资本流动、金融稳定与经济增长

提升国内国际双循环互促水平,必须充分厘清资本流动与国内金融稳定和经济增长的相互关系。本文使用2000年1月至2019年2月的数据构建了我国的综合金融稳定指数,并基于TVP-VAR模型考察了资本流动、金融稳定与经济增长的关系。实证结果表明:2008年我国金融稳定程度快速下降,2015年达到谷底;短期资本流入对金融稳定和经济增长的促进作用日渐式微,通过机制分析发现M2是发挥这一影响的显著中介变量;改善国内金融稳定和经济增长对吸引外资的作用在近年来不断增强。本文认为,在推进资本市场双向开放的过程中,应采取必要措施遏制资本的非理性流出,避免对国内经济结构调整造成负面冲击;同时,必须严控影子银行和资产价格泡沫以引导外资合理进入;此外,还应保持适度的经济增速以改善金融稳定和吸引外资,以实现国内国际双循环良性互动。

资本监管、货币政策与银行信贷波动——基于中国16家上市银行面板数据的分析

本文基于中国16家上市银行相关数据,运用面板模型分析了资本充足率监管和货币政策利率调控对商业银行信贷投放的影响,并进行了稳健性检验。研究发现:货币政策收紧与资本监管趋严都会对银行信贷产生负向影响,但是二者的作用方式存在明显区别;紧缩性的货币政策可以直接引发银行信贷收缩,而资本监管标准的趋严无法直接、显著地作用于信贷,必须藉由货币政策变动才能发挥效果。因此,本文建议:应谨慎使用紧缩性货币政策,在其实施过程中应充分考虑资本监管的交叉作用、合理把握调节力度,从而更好地实现经济与金融的双稳定目标。

企业的影子银行活动加剧了风险承担吗?

本文利用2007~2018年A股非金融上市企业的数据,实证检验企业的影子银行活动对风险承担水平的影响。结果表明:影子银行活动显著提高了企业风险水平,所有制差异、影子银行投资渠道差异等因素对影子银行的风险效应具有异质性影响;进一步发现金融环境具有显著的调节效应,金融环境越紧,企业影子银行化的风险效应越低;但是基于风险—收益权衡视角的分析发现,影子银行的边际收益无法支撑其风险变化,企业影子银行化弊大于利。本文的启示在于,对企业的影子银行活动应做到"有保有压",宏观调控宜维持稳健偏宽松,以削弱企业的影子银行动机;同时,坚定推进企业混合所有制改革,引导民间资本和国有资本交叉融合,以缓解信贷所有制歧视。