企业金融化与股价“同涨同跌”现象

根据2008—2018年企业金融化数据与股价同步性数据,本文实证研究了企业金融化对股价“同涨同跌”的影响。研究发现,随着企业金融化程度的提高,股价同步性先下降后上升,即两者呈现U型关系。机制检验发现,出于预防性动机的金融化对股价同步性的影响表现出“披露效应”,能够提高信息披露质量,从而抑制股价同步性;出于投机性动机的金融化则表现出“遮掩效应”,可能恶化委托代理问题,从而促进股价同步性。进一步分析发现,企业金融化与股价同步性之间的U型关系仅存在于熊市行情下,相对于牛市行情,企业金融化在熊市行情下更容易加剧股价“同涨同跌”;除了受到内部因素的影响,企业金融化在外部经济政策不确定性低的情形下更容易发挥抑制股价同步性的作用。本文有助于客观看待企业金融化趋势,对于防范资本市场“同涨同跌”的系统性风险具有参考价值。

秸秆焚烧弊端多 废料里淘出大财富——记上海孚祥生物科技有限公司总经理 李应超

随着秋收季节的临近,又到了让政府头疼、让农户无奈的时候。而让他们头疼无奈的原因,就是如何处理秸秆的难题。上海孚祥生物科技有限公司创始人李应超发现了这一大商机,探索出以秸秆资源化利用为核心的农作物秸秆回收、运输、炭化加工产业链体系及＂生物炭＂产业化开发,不仅有效地解决了农村秸秆焚烧问题,而且为农民增收、农业增效开辟了一条新的途径。

我国非金融企业金融化指数测算及金融化模式分析

选取2008—2017年沪深A股上市的非金融企业作为样本,从微观层面构建非金融企业金融化水平的测算指标体系,测算结果显示:我国上市非金融企业的金融化水平总体呈现上升趋势,并且是长期稳定趋势而非震荡现象。其中,管理层维度和金融活动维度的金融化水平总体呈持续上升态势;股权维度金融化水平先降后升,在2013年达最低点;利润积累维度金融化水平先升后降,在2015年达最高点;隐含于其他流动资产里的金融投资逐渐成为金融资产的主要来源,利息收入则始终是金融收益的最大来源。此外,金融资本支配产业资本和非金融企业充当金融中介这两种金融化模式可能加剧了我国经济发展中的“脱实向虚”问题。政府应该规范引导金融市场健康有序发展,使金融投资回报率与实体投资回报率的差距合理化,进而弱化企业金融化的内在动机。

国内定制旅游的发展困境与对策——以携程旅行网为例

传统的团体旅游模式对人们的吸引力下降,这给了定制旅游业良好发展的机会。通过从产品、价格以及人才三个方面分析了携程定制旅游发展面临的困境,并从旅游产品设计,定价方式多元化以及相关发展等方面提出了一些建议,以期为定制旅游业发展提供参考。

