关系股东视角的大股东控制与上市公司投资效率关系研究

选择2011-2015年我国上海和深圳证券交易所民营上市公司作为研究样本,从关系股东视角对大股东控制进行了实证分析,研究了大股东对投资效率的影响。同时,更进一步讨论了企业的财务决策结果对其关系的调节作用。研究发现,第一大股东单独无法对投资效率产生影响;而前五大、前十大股东的持股状况对投资效率有显著的影响。而从股权制衡角度来看,无论是用Z指数还是用S指数来衡量股权制衡,都会对投资效率产生显著的影响。而当企业存在关系股东且持股比例较高时,就越有可能使得投资效率产生损失。进一步地关于财务决策的研究发现,当企业负债程度越高时,大股东导致的投资效率损失就会越少,就越会使得企业的投资效率得到改善。这在很大程度上是由于负债具有显著的治理作用造成的。

CEO与董事背景特征相似性对投资效率影响研究

以2008-2013年沪、深两市A股主板上市公司作为研究样本,基于Richardson投资效率测度模型,从CEO与董事背景特征入手,运用OLS方法研究了CEO与董事背景特征相似性对公司投资效率的影响。研究结果显示:CEO与董事会成员的年龄相似性、教育背景相似性程度越高,公司投资效越低。为了避免出现投资过度与投资不足等现象,任用的CEO等管理人员需与董事在年龄与学历方面进行互补,而性别和任职时间则不需过多关注。