贝叶斯博弈框架下期权组合套利研究:理论模型与市场数据验证

期权市场中存在大量的套利手段,现有理论模型多基于完全信息市场假设对套利行为的机理进行描述,且在预测套利利润分布上存在一定不足。为刻画不完全信息市场中期权组合套利行为,文章将传统贝叶斯博弈框架推广为更一般的形式,构建了多个期权组合的贝叶斯博弈模型,探究交易者均衡策略下的套利空间,并分析该套利空间的特征。依照模型,文章证明了在一定参数条件下,即使在参与者各方达到最优策略的条件下,市场上仍然存在套利机会;市场上存在无风险博取超额收益的投资机会;这种机会的利润分布近似帕累托分布。最后,文章用市场数据检验了这些结论。

基于M-SemiA.D组合投资模型及对上海股市实证研究

马柯威茨的均值-方差(M V)模型中以方差度量风险存在两个致命的缺陷,为了更精确度量风险,作者提出了半绝对离差(SemiA D)概念,并以此对M V模型进行改进。通过对上海有代表性的50支股票复权价进行分析,我们得到:在每个期望收益率水平上,基于M SemiA D模型的投资组合都优于M V模型中的投资组合,并且有效投资组合满足两基金分离定理。

弹簧振子理论及对上海股市的实证研究

有效市场假说隐含了一个重要的假设前提:市场是如此有效,以至于任何新发生的信息事件,都能在瞬间传播到市场的各个角落,并且市场在同一瞬间就能对该信息做出理性、“正确”的反应,使证券价格在信息事件发生后立即达到了新的均衡.这个假设在现实的资本市场中是根本不存在的,因为信息的传播和市场对信息的反应都要有个过程.为了对有效市场假说进行改进,也便于对证券市场效率进行数量化度量,提出了弹簧振子理论,该理论将有效市场理论框架下的随机游走模型的检验由一阶深化到二阶;在弹簧振子理论下,可以用同一个方程统一表述弱有效市场和次强有效市场的证券价格波动,而且可更好地解释股市中的“过度反应”、“不足反应”等现象,以及在无信息情况下股市突然出现的“井喷”和“崩盘”现象.

用弹簧振子理论研究证券价格波动的新范式

法玛在有效市场假说中根据价格所反映信息的层次将有效市场分为强有效市场、次强有效市场和弱有效市场.有效市场假说要求市场能对新公布的信息在瞬间作出"理智"、"正确"的反应,买卖双方的竞价在信息公布的瞬间达到新的均衡.这无法解释资本市场中经常出现的各波行情,而且,目前对弱有效市场的实证研究方法中根本没有考虑新信息对原有价格关系的冲击.利用控制论原理,将证券价格在新信息作用下的波动比拟成弹簧振子在受到外力作用下的振动,给出了研究资本市场定价效率和交易费用的新范式,简化了对资本市场"过度反应"及"不足反应"的实证研究方法.

上海股市IPO抑价实证研究——基于弹簧振子理论

新股发行抑价是指新股上市首日收益率显著为正的现象。不论是在成熟的资本市场,还是在新兴的资本市场,IPO抑价现象普遍存在。文章通过运用弹簧振子理论,研究上海股市IPO抑价问题和新股上市后续定价效率问题,得到结论如下:我国IPO抑价程度与新股上市时间和流通盘大小之间呈现出显著的负相关关系,相比成熟的资本市场我国新股发行抑价率极其高,随着新股发行定价机制不断向市场化完善,IPO抑价有一定程度的改善。

上海股市投资价值的实证研究

本文计算上海股市50只样本股自上市以来至2010年底的年平均投资收益率,通过与替代投资产品及CPI指数等相比较,据以考察上海股市的投资价值。研究显示,上海股市的投资收益率总体高于同期国债和银行存款收益率,与黄金投资收益率相当,但股市的投资收益主要来源于资本利得,其持有期间所获得的现金红利过少,反映出上市公司重融资、轻现金回馈的市场倾向。此外,上海股市的年投资收益率超过同期的CPI指数年平均增长率,表明投资上海股市并没有给投资者带来购买力损失;上海股市一级市场的收益率超过经济总体增长率,而二级市场的收益率低于经济总体增长率。上海股市的投资收益率显著低于同期M2年平均增长率。

中国创业板IPO定价效率的实证研究

我国创业板历经了近十年的筹备之后终于得以正式开盘,创业板IPO抑价问题尤为突出。本文首次实现了用一级市场的发行价格与二级市场的交易价格共同表示出IPO抑价。研究表明,中国创业板IPO定价效率相对较低;创业板成立之初,IPO抑价程度更加明显。

