货市场提供风险分散机制,服务国民经济。上海期货交易所在洋山港推出保税交割的创新试点,将有助于我国期货市场的功能发挥。同时,保税交割也是我国期货市场国际化进程的必经之路,对我国推出石油等战略性期货品种有着重大意义。

全球期货市场崛起下的银行衍生品业务发展方向

新世纪以来,国际场内衍生品市场蓬勃发展,期货品种不断推陈出新,成交量与日俱增。由于国际OTC金融衍生品市场透明度极低、流动性不足和监管缺失的痼疾随着次级债危机的爆发而愈发明显,使得越来越多的国际商业银行将中间业务中衍生品业务的重点,由OTC市场传向了透明度更高、流动性更强,监管更加有力的交易所交易的场内金融衍生品市场。

中国商品期货市场服务实体经济运行评估报告(2016)

伴随着我国经济的高速发展和迅速国际化,期货市场也取得了长足的发展。我国期货市场在规模和质量上均有大幅提升,期货品种覆盖面广,服务农业、工业和能源化工业三大产业。但同时我国期货市场功能发挥也存在相应短板:产业客户参与度不高,服务实体功能发挥受限;近月合约不活跃,定价功能不明显;品种结构和交易方式单一,各个品种发展情况不均衡等。为此,本文对中国商品期货市场进行客观的评估,并提出相应的对策建议。

规范大宗商品电子交易市场

总结金融危机的经验教训,2009年以来各地纷纷建立了大宗商品电子交易市场。但现阶段,此类市场在我国还属新生事物,突破其发展瓶颈、寻求一条提升自身与规模化发展的道路才是王道。

中国期货市场的发展回顾与展望

期货市场发展是中国改革开放进程中市场化机制建设的重要缩影。20世纪90年代初,为解决市场价格问题,期货市场“应运而生”,此后经历了混乱发展和清理整顿,于2000年以后规范发展。目前,已批准上市品种80个,商品期货成交量连续10年位居全球首位。30余年以来,以服务实体经济需求为导向,中国期货市场的品种体系日益健全;监管机制不断创新,交易规则独具特色,服务国民经济的功能持续深化;随着对外开放步伐的逐渐加快,期货市场更好地为战略资源全球配置保驾护航。当前,中国工业化进程已进入中后期,为期货市场建设全球定价中心创造“战略窗口”;金融科技的快速发展,为期货市场深化服务实体经济提供技术保障。然而,“资管新规”对期货市场冲击明显,财富管理功能发挥面临限制;并且,全社会的期货普及程度依然不足,期货发展理念备受挑战。展望未来,国家层面应将期货市场建设提升至国家战略高度,将商品期货纳入国家“一带一路”建设中统筹考虑;行业层面应尽快落实期货立法、完善规章制度,优化投资者结构、培育优质投资者。

后金融危机时代下的中国企业风险管理

近年来频发的套保案暴露出我国企业风险管理能力的缺失,ISDA近期公布的世界500强企业衍生品利用状况调查报告进一步显示出我国企业与国际水平的差距。本文认为金融危机强化了我国企业风险意识,并在比较各种风险管理工具的基础上提出期货是我国企业的最佳风险管理工具。最后,本文对我国企业如何利用期货进行风险管理进行了深入探讨。

全球金融危机下中国期货市场的创新之路

美国次贷危机愈演愈烈,人们普遍认为都是衍生品惹的祸。事实上,由于美国金融市场上信用衍生品与信贷资产证券化这两个场外金融衍生品(OTC)创新失当,加之衍生品市场监管缺失,引发了全球金融危机。中国期货市场在国内外错综复杂的经济形势下面临着严峻的挑战。冷静分析总结美国金融危机爆发的原因与其金融衍生品市场上存在的问题,美国的金融创新适当地"踩刹车",而中国金融创新则应适当地"踩油门",积极发展我国的衍生品市场特别是期货市场,缩短与美国、英国、日本等金融列强之间的差距,争取早日成为世界金融强国。

农产品期货价格波动性特征的实证分析——基于小麦、大豆连续合约的时间序列数据

研究期货价格波动性特征对于理解期货市场的价格形成机理和运行规律具有重要意义。本文首先综述了国内外关于期货价格波动性特征的研究成果，并通过选取郑州硬麦期货连续合约价格与大连黄大豆1号连续合约价格作为样本数据，实证检验了中国农产品期货价格波动性的积聚情况、波动性与成交量的关系、期货价格的到期效应以及波动性的周日历效应，并得出以下几点结论：我国农产品期货的价格波动并没有显著的群集性特征；小麦期货合约成交量是价格的波动性变动的原因，但大豆期货价格波动性变动是成交量的原因；小麦1月期货合约，大豆5月、7月合约存在明显到期效应；两者的价格波动性均表现出较强的周一效应。

