智能电动浪潮下的汽车产业格局重塑

汽车产业正经历智能电动浪潮,产品定义和产业格局正在被重塑。2023年1—11月,中国新能源汽车销量达830万辆,同比增长37%,新能源汽车渗透率达31%。特斯拉引领汽车技术变革和产业演进趋势,2022年,特斯拉销售整车131万辆,虽然较丰田(约1048万辆)等厂商仍有较大差距,但其市值已突破7000亿美元,居全球车企首位,体现出投资者对其发展的乐观态度。复盘特斯拉发展历程,笔者分析其成功的3点主要原因为:全栈技术自主研发;第一性原理定义产品;持续降成本推动销量增长。造车新势力和科技公司积极跟进,传统车企加速转型。2022年,本土品牌占中国新能源汽车市场份额约80%。未来,中国和全球新能源汽车渗透率将持续提升。智能电动浪潮下,汽车产业格局将持续变化。具备全栈自主研发能力、产品定义和重构能力、产业链协调能力的公司有望持续获得更多市场份额。

国外NCAP的研究及开展中国NCAP的几点思考

研究了国外各NCAP的发展情况、基本特点、试验形式及评估方法,讨论了开展NCAP带来的巨大社会收益。针对中国的道路交通事故伤亡情况及事故形式进行了分析,结合对国外NCAP发展过程的研究,提出开展中国NCAP的几点建议,并对发展初期可能包括的试验形式进行了讨论。

小米集团:业绩显著超预期 多业务发展升温

业绩高速增长显著超越市场一致预期2021年Q1,小米实现收入769亿元,同比上涨54.7%;调整后净利润61亿元,同比上涨163.8%;毛利率18.4%,同比上涨3.2pcts。公司2021年Q1业绩表现显著,超越市场一致预期,主要源于智能手机的出货量和毛利率的大幅增长,以及IoT和互联网服务的收入增速回升。

福田汽车:非公开增发提升重卡业务竞争力

非公开募投项目的建成,将有助于提升公司重卡市场竞争力和产销规模。公司本次非公开发行募集资金25亿元将分别投放于GTL重型载货汽车技术改造项目和重型载货汽车重要零部件提升水平建设项目。其中GTL重型载货汽车技术改造项目将加大公司GTL节能型重卡的开发和生产,逐步实现ETX重卡和HZ重卡的升级换代,同时在现有6万辆重卡产能的基础上新增产能6万辆,二工厂建成后将缓解一工厂目前的产能压力,将有助于公司提升在重卡市场的竞争力和产销规模。

汽车行业趋势仍看好

2010年10月中国汽车生产154.10万辆,环比下降3.26%,同比增长22.50%;销售153.86万辆,环比下降1.16%,同比增长25.47%,旺销显著超越市场预期。受国庆长假影响,往年10月销量通常环比下降8%～14%,今年环比降幅显著偏低,超越市场的乐观预测,体现终端需求旺盛。乘用车旺销延续（120万辆,同比＋27%）,商用车市场亦有明显恢复（34万辆,同比＋20%）。终端需求持续较强,我们预计11月、12月汽车需求仍有望环比分别提升6%～8%。

上汽集团（600104）：进入新一轮产品周期

上汽集团目前估值仅为2014年6倍PE，处于公司估值的历史下限，亦处于全球汽车行业的低位。中国是全球体量最大、增速最快的主流汽车市场，未来三年仍有望保持8％左右的较快增长。上汽集团市场地位稳固，分红收益率高达8％以上，对比海外主流汽车集团具有明显的估值优势。沪港通等A股资本市场开放进程加快，将有助公司估值提升。

一汽轿车（000800）集团整体上市可期

一汽轿车年初以来仅上涨3％，显著弱于汽车行业指数32％的涨幅，具有一定安全边际。参照此前整体上市案例，在IPO的同时通过换股吸收合并原有上市公司的方式，将能够在一次性解决同业竞争问题的同时，直接实现资本市场融资，或将是企业的较优选择。

当传统汽车遭遇新兴革命

随着互联网的普及，尤其是移动互联网的兴起，互联网对于汽车行业的影响深远。我们可以看到，在投资上，汽车之家、易车在美股股价的大幅上涨；在产业上，阿里全资收购高德地图，展开BAT对于地图入口的争夺，以及嘀嘀打车．快的打车等打车软件之争；而且基于位置信息服务，衍生出众多例如易到用车等新的商业模式。我们认为，互联网将会导致泛汽车企业以消费者为中心，从“产业链”到“产业圈”的变革。