信息共享、信贷可得性和信贷违约风险——基于2004-2014年欧盟国家的经验分析

在国家政策支持、产业资本进入,尤其是互联网、大数据技术的推广和应用下,中国征信产业正进入爆发式发展阶段,信息共享机制逐步实现并快速普及和深化。信息共享制度安排的效率问题成为中国征信体系建设必须要面对和重点关注的话题。欧美成熟市场经济国家的征信经验研究可以为我们提供有意的借鉴和启迪。本文利用欧盟国家2004-2014年的相关数据,从信息共享的广度和深度两个方面研究信息共享机制的发展对经济总体信贷可得性和信贷违约风险的影响。实证研究结果表明信息共享广度的扩大和信息共享深度的上升会能够提高经济总体的信贷可得性,但对征信业发展已经较为成熟的欧盟各国来讲,两项指标的提高也会产生负的复合效应,使信贷违约风险小幅上升。

风险投资、代理成本与高管在职消费

风险投资正逐渐成为企业融资的重要渠道,“风险资本入股→烧钱→吸引下一轮风险资本→烧钱”,似乎已成为企业成功经营的必经步骤。利用创业板和中小板上市企业数据,检验风险投资与被投资企业高管在职消费的关系,结果发现,在风险投资支持的企业中,高管在职消费显著降低,在职消费的绩效敏感性显著上升。进一步研究发现,当企业所在区域“商业关系”维护成本较高时,风险投资可提高企业发展所需的高管“正当在职消费”。此外,当企业高管权力较大时,无风险投资支持企业高管在职消费与绩效间并不相关,在职消费代理成本问题突出,而风险投资可降低与代理成本相关的“非正当在职消费”,显著提高被投资企业高管在职消费的绩效敏感性。

企业创新的融资渠道选择与耦合机制探究

本文基于2013~2019年中国上市企业经验数据,对企业创新的融资渠道选择及其耦合机制进行深入探索,研究发现:总体来看,企业创新的主要资金来源为自身现金流、股权融资,而银行贷款对企业研发投入具有负向影响。进一步来看,银行贷款对企业现金流、股权融资影响企业研发投入的过程具有显著的"调节效应",且该"调节效应"随着企业外源融资依赖度以及外部法制环境的变化而表现出显著的异质性特征。在金融供给侧结构性改革的大背景下,本文基于资金需求端探究企业创新的融资偏好,并进一步剖析其内在逻辑,相关研究发现具有重要的理论与实践意义。

国有创投资本对民营资本的引导效应研究

国有创投资本的发展对于整个创投行业资本配置,特别是民营创投资本的投向有何影响?本文从创投行业的投资规模和投资结构两个方面研究了国有创投资本对民营创投资本的引导效应。利用清科私募通1998—2018年的44236个创业投资全样本数据,并对我国各省份出台政府创投引导基金政策的事件进行双重差分模型分析发现:在宏观总量方面,国有资本的参与增加了创投行业整体的融资规模和对企业的投资规模,并带动了民营创投资本对科技创新企业的投资;在微观结构方面,国有资本的参与引导民营资本投向成熟企业但投资轮次变早,同时偏向于投资国家高新技术企业。此外,国有资本可获得性增加,能够有效提升民营资本对所投企业的增值效果,相比非备案创投机构,备案创投机构所投企业的专利数量每年显著多出7.63件,该结论符合鉴证作用假说。本文对于认识国有创投资本的引导效应具有启发意义。

债转股的财富效应和企业绩效变化

市场化债转股已成为我国宏观去杠杆的重要方式。宏观政策和理论模型分析都指出,对于经营上暂时陷入困境的正常企业,债转股能够产生积极效应;而对于僵尸企业,债转股只会产生负面效应。文章手工整理了2016-2018年债转股启动以来的88个签约项目,发现在披露财务信息的债转股企业中有19家僵尸企业。金融市场对宣告债转股给予了不同的反应:债券市场对僵尸企业宣告债转股给予了显著的负面反应,对非僵尸企业宣告转债股则给予了显著的正面反应;股票市场对债转股公告给予了中性反应,且对于僵尸企业与非僵尸企业不存在显著差异,但对民营企业债转股的反应较为负面。在债转股之后,非僵尸企业降低了财务杠杆,盈利能力、偿债能力和经营效率显著上升;对于僵尸企业,杠杆率有所下降,但盈利能力、偿债能力和经营效率并没有改善。

现代化的企业与现代化的档案管理——宝钢集团公司档案现代化管理调研

现代化的企业与现代化的档案管理———宝钢集团公司档案现代化管理调研谷文臣骆军一、总体概述。宝钢档案处１９８２年开始配备微机，以实现计算机检索为目的的档案现代化管理开始起步，１９８７年从德国引进全套缩微设备，１９９２年从法国菜赛耐特公司集成引进大型微机...

论国家机关档案工作的宏观管理

随着改革开放的不断深入,特别是《全民所有制工业企业转换经营机制条例》颁布实施后,国家机关的业务指导部门,适应经济发展的需要,转变职能已是势在必行.在这一变革中,行业主管机关的档案管理部门如何转变职能,实施档案宏观管理,使档案工作走上经济建设的主战场,服从和服务于社会主义现代化建设这个大局,是档案界正在思考、探索和亟待解决的重要问题.本文试从以下几个方面浅述拙见.

全面信息共享机制是否最有效率:理论分析与欧盟国家的最新经验证据

一、引言国家发改委副主任连维良在2016年6月全国社会信用体系建设工作会议上指出:'要用四个倒逼机制实现更宽范围、更深程度的共享,以更大的力度创造性地推动社会信用体系建设'。在国家政策的引导下,不仅从中央到各级地方政府信用信息共享共建步入强力推进轨道,而且以BAT(百度、阿里巴巴、腾讯三大互联网公司)为代表的互联网征信也在积极寻求合作与发展。毋庸置疑,我国信息共享机制建设已逐步上升到国家战略高度,将对我国经济社会产生深远影响。