气候政策不确定性变化与能源市场收益率——基于条件分位数的证据

在全球应对气候变化,并向低碳能源转型的过程中,气候政策的不确定性越来越成为影响能源市场回报的重要因素。本文采用全球主要能源市场的历史收益数据和气候政策不确定性数据,通过QVAR模型构建基于不同条件分位数的溢出指数,研究了气候政策不确定性变化与能源市场收益率在整个条件分布上的关联性并分析左右尾部的溢出特征。结果表明:在不同条件下,气候政策不确定性变化对能源市场收益率存在差异性影响,极端状态下为能源市场回报溢出效应的净接收方,正常状态下则为净输出方。气候政策不确定性变化与能源市场回报总溢出效应由中间分位点向左右尾部逐渐提升,且溢出指数在整个条件分位数上呈现出U型结构。随着冲击规模增加,气候政策不确定性变化与能源市场回报的左右尾部溢出传染效应增强,且在极端上行与极端下行状态表现出非对称性影响。