八段锦对急性心肌梗死患者心肺功能影响的随机对照研究

目的观察八段锦对急性心肌梗死患者心肺功能的影响。方法将64例AMI患者按照1:1比例随机分为试验组和对照组,每组32例。在西医规范治疗的基础上,试验组采取坐式-立式八段锦序贯疗法,对照组进行常规运动锻炼,干预3个月,分别在入组时、出院时、出院1个月、出院3个月对患者进行访视。采用心肺运动试验峰值耗氧量(Peak VO_(2))为主要疗效指标,代谢当量(MET)、峰值运动负荷、运动时间、峰值分钟通气量(Peak VE)和峰值呼吸储备(Peak BR)、B型利钠肽(BNP)、左室射血分数(LVEF)、左室质量指数(LVMI)、西雅图心绞痛量表评分(SAQ)、匹兹堡睡眠质量指数量表评分(PSQI)、症状积分为次要疗效指标,血压、心率、不良事件等为安全性指标。结果试验组脱落1例,最终纳入分析63例,其中试验组31例,对照组32例。与本组入组时比较,试验组和对照组出院时及出院1、3个月BNP、症状积分降低,LVEF升高(P<0.05);对照组出院1、3个月LVMI降低(P<0.05)。与本组出院时比较,试验组出院1、3个月Peak VO_(2)、峰值运动负荷、运动时间、Peak VE、LVEF、SAQ评分中躯体活动受限程度(PL)、心绞痛稳定状态(AS)、心绞痛发作情况(AF)、治疗满意程度(TS)、疾病认知程度(DP)升高,BNP、Peak BR、PSQI评分、症状积分降低(P<0.05);试验组出院1个月MET升高(P<0.05);试验组出院3个月LVMI降低(P<0.05);对照组出院1、3个月BNP、LVMI降低,LVEF、SAQ评分中PL、AS、AF、DP升高(P<0.05);对照组出院3个月Peak VO_(2)升高(P<0.05)。与对照组同期比较,试验组出院时症状积分升高,出院1、3个月Peak VO_(2)、SQA评分中PL升高,出院1个月峰值运动负荷升高,出院3个月症状积分降低(P<0.05)。两组不良事件发生率比较,差异无统计学意义(P>0.05)。结论在西医规范治疗的基础上,八段锦可进一步提高急性心肌梗死患者的运动耐量、生活质量,改善症状,且安全性良好。(No.ChiCTR1800016209)

射血分数正常心力衰竭的中医诊疗进展

射血分数正常心力衰竭(HFNEF)的发病率一直呈上升趋势,其预后较差,因此HFNEF的防治是医学领域的难点。中医药在改善HFNEF患者预后、增加运动耐量、提高生活质量、改善心功能等方面具有一定的疗效。文章从HFNEF的中医病名、病因病机、辨证分型、疗效评价研究等方面进行综述,旨在为临证辨治提供参考。

氧化三甲胺与心力衰竭的研究进展

研究发现,心力衰竭(心衰)时常发生肠道菌群紊乱,而氧化三甲胺(TMAO)是肠道菌群的代谢产物,在心衰中的研究逐渐增多。本文将从TMAO的来源与代谢、TMAO对心衰发生发展的影响、降低TMAO对心衰的影响及外源性TMAO延缓心衰进展四个方面介绍TMAO与心衰的研究进展。

基于交叉熵的无偏赋权法

研究目标:提出一种基于交叉熵的无偏赋权法。研究方法:在熵框架下,借鉴机器学习中的分类算法和计量经济学中多项Logit回归的相关研究方法,对信息熵熵权法进行无偏优化,提出了交叉熵熵权法,并且结合数值模拟和实例考察的方法对比信息熵熵权法和交叉熵熵权法的赋权效果。研究发现:交叉熵熵权法从理论基础和数值模拟两个方面均证明了权重的无偏性和稳健性,交叉熵熵权法和信息熵熵权法具有相同的适用性,权重具有相同水平的保性序,但是交叉熵熵权法的权重更加契合前人的研究成果,合成结果具有更大方差。研究创新:从熵、机器学习和计量经济学三个角度论证了交叉熵熵权法,保证了赋权结果的无偏性和赋权方法的可操作性。研究价值:构建的赋权方法为多指标评价体系的研究提供了强有力的分析工具。

金融投资VS创新导向:中美贸易战冲击下哪类企业更受伤?

本文采用事件研究法度量了2018-2019年间中美贸易战四次重大时间节点上的冲击对中国上市公司造成的影响,分析了贸易冲击对不同类型的上市公司股价影响的差异。研究结果表明,在面对外部贸易负面冲击时,金融资产配置水平较高的企业股价下跌的程度明显高于金融资产配置水平较低的企业;创新可以在一定程度上抵御负面冲击的影响;路径分析表明,企业金融资产配置主要挤出的是发明专利和实用新型专利这两类自主创新水平较高的专利,导致企业的产品差异化程度降低,从而削弱了企业抵御外部贸易冲击的硬实力,最终引发投资者信心不足。本文的研究可以为政府引导“金融服务实体经济”提供一定的政策参考,为政府有关部门应对不确定的外部贸易环境以及对上市企业金融资产配置行为实施监管提供经验支撑。