基于时变波动率的存款保险定价研究

存款保险合理定价对于维护金融稳定至关重要,但是现有研究却很少考虑银行资产异方差性以及债务清偿顺序的差异.利用GARCH过程刻画资产收益波动率的时变性,结合债务清偿结构得到了封闭形式的存款保险定价公式,并给出了参数的极大似然估计方法.利用A股上市银行数据估计资产过程,并通过数值模拟分析了时变波动率和债务清偿结构对存款保险价格的影响.结果表明,忽视资产收益波动率的时变性在高风险时段将导致存款保险价格被高估,而在低风险时段却会导致价格被低估;高优先级负债越多,存款保险价格越高,普通债务(包括存款)越多,存款保险价格也越高,但前者的影响更大;受次级债的影响,忽视债务清偿顺序的差异往往导致存款保险价格被明显高估.

基于时变波动率CCA方法的银行业系统性风险度量

基于传统未定权益分析(CCA)方法的系统性风险研究都是在BS框架下进行的,而BS模型的同方差假定与现实不符,可能引致偏误。利用非对称GARCH过程刻画了银行资产波动率的时变特性,并基于GARCH期权定价模型对系统性风险进行了度量研究。鉴于现有系统性风险研究大多聚焦于"次贷危机"期间,以中国上市银行为样本,对2012~2016年银行业的系统性风险状况进行了实证检验。结果显示:银行业系统性风险分别在2012和2015年"股灾"之后小幅上升,在2016年大幅上升;基于传统CCA方法的系统性风险指标无法对2015和2016年系统性风险的上升做出充分响应;基于时变波动率CCA方法的系统性风险指标对宏观经济动态的预测能力显著优于基于传统CCA方法的指标。

中国地方政府债务风险预警的新机制构建与实证评估--一个经济综合与随机占优效率融合的视角

文章通过拓展应用一种新型理论模型,基于经济综合与随机占优效率融合的视角,提出中国地方政府债务风险预警的新机制。以此为基础,文章利用2014—2018年中国333个地级行政区的宏观经济数据以及债务数据测算地方政府债务风险指数,并通过核密度曲线分析地方政府债务风险指数的动态演变及区域异质性,构建“反事实”实验考察债务风险指数对不同指标的敏感性。文章据此从体现债务风险预警模型的精准性、关注长期潜在风险、减少对土地财政的依赖以及关注地区教育的角度,提出化解地方政府债务风险的建议。