以基建出口打造中国战略优势

目前中国大量的钢铁、水泥和工业品均可通过高铁等基础设施项目的总承包来出口到世界各国。高铁及其他基础设施项目总承包制的实施是以外需来消化国内产能的最好选择。

“供给侧改革”拉开新牛市序幕

投资就是一场马拉松,比的不是暂时谁跑得快,而是最终谁能顺利达到终点。快看似很重要,但活着更重要。最近中央提出"供给侧改革",简单五个字,透露信号却很大。它彰显中国经济决策高层的治理理念出现重大调整。进一步言之,过去多年主打的"三驾马车"的提法正在淡出,打破供给端的瓶颈,提升供给质量,才是经济结构调整的关键。笔者总结起来。

注意股市调整的“负反馈循环”

最近经济界均在大谈总书记的"两只鸟论"。在笔者看来,"两只鸟论"对目前的经济时局判断确有一番指引意义。如果说,"腾龙换鸟"是产业升级的过程,那么,"凤凰涅槃"则是自我革命,自我锻造的过程。可以确认的是,目前中国经济正处于凤凰涅槃的阶段,伴随着去产能和去库存的过程,中国经济有望进入新的转型阶段。当然。

A股市场有望出现国企牛市行情

当证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”这一命题时,立刻得到市场的广泛关注。不可否认,A股“市场先生”出现了精神分裂症。因为国企股和热门股的估值出现了巨大的鸿沟。主要是国企上市公司估值过于便宜,而热点赛道股或者擅长于市值管理的所谓成长公司却定价过贵。这里面存在利益驱动机制的原因,也存在机构投资者投资理念的问题。先遑论当前A股估值误区的成因,至少监管者正在纠正这个关系A股长远发展的重大问题。

上证估值底或在2600点

市场多数观点均认为2018年6月上证指数处于底部区域，即使承认这一观点的正确性，但市场从底部区域何时涨起来也是个问题？何况底部往往是跌出来才知道的。另外即使承认目前处于底部区域，也不意味着市场不会剧烈震荡，最近一些因为债务违约问题导致股价大幅下跌，也是“去杠杆”和“强监管”趋势下的结果。这种个股风险的特征与过往熊市行情背景下的绩差股连续下跌存在历史性的雷同。过往的周期规律告诉我们，目前或处于熊市的后期，这一阶段市场情绪波动较大，但是否处于估值底部，却存在诸多因素需要验证。

券商股估值修复仍需时日

资本市场的崛起是中国经济转型使然,由此最大的受益者还是券商。换言之,牛市阶段,券商股是周期型成长股的最佳代表。但短期来看,券商股的估值修复或许仍需时日——毕竟过去半年的涨幅透支了业绩。1、从行业成长性来看,直接融资占比的上升是券商行业发展的最大驱动力。有研究表明,过去几年美国直接融资占比平均为89.93%,而我国内地直接融资占比近年来平均仅为14.93%,远低于成熟金融市场水平。

上证50或现“戴维斯双击”

自2017年以来蓝筹股的行情走得不温不火，但累计收益也不算低。现在我们判断上证50指数存在戴维斯双击的可能，其主要逻辑可通过估值、盈利的分析展开。一是，上证50的估值底和业绩底均已出现。2018年一季度的调整使得部分权重股获得了较好的风险释放，跌下来是机会，因为估值下行带来的反而是安全边际提升，确定性更强。

深港通能否驱使价值回归

中国资本市场的对外开放与人民币国家化进程基本同步,而在中国资本市场双向开放的进程中,沪港通、深港通都释放了重要信号。理论上而言,随着深港通的开通乃至资本市场的逐步放开,A股与全球股市估值相接轨是长期大趋势。那就意味着,A股资产泡沫的高估值悬河已经打开泄洪的阀门,在套利原则下,一方资产的高估值不可能持续。

美元升值对中国资产价格的影响

历史的经验表明，新兴市场国家无法对抗美元周期，上个世纪拉美、日本和东南亚资产泡沫的破灭无不是因为美元升值导致的。中国能否成为一个逃脱“美元魔咒”的另类呢？

用“市研率”为科创板估值

笔者在行业内首次提出科创板宜使用'市研率(PRR)'进行估值。尽管西方成熟市场采用'市研率'指标已经很多年,但在中国,尤其是针对科创板公司的估值,这还是第一次。可以肯定的是,'市研率'是根据科创板强调研发投入和科技创新能力的实际需求而引入的关键量化估值指标。

