考虑存贷利差且有交易费用的最优资产组合选择

相比于机构投资者,个人投资者在中国证券市场的比例较大,因此本文从个人投资者的角度出发,在存贷利率不等的现实市场条件下,研究投资者的投资决策问题.假设有两种投资方式,投资股票和存入银行,当投资股票时允许股票卖空,无论是买入或卖空都存在交易费,把这一因素考虑在内.另外,在现有的文献基础上根据投资于股票的收益率,交易费率和存贷款利率之间的关系,突破性地研究市场状态如何对投资者的投资决策产生影响.通过建立个人投资者的效用最大化模型,运用动态规划原理和Ito公式推导出HJB(Hamilton Jacobi Bellman)方程,并结合假设在HARA(Harmonic Absolute Risk Aversion)效用函数形式下求出最优的消费-投资解.结果表明:与Merton无交易费情形相比,交易费的引入减少了投资股票数,而且不同的市场状态对投资者买入还是卖空股票,或存入银行账户的影响至关重要.

存贷利差及交易费条件下最优投资组合问题的研究

众所周知,我国股票市场中个人投资者相比机构投资者数量较多且在A股市场中交易量占比也较高,基于此,本文从个人投资者的角度出发来研究投资者的最优投资组合问题。本文假设个人投资者有两种投资方案,一种是投资于无风险资产,比如银行存款,另一种是投资于风险资产,比如股票等,当投资者在购买银行存款时需考虑存贷利差,而当投资者买入或卖出股票时存在交易费,且允许股票卖空。本文正是基于存贷利差和交易费这两个条件并运用动态规划原理和It?倠公式求出投资者的最优策略解析式。最后得出结论:与Merton模型相比,交易费的存在减少了投资者的资产投资金额。