“消失的货币”去哪了?——基于房地产视角的研究

我国住房市场化改革以来,房地产"资金池"逐步建立,随着经济增长和房地产业发展,房地产"资金池"在货币流通总量中的占比越来越大。与此同时,物价水平一直处于低水平温和波动。为深入揭示房价、货币供给与物价之间的内在关系,采用1996年1月至2016年9月的月度数据,运用模型实证研究三者间的动态关系。研究结果表明:房价高并持续上涨使得大量货币流入房地产"资金池",这一"虹吸效应"削弱了货币流动性,物价上涨的货币基础也进一步受到限制,导致房价与经济基本面相脱离。基于此,提出应正确把握货币政策宏观调控、认清房地产"资金池"的波动机理、建立物价和房价波动的预警机制等政策建议。

货币政策、融资约束与房企的供给侧选择

本文从房企的微观视角切入,研究货币政策冲击对房地产供给的影响。通过实证分析具有代表性的51家上市房企在2007年以来的房产供给与货币政策的关联性,本文发现紧缩的货币政策冲击可以有效控制房企的供给,且对高融资约束企业的调控力度更大,而财务柔性会降低货币政策的调控效应。同时发现了紧缩银根对房企在不同规模城市间的布局影响也各不相同。本文结论有助于为货币政策制定提供新的思路,为供给侧调控房地产市场提供新的参考。