基于牛市和熊市不同周期的股票市场动量效应研究

在参考国外研究方法的基础上,以周作为检验周期,将1997年6月至2001年6月的股市作为牛市,2001年6月至2005年6月的股市作为熊市,然后分别检验股市在这两个不同时期的动量效应。研究发现,赢家组合在牛市中存在着正的动量效应,输家组合在熊市中存在着负的动量效应。而牛市中的输家组合和熊市中的赢家组合都存在着价格的反转。

信用体系与征信:概念与基本框架

诚信体系、信用体系与征信的概念,征信体系建设对经济系统具有极为重要的意义。我国信用缺失较为严重,所涉及到的核心都是信用在征信体系建设初期,政府必须发挥主导性作用。

效用函数与行为人:一个金融经济学视角的诠释

效用函数是刻画行为人特征的基本工具,在经济学研究中具有重要的地位。在行为金融学产生之前,标准的新古典范式一直居于主流地位。但行为金融学中通过引入财富偏好、习惯形成等因素,效用函数得到了进一步的发展和丰富,金融经济学也以此为基础步入一个全新的高度。这些理论进展不仅全面推动了金融经济学的发展,对经济学其它分支也具有很强的借鉴意义。

作为投机策略的噪声交易:一个交易操纵模型

噪声交易通常被认为是外生的 ,噪声交易者也往往被认为是市场的当然输家。但在存在主动性的噪声交易的交易操纵模型中 ,通过将噪声交易作为一种策略 ,操纵者可以获得比普通投资者更为精确的信息 ,从而为后期的投资赢利占得先机。由于这种投资行为仅通过交易 ,而不需要其它行为及信息上的优势来实现 ,这是一种典型的交易操纵行为。

仓单系统与金融体系改造论纲

在中国农村金融体系残缺的情况下,发展仓单系统可以有效地改善农民缺乏贷款质物的现况,提高农民的信贷可得性;而对现有标准仓单的综合利用,则可以有效改善期货市场投资人的资金运用效率,从而使金融市场具有更高的运行效率。

汇率制度、流动性不足与货币危机

亚洲金融危机之后 ,金融危机再次成为理论上的热点问题。本文认为 ,内生于钉住汇率制度的道德风险是造成东南亚国家金融体系脆弱的主要原因 ,而脆弱的金融体系、大量的短期外汇负债又会在国际资本的冲击下最终导致钉住汇率制度的崩溃。虽然危机前 ,各国在维护钉住汇率制度和保护国内金融体系这两个目标之间更趋向于后者 ,但是对于一个短期外债比例较大的东南亚国家来说 ,一旦货币危机发生会反过来对国内脆弱金融体系造成更大的冲击 ,并引发国内的银行危机。因此 ,当经常项目持续逆差主要是由短期外债的流入来融资的 ,为了避免双重危机 (Twincrises)货币危机和银行危机的爆发 ,就需要一场主动的、及时的汇率贬值来纠正。

发展仓单系统:农村金融制度创新的新思路

作为一种跨期贸易凭证,仓单现已成为很多国家金融体系的一个重要组成部分,它不仅有利于建立现货与期货市场之间的有效联系,而且已成为改进金融体系的一个重要工具。在现阶段的中国,仓单系统有望为农村金融体系注入新的血液,特别是为农户或乡镇企业解决抵押品不足的问题提供方便。而原国有粮食系统改进成专业化仓储机构,使其可望在未来的仓单系统中充当仓储运营商的角色。

我国股市理性泡沫的实证检验

从理性泡沫的一般理论模型出发,主要采用久期依赖法(duration dependence)对上证综合指数进行了理性泡沫的实证检验,并用观察性证据(anecdotal evidence)进行了验证。研究发现,中国股市的各种特征很符合理性泡沫模型的推论,支持了中国股市理性泡沫的存在性。而中国股市理性泡沫的成因有其制度上的特殊性,这是由我国股市的特殊发展轨迹所决定的。

银行经济资本管理的深度与广度——基于ING与中国某银行的比较分析

经济资本管理是商业银行风险管理中的核心技术,并对资本充足率评价、产品定价和绩效评价也有着重要的价值。通过对ING银行与A银行经济资本管理的方案进行比较和分析,可以确定我国银行在风险管理的理念、技术、经济资本管理方案的精确性、可靠性,甚至信息披露等方面,都与国际大银行存在着较大的差距。要缩小这种差距,必须从观念上强化经济资本管理的核心地位,在投入和技术层面保障经济资本的功能得以充分发挥,成为商业银行整合管理资源和管理能力的核心驱动力。

