订单簿透明度对买卖不平衡和收益率影响的实证研究

透明度不仅直接关系到市场公正性,影响交易者的投资行为和收益,而且也影响到市场的流动性和效率。深圳证券交易所于2009年12月15日开始对机构投资者提供商业level-2行情数据。本文基于这一事件研究限价订单簿透明度对信息不对称程度和投资者收益的影响。结果表明:(1)透明度提升后,买卖不平衡程度显著下降,且不平衡方向发生改变,由正向不平衡转为负向不平衡;(2)买卖不平衡与收益状况的相关程度提升,市场透明度提升加强了买卖不平衡和收益之间的相关性。

国际证券市场交易前透明度与信息揭示制度研究

交易信息揭示制度是反映证券市场透明度的重要内容。世界各大交易所由于存在技术、经济政治文化等差别,从而其在交易信息揭示种类、数量和程度方面有着重大的区别。本文首先分别考察了采取指令驱动市场、做市商市场以及混合市场的交易制度,并总结了目前世界各主要证券交易所的信息揭示制度。在此基础上结合我国深圳证券交易所于2009年12月15日开始对机构投资者提供商业level-2行情数据这一事件,分析了交易信息揭示制度变革与市场透明度的发展趋势。得出我国证券市场可从国外做市商制度市场上得到的启示。