现代货币理论再思考

新冠疫情爆发后,美欧实施高强度的货币和财政刺激,引发高通胀现象,这一现实与“现代货币理论”(MMT)预期的情形相背离。本文梳理了MMT的核心思想,重点厘清其漠视通胀的理论基础与现实经验,并分析总结本轮美欧政策实践中通胀失控的原因与启示。本文认为,MMT理论的三个重要前提假设未能兑现:一是“充分就业”缺乏合理界定,引致政策刺激过度;二是货币主权未必“独立”,美国货币宽松对全球产生外溢效应;三是财政紧缩实操困难,难以起到管控通胀的作用。外生性的供给冲击也是高通胀的成因之一。政策不仅需要更加重视财政和货币刺激带来的通胀风险,也要辩证地看待财政和货币的配合作用。相比美欧,我国在财政和货币政策配合方面具备独有优势,可以更加积极有为。

哈维的空间理论辨析及对中国空间发展的启示

大卫 哈维的空间理论主要包括“空间修复”“空间正义”和“生态社会主义”思想。哈维的空间理论直指资本主义制度的弊端,开创了当代研究马克思主义地理空间理论的新视角,在一定程度上应该且能够为构建中国特色社会主义空间发展理论所借鉴。满足人的全面发展需要的“空间发展”是克服资本逻辑下的“空间修复”的必然选择,中国特色社会主义的空间发展,必将真正体现出以人民为中心的空间发展理念,从根本上克服资本逻辑对空间生产、空间正义以及生态环境的控制,真正实现空间正义可持续发展下的人与人、人与社会、人与自然的和谐统一,走出一条不同于西方国家被资本所支配的发展道路。

国有企业改革历程回顾与展望

国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础,是我们党执政兴国的重要支柱和依靠力量。改革开放之后,国企改革经历了漫长的发展阶段,大致可分为改革探索、改革形成、创新发展和深化发展四个阶段。总体上看,国企改革是在不断"试错"和"摸着石头过河"基础上向前发展的。随着我国经济结构的调整和高质量发展的深入推进,国有企业已经成为新时代中国经济发展的强大助推器,国有企业在发展中应坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,不断优化国有资本的战略布局,朝着走出国门、面向世界的方向迈进。

康复训练对产褥期妇女盆底肌功能恢复水平的影响——以济宁市中医院为例

本研究依托山东省济宁市中医院妇产科,选取2017年7月至2017年9月60天内50例产褥期妇女进行临床随机对照试验。通过实验组八周的运动干预,与对照组未进行康复训练的产妇做临床诊断数据对比分析。旨在探讨康复训练能够对产褥期妇女身体康复水平起到的促进作用,以及分析制约产褥期妇女锻炼的影响的因素。从中得出结果,康复训练对产褥期妇女的身体康复能够起到积极的促进作用;社会环境、锻炼方法、身体康复状况、地点是造成制约产褥期妇女积极参加康复训练的主要影响因素。

全球最大自贸区RCEP诞生:内容、影响与展望

2020年11月15日,东盟十国和中国、日本、韩国、澳大利亚以及新西兰五国正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP),全球最大自贸区诞生,对中国乃至世界经济影响深远。

金融危机的内在逻辑——以日本为例

纵观全球历次金融危机,内在逻辑都在于债务和杠杆的快速积累和不可持续,高杠杆是风险之源。从根源来看,货币超发、金融自由化、监管缺位、银行放贷失控、过度投机是危机的土壤。从导火索来看,政策收紧、监管趋严、流动性退潮等外部冲击引爆了危机。从传导机制来看,金融危机通过资产负债表衰退向银行危机、经济危机传导,国内危机通过贸易、外需、金融市场等链条向全球传导。从影响来看,金融危机对经济、金融、社会稳定造成全面冲击。从应对来看,缓解流动性危机,修复偿债能力,及时阻断风险蔓延,政策应对的及时性与有效性将影响危机的破坏程度.

美国政府债务问题研究

2020年新冠肺炎疫情爆发后,美国实施大规模财政刺激,国家债务率破100%。2021年美国经济步入复苏,拜登政府却“乘胜追击”推出大规模基建计划,高企的赤字率和债务率可能长期持续。2021年一季度10年期美债利率骤然上行,未来随着美联储货币政策逐步正常化,美债利率进一步回升或将加剧美国债务成本,而美国债务压力亦可能反向影响美联储决策,这使美国债务问题成为市场关注的焦点。鉴于此,本文对疫情后美国债务进行探讨,认为“低利率福利”会持续5—10年,且美联储对中长期美债的大规模买入控制了美债利率,因此总体上看美债利率上行影响有限,美国国家债务的可持续性前景并不悲观。在2020年宏观杠杆率快速攀升的背景下,我国政府比美国政府更加稳健,没有继续以债务驱动增长。赤字货币化并不符合我国国情,宏观政策上的“长治”,方能实现我国经济的“久安”!