发现基本面价值:基于中国数据的基本面加权指数研究

自Arnott和Hsu在2005年提出基本面加权指数以来,基本面加权指数的研究结果在世界各主要市场都得到了验证。因我国股票市场规模化的历史相对较短,这一方面的研究也存在一些欠缺。基于2002~2014年沪深股市的全部A股数据,通过构建基本面加权指数,将其与沪深300指数进行全面的对比,并用CAPM、三因子模型、四因子模型对基本面加权指数的收益进行检验。研究发现：基本面加权指数的表现显著优于沪深300指数的表现且结论通过了各项稳健性检验,表明基本面加权指数在我国市场已初步具备实战应用价值。

利率市场化应该缓行

尽管利率市场化是深化金融改革的一项必然选择，但在操作过程中必须考虑其功能发挥的前提和宏观环境的改善，不能盲进。利率有效地发挥其经济杠杆的宏观调节作用，必须依赖于利率弹性的增强和各方面经济关系的理顺，否则将会导致经济结构的混乱或者陷入“启而不动、压而不缩”的窘境。综合考察我国国情，有计划地缓步推进利率市场化才是我们的现实选择。

库存理论与期货价格:基于沪铜合约的实证检验

库存理论是期货价格的重要解释依据之一。文章以中国上海期货交易所的阴极铜合约作为研究对象,通过建立利息调整基差(iab)与库存量之间的内在函数关系,对库存理论的主要含义进行了实证检验。结果基本上不支持库存理论的基本含义,甚至波动性的非对称特征都没有得到证实。由于受数据可得性的限制,所采用的数据单一、样本期短,这使作者无法排除数据缺陷影响研究结果的可能性。

监管俘虏:安然案的案例分析

本文运用“政府监管俘虏理论”对安然案这个案例进行详细分析,揭示利益集团如何通过不同的手段“俘虏”监管者,利诱或迫使监管者提供对它们有利的监管(包括监管放松)并利用这些监管谋取私利。而这样的行为往往会给监管者标榜所要保护的“公共利益”带来不同程度的损失。

决策树算法在反洗钱领域中的应用研究

简要介绍了决策树算法的基本原理,并对这一算法的实际应用进行举例,然后针对洗钱活动的特征,寻找出在反洗钱领域中应用决策树算法的各个属性,最后通过给出一个具体的训练集学习,详细计算了面向账户的反洗钱决策树的生成过程并对其结构进行了优化。

固定利率住房抵押贷款定价研究

本文采用最小二乘回归蒙特卡洛模拟对固定利率住房抵押贷款进行定价研究。模型结合当前我国住房抵押贷款合同的具体条款和提前偿还特征,分析了住房抵押贷款的违约期权风险和违约概率,运用无风险套利原理得到住房抵押贷款的市场公允利率。结果表明,该模型可以为商业银行的房贷利率定价提供参考依据。

西方监管经济学研究的新进展

西方监管经济学研究目前已经进入第三个发展阶段 ,即监管政治过程的经济学研究阶段。在这个阶段 ,研究主要围绕监管的政治过程分析主要参与者之间的博弈关系 ,博弈的结果将决定要不要监管以及监管到什么程度。

证券投资基金羊群行为实证分析

本文取沪深300股票为样本,以2004年一季度到2007年一季度的沪深300股的十大流通股东为依据,利用改进后的LSV模型,及EXCEL、EVIEWS软件从实证角度证实了我国证券投资基金存在十分严重的"羊群行为",并从行业、规模等角度进行了深入分析,并与国内外相关研究成果进行了比较。文章最后就如何弱化基金的"羊群行为"提出了具体的建议。

国有企业资金短缺的成因及缓解对策

国有企业资金短缺的成因及缓解对策□任蔼堂贺学会机”时代，改革开放以后，举国上下都想找到有效的生财之道。于是许多人开始了各种投机活动。（３）市场适宜投机。一方面，市场规模狭小，必然容易产生垄断与控制；另一方面，证券投机所产生的效果具有强烈的示范效应，又...

企业制度创新与国有企业资金运行机制

为了建立适应我国国情的现代企业制度，必须对西方企业制度进行创新，建立一种有限责任和无限责任相结合的，充分发挥党的领导和工会组织作用的企业制度。这种制度一方面优化了企业资金营运条件，另一方面将经营者的责任和企业资产的增值状况联系在一起，是一种较为彻底的资金责任制，从而在根本上促使我国国有企业实现资金运行的良性循环。

对我国证券业发展若干问题的思考

我国证券业自80年代初起步以来,取得了长足的进展,初步形成了一个以“两所两网”为依托的证券市场体系.然而,近来证券业的不景气尤其是股市的持续低迷却又对我国证券业的发展提出了新的课题,促使证券理论与实务界重新思考。 一、证券业的困境 我国证券业形成发展于政府的直接推动之下,因此其发展历程不可避免地带有急功近利和拔苗助长的痕迹。当前。