超量货币与GDP和CPI之关系研究

在中国,GDP有GDP的问题,CPI有CPI的问题,从而在当前尚不合理的收入分配制度和尚不健全的社会保障体系之下,导致两位数增长的GDP无法承受3%的CPI涨幅。"十二五"时期,伴随着货币政策由"适度宽松"转向"稳健",中国的GDP增速将会回落,而诸多因素将共推CPI上行,从而进一步加重GDP与CPI之间的矛盾。为此,应通过提高GDP质量、引导民企参与竞争性领域和高新技术产业、深化收入分配制度改革和健全社会保障体系等四条途径,让GDP可以承受CPI之重。

中国期货市场:从量的扩张到质的提升

"十二五"期间是中国经济的战略转型期,期货市场要提升战略定位与功能定位;促进期货市场服务实体经济功能实现;加快期货市场立法进程,规范期货市场;完善监管体系,提高监管效率,促进期货市场协调健康发展;完善期货品种体系,提升市场运行质量和功能发挥的程度;创新期货公司业务模式,推动期货行业做大做优做强;积极培育机构投资者,改善期货市场投资者结构;加快对外开放步伐,建设国际定价中心。

国际市场“倒逼” 国内股指期货出台

境外交易所一直酝酿推出中国股指期货。形成了国外期货市场“倒逼”国内的竞争态势,而股指期货的推出,将对我国资本市场,甚至整个金融市场带来翻天覆地的革命性变化。

原油期货需要外汇期货保驾护航

经过17年的筹备,中国原油期货终于得以面世。原油期货承载着我国金融改革开放的重要使命,将成为人民币国际化的重要平台,是中国参与国际能源市场价格形成机制的关键一步。然而,原油期货要想实现理想,必须化解前进道路的诸多障碍,特别是如何解决境外投资者面临的汇率波动风险,这将深刻影响其国际化进程。外汇期货正是规避汇率风险的有效工具,是促进原油期货国际化的巨大推力。

企业危机管理之道

今年春夏之际,突如其来的非典型性肺炎危机对政府、对企业、对我们每个人来说都是一场严峻的考验.新一届政府在面对和处理这一突发性事件的过程中,自身防范危机的能力在很大程度上得到了提高,危机管理机制也在不断的完善.而在此次非典的侵袭之下,我们的企业往往过多地依靠政府来解决危机,而自身却毫无章法,使得正常的经营秩序遭到破坏.在SARS的阴霾慢慢散去之后,企业应该重新审视自身对突发事件的应对能力.企业同样也需要建立危机事件的应对机制,仅仅靠政府是远远不够的.

金融期货在防范系统性金融风险中的作用研究

2018年,我国经济下行明显。宏观形势来看,中美贸易战全面升级,国际形势严峻,人民币不断贬值,接连跌破重要关口,利率汇率联动对我国金融市场构成的冲击加大;国内方面,经济下行压力较大,重要经济指标显著低于市场预期。金融体系改革进入深水区,宏观经济风险与金融体系风险同时处在一个持续累积的阶段且在不同金融行业和市场跨界传递,影子银行风险、地方债风险等对我国金融安全构成重大威胁,防范化解系统性金融风险成为党和国家的重大任务和方针政策。金融期货市场是金融市场的重要组成部分,其对防范我国金融市场系统性风险与保障金融稳定具有重要作用。第一,金融期货的价格发现功能使其具有一定的事前预警作用;第二,风险规避是金融期货的首要功能,其承担着风险资源配置的重任。这是金融期货能够稳定发挥作用的基本途径。本文结合我国现有的股指期货、国债期货,对其防范系统性风险的功能作用进行研究,最后提出金融期货市场发展的具体建议。

危机管理经典案例

在渡过危机之后,杨伟强说了这么一番话:危机管理里一定要抓最核心的问题,核心问题抓好了,就不会被边缘问题分散精力。另外,要懂得把人调动起来,危机不可能一个人解决,需要一群人,有共同的愿望,永不放弃。在危机处理时你不可能再错了,没有第二个机会给你。