发挥资本市场在助推人民币国际化进程中的作用

货币发行权关系一国的核心利益。近年来,我国推行区域贸易的人民币结算试点,人民币国际化开始加速。本文通过对美元、欧元、日元、英磅等国际货币的考察,指出资本市场在人民币国际化中具有重要作用。具体而言,应利用资本市场,以储藏手段为切入点推动人民币国际化,将境外居民基于升值的投机性持有转化为投资性持有。最后,本文提出了相应的政策建议。

外汇期货在推进人民币资本项目可兑换中的作用

在今年5月16日召开的第37届国际证监会组织年会上，中国证监会主席郭树清指出，要积极稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换。人民币资本项目可兑换，意味着外汇管制的进一步弱化和汇率波动的常态化。外汇期货具有套期保值功能，是经济主体降低汇率风险的重要手段。国际方面，无论是美、日、德、法等发达国家，还是俄、印、巴西、南非等“金砖五国”成员，均设有外汇期货市场；国内方面，人民币远期外汇、外汇掉期、外汇期权等汇率衍生品场外市场已初具规模。本文分析了作为世界第二大经济体、“金砖五国”之首的我国，建设外汇期货市场的可行性和必要性，并提出以服务实体经济为重心设计好准入条件、抓住中日货币合作时机联手提高本币市场份额、推进人民币对周边小国的渗透以谋求长远政治经济利益的政策建议。

论外汇期货市场在中日货币合作中的作用

2011年12月日本首相野田佳彦访华期间，中日领导人同意加强两国金融市场合作，提出要“便利人民币与日元在贸易结算中的使用，以降低两国进出口商的汇率风险与交易成本。”外汇期货（含外汇期权，下同）是降低汇率风险的重要手段，本文结合中日贸易的现状，提出应尽快推出人民币／日元外汇期货，以提高人民币与日元在双边贸易中的使用。同时，中国证监会作为我国期货市场的监管部门，在国家外汇管理局已于2011年2月推出外汇期权②的情况下，通过建设人民币，日元外汇期货市场，有利于加强其对外汇期货市场的培育和监管职能②。

行政管制IPO对投资者结构影响的实证研究

本文以中国2006—2016年间A股上市公司IPO数据为样本,实证检验了股权分置改革后IPO核准制下,控制新股发行速度和发行市盈率等行政管制因素对证券市场投资者结构的影响。研究发现,新股发行时控制发行速度使得上市资源稀缺,控制发行市盈率则直接限制新股发行价格,造成证券市场上新股供给小于新股需求,供需失衡下的打新赚钱效应吸引了大量个人投资者参与申购,导致网上有效申购倍数大幅上升并触发网上网下互拨机制,使得上市公司在上市初期拥有了更多的股东户数和更低的户均持股比例,同时造成机构投资者在新股发行中的配售比例下降,形成并不断强化中国证券市场以散户为主的投资者结构。

利用资本市场推动我国对外资本输出

改革开放三十年来，持续的经济增长和贸易顺差，使我国外汇储备达到兰万亿美元的规模。为提高外汇储备资产的安全性和盈利性，需要我们探求除购买美国国债之外的多形式的资本输出。从市场经济国家的历史发展来看，资本市场一直是资本输出的重要工具和场所。本文结合我国资本输出的现状，分析了当前我国资本输出的必要性和资本市场在对外资本输出中的作用，并对我国如何利用资本市场推动对外资本输出提出政策建议。

论人民币外汇期货市场的作用与途径

人民币汇率已成为举世瞩目的热点问题，近几年美国频频要求人民币升值或自由浮动。在没有充分准备的情况下，人民币贸然升值或自由浮动，一方面会对我国对外贸易造成不良影响，另一方面会丧失成为亚洲主导货币的历史机遇。本文通过分析外汇期货市场的作用，提出应尽快建设立足国内、面向亚洲的人民币外汇期货市场，在反制升值压力的同时，为对外贸易中使用其他货币提供套保工具，逐步树立亚洲中心货币地位。