A股“老千股”的两种典型手法

大陆与香港股票市场的区别较为明显,除了投资者结构、上市公司估值及投资理念的不同,还有一个重要的区别就是'老千股'。香港的'老千股'熟练的掌握着从融资配股、供股到并股和拆股的各种手法,最终的目标就是大股东通过高位出货,低位增仓来清理散户。老千股在香港市场的流行并不是一种偶然现象,更是一种必然,它反映出市场监管机制下的过度放松带来的弊端。

从失衡到均衡

整体而言,2013年股票供求有望从失衡走向均衡,甚至出现供不应求的情况。在市场大小非减持与货币政策暂难放松的情况下,中小板和创业板市场的高估值品种将有望进一步回归合理价位。理论上,市场供求决定着资产价格短期涨跌。就股市而言,资金供大于求,则推动股价上涨;股票供大于求,则导致股价下跌。而各类资产的不同繁荣周期亦将为股市资产提供充分的替代性。

从楼市风险教育看A股投资机会

日前见到一则有意思的新闻。上海闵行区民政局在婚姻登记中心门口特意设立"楼市有风险,离婚需谨慎"大幅公告警示牌,提醒各对夫妻勿为规避政策而轻率选择"假离婚"。由此让我想起07年股市疯狂的时候,2007年5月11日,当中国股市疯狂的站上4千点之时,中国证监会发出通知,要求强化风险揭示,开展投资者教育,使大家充分认识到没有只涨不跌的市场。

“政策类”投资屡试不爽

2000年开始,我国相继推出了西部大开发、振兴东北老工业基地、十大产业振兴规划、一带一路、新丝绸之路、京津冀一体化、某某自贸区、长江经济带众多规划,如今是千年大计的＂雄安新区＂。对股市而言,＂政策类＂主题投资机会基本每年都会有,也成为A股屡试不爽的策略之一。

美国加息周期 谨防资产泡沫

据外媒7日报道,美国房价已经在最近再次创造新高,很多分析人士都认为目前房地产市场存在很大风险。不过周一（3月6日）美国投资传奇人物巴菲特表示,年轻人应该考虑买房。尽管这样压力会大一些,但是长远角度考虑,这是合理的投资选择。

寻找结构性机会为主

上周笔者谈到,8月份主要看好的是充电桩、电信混改和军工等三大板块的机会,这些板块受益相关政策的出台并可能出现业绩反转带来的估值和股价双击的机会。第一个机会是,充电桩目前行业爆发性强,成长空间大。受益于2017年相关政策发力,下调整车补贴的同时,上调充电桩补贴。第二个机会是国企混改,尤其是8月中旬中国联通混改方案可能实施带来的相关机会。第三个机会就是军工板块。

当价值投资沦为趋势投资

当价值投资者追随多年的标的物一下子成了市场的热门股时,再高举价值投资的大旗就很可能演变成趋势投机者。当市场普遍热烈的讨论某消费股龙头能否冲上800元,甚至1000元时,冷静的思考显得更为重要,一个消费股的泡沫正在吹大。

A股估值压力仍较大

最近美股走势再创历史新高,牛气逼人。到底美股能涨多久？市场对此莫衷一是,见仁见智。巴菲特说,美国股市还是可以再继续上涨,目前风险并不大;但一些对冲基金经理却认为目前美股已经处于高风险区域。两边的观点明显有分歧。笔者理解,巴菲特是从利率角度来评价美国股市的。因为基准利率仍处于低位,美国国债收益率也离5%仍有较大距离,仅为2.42%（截至11月30日）,仍处于相对低位。

2017年A股中期策略

站在2017年6月中旬的时点上,我们判断,A股市场仍处于熊市后期,整体市场估值水平仍然较高,但由于市场维稳的需求较明显,因此,上证综指更可能呈现横盘震荡的格局。所以,在目前这个仅适合高手参与的阶段,我们对普通投资者的建议是“戒急用忍”。

为何A股未能复制美股走势

上周我们说过市场需要防＂危＂杜渐,一些个股风险将会在熊市尾期逐步爆发,市场风险偏好会随之下降。类似于尔康制药、莎普爱斯等企业黑天鹅事件的暴露,更像当年银广夏和蓝田股份,每一轮熊市中后期都会出现黑天鹅的爆发。从周期投资的角度来看,每一轮熊市的机会都是跌出来的,比如2005年、2013年。市场整体估值无不是跌到了较低的估值,