高额外汇储备下人民币汇率制度选择分析

我国加入WTO后金融体制的改革步伐进一步加快,离外资银行全面进入我国市场的时间越来越近。但东南亚金融危机后,人民币汇率的稳定似乎显得更为重要,这一方面使得我国汇率制度的改革滞后;另一方面,中央银行在外汇市场被动地吸收外汇,造成我国外汇储备过度快速增长。本文就是从这个角度出发分析,认为我国应该回归到有管理的浮动汇率制度。

一个可转换债券的定价模型及其实证分析

可转换债券是我国证券市场上的一个新型投资工具,具有债券和期权的双重特征,对发行者和投资者都具有特殊的吸引力.发行者可以以较低的成本筹集资金,有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释.投资者投资于可转换债券可以规避股市下跌的风险,同时又能在股市上扬的时候取得较高收益.作为一个债券和股票的混合衍生工具,如何合理的定价成为可转换债券研究的一个重要问题.本文从风险中立定价发出,利用二叉树建立一个期权定价模型,分析了影响价格的因素,并对市场上的具体产品进行了定价的实证运用.

攀钢钢钒 整体上市计划等待通过

攀钢整体上市计划获得通过的可能性较大,预计鞍钢也将如约行使现金选择权,因此在完成整体上市之前,我们将目标价格定为重组计划中的现金选择权价格水平9.59元,即将到来的资产注入也将为公司带来广阔的发展前景。

攀钢钢钒 打造世界级钢铁钒钛巨头

整体上市有利于资源优化配置,生产协同效应。我们在不考虑整体上市的情况下,给予一定溢价,以22倍的2009年市盈率对公司估值,由此得出公司的合理价值为16.3元人民币。首次评级为优于大市。