基于雇佣关系的CEO内部关联对公司并购绩效的影响研究

本文选取2007—2020年我国发生并购交易的A股上市民营企业为样本,研究基于雇佣关系的CEO内部关联(下文简称为"CEO内部关联")对公司并购绩效的影响。研究发现,CEO内部关联对短期和中期的并购绩效具有显著的负向影响。进一步研究表明,CEO内部关联的负向影响仅存在于公司治理较差的公司,如CEO-董事长两职合一的公司、第二至第十大股东持股比例较低的公司或者分析师跟踪人数较少的公司。这些结果表明,CEO内部关联削弱了公司管理层(董事会)对CEO的监督和约束,但是公司内部或者外部的治理机制能对CEO形成有效的替代性的监督,从而减弱CEO内部关联的负面影响。本文的结果提示监管部门和公司股东关注高管、董事之间的内部关系,加强对高管、董事聘任过程的监督和管理,以保护公司股东的利益。