20世纪80年代拉美债务危机是如何发生的

以1982年8月墨西哥宣布无力偿还外债为标志,拉美债务危机爆发,随后巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难。债务危机使拉美经济陷入“失去的十年”和“中等收入陷阱”,这次危机何以发生?导火索是什么?带来了哪些影响和后果?如何应对?请看本文分析。

现代货币理论再反思——兼论对中国政府债务问题的启示

现代货币理论的逻辑推演与现实演绎新冠疫情后,美欧等政府出台了大规模货币和财政刺激,事实上践行了现代货币理论(MMT)理论。该理论的核心思想在于否认了货币数量与通货膨胀之间的密切关系,认为在未实现充分就业的前提下,也就是在经济中还有闲置资源的情况下,货币超发、正确举债和财政扩张不会引发高通胀,即便产生高通胀也可以轻松通过财政紧缩来解决。

美国银行业风险再评估

未来,美国银行业面临的风险在于资产价格波动对金融机构产生的直接压力、相对处于监管盲区的影子银行以及美国经济衰退和金融风险的相互反馈。2023年3月的美国银行业危机为资本市场和监管当局敲响金融风险的警钟。目前来看,第一共和银行危机的再次爆发表明美国中小银行风波并未完全平息,加之新冠疫情以来宏观环境的剧烈波动,以及金融市场主体风险意识的淡薄,令美国金融风险犹存。

2023年全球经济:滞胀下半场

2023年全球经济可能步入滞胀的下半场:经济增长将进一步放缓,通胀有望明显缓和,但具备一定粘性。在此背景下,2023年新兴经济体的经济表现,将更加有赖于内部经济的韧性。2022年,新冠疫情对全球经济的冲击进一步弱化,但在俄乌冲突等“黑天鹅”事件的冲击下,滞胀却接郵而至。展望2023年,随着货币政策紧缩的作用持续显现,预计全球经济增长将进一步放缓。

2023年国际金融市场展望

2022年,在俄乌冲突、能源危机、货币紧缩等多重冲击下,国际金融市场经历大幅波动。展望2023年,随着地缘冲突影响消化、海外通胀逐步回落、货币紧缩力度放缓等,国际金融市场整体环境有望改善。不过,持续高利率的影响、经济衰退或比预期更深及局部市场上演“新型国际金融危机”的可能,均是值得警惕的风险。

美国房地产市场降温的影响

2020年新冠疫情暴发以后,美国房地产市场异常繁荣,本轮美国房地产繁荣是短周期与长周期交织的结果。未来一段时间,在购买力下降和流动性紧张的影响下,美国房地产市场仍有降温空间;但鉴于市场供需并未失衡,且居民和银行的风险敞口有限,叠加美联储的保驾护航以及财政支持,美国房地产相关金融风险可控。美国房地产降温对经济和就业的负面冲击有限,且有助于遏制通胀,或不会干扰美联储紧缩的政策立场。美国资本市场受房地产降温的直接影响可能有限,货币紧缩的影响将更为核心。

全球通胀如何演绎

2022年,全球通胀率大概率在基数效应下回落,但可能仍高于新冠肺炎疫情前水平。未来的全球通胀格局或面临重置。2021年,随着美欧等主要发达经济体物价水平急剧攀升、全球大宗商品价格暴涨,通胀成为疫情暴发以来全球经济最鲜明的特征之一。

美联储货币政策面临挑战

美联储于2021年11月会议上正式宣布了削减资产购买(Taper)计划,这一时点与削减力度基本符合市场预期。会议声明称,美国经济已经取得了"进一步实质性进展",11月晚些时候就会开始实施Taper,力度是逐月减少100亿美元国债和50亿美元机构MBS(抵押贷款支持证券)的购买。其他货币政策基本不变,包括维持联邦基金利率(0~0.25%)不变,维持准备金利率(0.15%)和隔夜逆回购利率(0.05%)不变等。

英国银行业的韧性与启示

2022年以来,英国经济与金融市场受到俄乌冲突、能源危机、货币紧缩等多重压力,9—10月英国国债和汇率市场更因政坛变动而剧烈震荡,市场对英国金融体系的担忧不断上升。英国银行业在金融体系中扮演着重要角色。本文从核心资本、资产质量、净利息收入和风险管理四个方面审视了英国银行业的韧性,并从中窥视到美欧银行业乃至金融体系的韧性。

欧债风险再审视

从债务压力、风险应对、风险传导、市场预期等角度看,欧债危机再度爆发的风险不容小觑。2022年6月以来,欧洲经济忧患频现,欧债市场波动加剧,欧元汇率大幅贬值。虽然欧央行在应对通胀和化解金融风险上,释放出了“时不我待”的决心,欧元区财政协同也取得了积极进展,但在俄乌冲突和高通胀的直接冲击下,欧债危机再度爆发的风险不容小觑。

下半年油价或维持高位 警惕通胀“反扑”

2021年3-4月,国际油价在每桶60-65美元盘整;5月下旬以来又迎来新一轮快速上涨。布伦特原油和WTI原油期货价格分别在6月1日和6月8日升破70美元/桶关口。布伦特原油价格更是在6月23日升破75美元/桶关口。以下笔者将对本轮油价持续上涨的原因、下半年油价的走势及其影响进行分析。

全球通胀展望:“深V型”还是“耐克型”

进入2021年以来,受到多因素支撑,市场出现较强的通胀预期;但是在一系列限制因素的影响下,2021年全球通胀水平呈“深V型”快速走高仍是小概率事件。进入2021年以来,全球通胀形势引发各界关注。2020年新冠肺炎疫情对全球经济造成严重冲击,使得世界经济陷入自第二次世界大战以来最严重的经济衰退,导致通胀大幅下行。2021年,全球经济在多种因素的支撑下有望得以复苏。

油价急升中的超预期

国际油价在近一个月快速上涨并升破80美元/桶。油价维持强势的基础,是Delta病毒冲击减弱、美国及OPEC+产油国供给持续偏紧。需求方面,2021年7月以后,以中美为代表的石油需求国均受新一轮Delta病毒引发的疫情冲击,市场的需求预期受到压制。供给方面,下半年以来美国原油库存紧张格局未变,钻井平台增速并未增加。