经济恢复发展进程中的宏观政策效应评估——宏观政策“三策合一”指数与宏观政策评价报告2024

基于宏观政策“三策合一”理论与宏观政策“三策合一”指数,对2023年的宏观政策及其调控效果进行系统评价。从政策调控效果来看,2023年产出缺口与潜在增速缺口双双收窄,金融风险整体可控,宏观政策较好地实现了经济稳定和金融稳定“双稳定”目标。但也要注意到,产出缺口和潜在增速缺口依然为负,此外部分领域仍然面临潜在风险。从政策操作来看,2023年宏观政策稳中求进,积极有效地应对了内外部压力,但稳定政策的力度和传导效率有待进一步提升,稳定政策、增长政策与结构政策的取向一致性有待加强。总体上,2024年中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变,但也面临一些困难和挑战。建议采取“宏观政策‘三策合一’+改革”的一揽子大宏观政策组合,加强增长政策和结构政策的使用,增强宏观政策取向一致性,从而提高宏观政策的整体调控效果,助力经济实现5%以上的增长目标。

应对小微企业融资难题的政策效果评估与完善思路——基于宏观政策“三策合一”新理论框架

小微企业融资难的原因是多方面的,不止在于小微企业自身的问题,也不止在于金融供给体系不完善的问题,更在于高投资增长模式及其所导致的经济结构失衡问题。以往出台的政策将主要精力放在完善金融供给体系之上,很少关注高投资增长模式及其所导致的经济结构失衡问题。宏观政策“三策合一”为应对小微企业融资难题提供了新的视角。第一,宏观政策“三策合一”有助于降低地方政府对房地产和基建投资的依赖,从而减轻相关行业对小微企业信贷资金的挤占。第二,宏观政策“三策合一”有助于淘汰过剩产能和僵尸企业,从而进一步减轻相关企业对小微企业信贷资金的挤占问题。第三,宏观政策“三策合一”有助于有效改善小微企业的生存环境,从而提高金融机构的借贷动机。第四,宏观政策“三策合一”有助于加强各类政策之间的协调配合,从而更好地应对小微企业融资难题。

转移支付对地方政府债务影响的再检验

转移支付是地方政府债务的重要影响因素之一,虽然已经有少量文献研究了转移支付对地方政府债务的影响,但是2014年以来中央不断完善转移支付制度,同时中央对地方政府债务的监管不断收紧,这很可能会改变转移支付对地方政府债务的影响。本文使用全国30个省份的面板数据,对比分析了转移支付制度调整前后两类转移支付对地方政府债务的影响。实证结果表明:一般性转移支付对地方政府债务的影响在2014年前后始终不显著,专项转移支付对地方政府债务的影响在2014年之前显著为正,2014年之后则不再显著。可见,近年来中央对转移支付结构的优化以及对地方政府债务的监管已经收到了成效,有助于防范地方政府债务风险。不过,进一步分析表明,对于基建投资规模较大的地区而言,专项转移支付仍然会带动地方政府的隐性债务规模扩张。有鉴于此,中央政府需要进一步加强对地方政府的监管,重点防范专项转移支付可能引发的地方政府隐性债务风险。

交通运输系统廉政风险防控机制初探

交通领域的腐败问题,给社会带来了巨大危害。为遏制交通腐败,降低廉政风险,本文把现代风险管理理论和质量管理办法引入预防腐败体系建设,为建立科学、可行、可持续的预防腐败廉政风险防控机制探索思路。

宏观政策“三策合一”加强政策协调 着力推动中国经济高质量发展

党的二十大报告指出,“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”,将高质量发展的重要性提升至新的高度。本文从经济运行和宏观政策两方面视角研究如何更好地实现高质量发展。从经济运行的视角看,实现高质量发展需要改善供给结构、改善总需求结构和构建新发展格局。从宏观政策的视角看,实现高质量发展需要加强宏观政策协调。这需要秉持宏观政策“三策合一”新理论框架具体做好两方面主要工作:第一,大力实施结构政策改善经济结构,从而加强结构政策与稳定政策的协调;第二,在积极使用结构政策的基础上,货币政策和财政政策要各自达到应有的力度,从而加强货币政策和财政政策的协调。

提高全要素生产率的政策选择

2008年国际金融危机以来,中国经济长期面临全要素生产率增速趋势性放缓的局面。笔者测算,2008~2022年全要素生产率增速均值为1.2%,相比1978~2007年增速均值下降了1.5个百分点。其他一些学者和机构对于全要素生产率的测算结果也呈现出类似的趋势。针对全要素生产率增速放缓趋势以及我国经济发展方式转型升级的战略需求,党的十八大以来我国对于提升全要素生产率的重视程度不断上升。“十三五”规划纲要首次将“全要素生产率明显提高”作为经济发展的主要目标。党的十九大报告强调要“推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革,提高全要素生产率”。

老龄化对地方政府债务的影响研究

从日本和欧洲的国际经验来看,长期老龄化将会不断加重政府债务负担。近年来,中国的老龄化程度不断提高,同时地方政府债务负担也不断加剧,老龄化对地方政府债务的影响应该受到重视。不过,到目前为止,鲜有文献研究老龄化究竟是否已经对中国的地方政府债务负担产生了影响。鉴于此,文章首先从地方融资平台有息债务的视角,对各省份的地方政府债务进行了详细估算,将显性债务和隐性债务同时考虑在内,得到了更加可靠的地方政府债务数据。然后,基于2010-2017年全国30个省(区、市)的面板数据进行实证研究,发现老龄化已经对中国的地方政府债务负担产生了较为显著的不利影响。进一步地,面板中介效应检验结果显示,老龄化主要通过两条机制加重政府债务负担:一是增加财政养老支出、减少财政收入,从"分子端"推高了地方政府债务率;二是降低经济增速,从"分母端"推高了地方政府债务率。

货币政策能够兼顾“稳增长”与“稳杠杆”双重目标吗?--基于不同杠杆环境的比较

在经济发展新阶段,货币政策如何更好地兼顾“稳增长”与“稳杠杆”双重目标是需要研究的重要问题。为此,本文构建了一个含有高杠杆特征的动态一般均衡模型进行理论分析,并在此基础上利用状态依存的局部投影方法进行实证检验。研究发现,正常时期与高杠杆时期货币政策效果显著不同。正常时期,面对经济下行压力,宽松货币政策冲击能够较好地促进经济扩张并保证宏观杠杆率稳定,从而兼顾“稳增长”与“稳杠杆”。在高杠杆时期,宽松货币政策的“稳增长”效果显著弱于正常时期,而且还会推高宏观杠杆率,从而也难以实现“稳杠杆”目标。原因在于,高杠杆下更多的负债主体因偿债压力陷入“借新还旧”状态中,阻塞了货币政策的有效传导,降低了政策调控效率。