财政透明度与主权债务成本

本文分析了在确定主权债务成本方面看似发挥重要作用的因素。具体来说,我们评估了透明度、腐败程度、公民对政治人物的信任度以及信用评级在何种程度上影响主权债务利率。为此,我们建立了透明度指数,把2007年经济合作与发展组织(以下简称经合组织)/世界银行预算数据库中的条目与经合组织预算透明度的最佳做法进行对比。我们还采用了国际预算合作组织的开放性预算指数以及非线性变换的指数来检验我们的假设。此外,我们对2008年103个国家的样本使用了几个控制变量。我们的研究结果显示,预算透明度、政治信任度以及信用评级越好,主权债务成本就越低。最后,与预期相符,腐败程度、预算赤字、经常账户赤字以及失业率越高,主权债务利率就越高。对实践工作者的启示本研究对于公共行政和公共管理的专业人士的意义有两方面。首先,尽管信用评级引起了很多批评,但是很显然,评级越差,政府的融资成本就越高。因此,政府应该增加那些影响主权债务信用评级的指标。其次,政府应该变得更透明,因为透明度会降低欺骗所带来的不确定性,改进决策,进而降低债务成本。透明度会降低政府与金融市场之间的信息不对称,进而减少投资者所要求的价差。