宏观杠杆率和商业信心对系统性金融风险的非线性影响

高杠杆带来更高的系统性金融风险,这一作用既有直接影响,也有通过商业信心所产生的间接影响。本文以22个国家近20年的数据为基础,应用面板门槛模型检验了宏观杠杆率的门槛效应以及宏观杠杆率和商业信心对系统性金融风险的非线性影响。检验结果显示:第一,杠杆率升高会抬升金融风险;第二,商业信心对金融风险有显著的抑制作用;第三,杠杆率对金融风险的抬高既有直接效应也有间接效应,其间接效应正是通过商业信心渠道传导所引发的效果——高杠杆会抑制商业信心的正面作用;第四,非金融企业杠杆率只有间接效应发挥作用,直接效应并不显著;第五,相比杠杆率,货币供应量更加限制商业信心的作用,对金融稳定性产生影响。鉴此,在继续推进结构性去杠杆和金融去杠杆的过程中,既要加强商业信心和信用体系的建设,增强市场主体的信心,也要充分重视由广义货币所构成的全社会流动性环境,着力控制住货币供给的总闸门。

杠杆率调整背景下我国商业银行流动性监测指标评价——基于深度前馈网络

本文分别以我国国有控股商业银行和股份制商业银行作为研究对象,深入探讨流动性监测指标选取和评价算法的有效性和阶段性,解释不同类型银行背景下是否具有显著差异,分析杠杆率调整进程中的变化。基于深度前馈网络的学习结果表明:(1)LM优化算法比GA优化算法更具适用性和准确性;(2)在国有控股商业银行中,学习效果较好的指标组为存贷比和不良贷款率,在股份制商业银行中为存贷比和存款结构比率;(3)随着我国杠杆率调整进程的深入,不同性质商业银行流动性监测指标评价算法和指标构成的有效性具有稳定性,但指标效力有所改变,银行间信贷业务交互作用对流动性的影响力在杠杆率调整进程中日趋提升。

美国有望实现软着陆

2023年美国经济能否实现“软着陆”存在着重大分歧。本文认为美国经济韧性仍较强,当前正处于通向“软着陆”的道路上;即使发生衰退也将是一次温和可控的浅衰退,预计持续时间较短。主要有四个原因:一是劳动力市场表现强劲;二是薪资增速与通胀水平将同步下降,通胀率将逐步回落;三是私人部门杠杆率和宽松政策退出风险均已见顶回落;四是美国经济富有韧性,没有巨大风险点,有助于实现“软着陆”。本文预计2023年美国经济不会出现严重衰退,且年内不会降息。

企业家信心与货币政策区域非对称效应——来自动态非线性面板模型的证据

在中国经济增长动力切换和发展方式转变的关键时期,企业家信心影响至关重要。本文选取2010年1月到2018年3月我国东、中、西部地区24个省市数据作为研究样本,将企业家信心与区域特征结合,研究货币政策效果的区域非对称效应。研究采用动态非线性面板模型,以时空维度中方向非对称性、时间和空间非一致性三方面表现诠释货币政策区域非对称效应结果。检验结果表明:适度紧缩货币政策环境下产生的影响均小于适度扩张货币政策环境;中西部地区通常会因企业家信心反馈而放大货币政策对产出的收缩效应;而适度宽松货币政策环境下东部地区大于中西部地区的扩张效应,中西部地区会因企业家信心水平未突破门限而不足以响应并扩大产出效应;价格型货币政策调控工具在企业家信心影响下的影响效力更高。