中国现代企业用人环境研究

创新是现代企业生存和发展的前提 ,创新需要企业拥有优良的用人环境。中国现代企业应着力于营造“人性化的、激励创新”的用人环境。

长白山野生山核桃资源的开发与利用

山核桃作为果用树种,其坚果个大、营养丰富是理想的保健食品。本文对野生山核桃的资源概况、经济价值、开发利用前景作了简要的总结,为长白山野生果树种质资源的开发与利用,提供重要的理论依据。

中华钙果的育苗技术研究

中华钙果属于蔷薇科樱桃属的落叶小灌木树种,为我国所特有的果树,由于果实含钙量高,故称中华钙果。又名欧李、郁李仁等,是第三代新兴的高级保健果品,果实外形似李,酸甜适口,风味清香奇特,营养价值极高。中华钙果的用途广泛,集观赏、食用、药用和牧用一体,同时还有制汁、酿酒等深加工用途。中华钙果的分布区域广,华北华中、西北、东北、等地区都有分布。文章简要介绍中华钙果的各种育苗技术,以期为中华钙果的进一步开发与研究奠定基础。

吉林地区温室桃优质高产栽培技术

日光温室桃是通过人为控制环境,进行着果树的反季节生产,是解决淡季水果需求的重要途径。近年来,随着市场经济的发展,人们需求的提高,我们吉林地区也积极引进桃新品种,开展桃业的设施栽培,取得了很好的经济效益。现将其栽培技术总结如下。

吉林地区醋栗的栽培生产技术

本文通过对醋栗的品种选择、繁殖栽植、整形修剪、土肥水管理、采收包装、防寒等技术进行了总结,对吉林地区规范化种植醋栗具有实践指导意义。

非系统风险的回报率及其计量

现代金融理论认为,系统风险无法通过组合投资进行规避,承担系统风险被市场承认从而可以获得风险报酬;非系统风险可以通过组合投资进行有效分散,因而承担非系统风险不应获得风险回报.试图阐述系统风险完全可以规避,指出承担非系统风险也应获得风险报酬,给出计量非系统风险回报率的规划方法,该规划的最优解同样满足两基金分离定理.

零售业FDI溢出的吸收创新机制

一、零售业FDI溢出效应过程中吸收创新机制的识辨和属性 吸收创新机制不是简单的重复竞争对手的管理方法与经营模式，而是根据东道国自身的基本素质和条件，把外资对手先进的方面与本士文化与经济环境结合起来，创造性地建立中国式的零售业的经营管理模式。在制定战略发展规划时，将外资竞争对手的经验融会贯通，重新打造自己的管理经营方案。在吸收创新机制下的溢出效也是创造性地溢出，不但打破示范效应地低水平模仿，还克服了竞争效应地被动局面，而且开创了FDI向东道国产生溢出效应的新的机制领域。

挖掘企业的宝藏

一、企业发展的动力源于系统内部,员工是最宝贵的资源很多高层管理者经常发出感慨：手持之兵不利,何以战？在企业里,有一个很奇怪但又很普遍的现象,绝大多数高层管理者总是对其下属团队的工作表现不满意,即使他的这个团队已经非常优秀了,完全可以胜任目前工作。为什么会出现这种反差？主要原因是高层管理者对下属团队的心理期望是动态调整的。下属团队在某些方面的素质和能力具备,可以满足岗位要求,但水涨船高,鞭打快牛;

社会变迁与知识工作者的有效激励

彼得·德鲁克(Peter F.Drucker)(2002)在其后期的重要著作《下一个社会的管理》一书中指出,下一个社会将是知识型社会,知识成为社会的关键资源,"知识工作者"成为主要劳动力,知识工作者的生产工具就是知识本身。

联邦式集团内部监管与服务的链接策略

大型集团公司是由数量众多的中小，企业组成，学界称之为联邦式集团。联邦式集团总部需要具备强大的管控能力，保证对于下属控股子企业进行有效管控。集团总部对子公司的管控模式具有多样性，根据管控力度的大小，可以分为经营管控、战略管控和财务管控。

选择红海搏杀,还是蓝海战略 如何实现战略目标

竞争战略之父哈佛教授迈克尔·波特强调竞争战略，企业通过采取成本领先战略、差异化战略或专一化战略，可以使企业在竞争中获得竞争优势。钱·金和勒妮·莫博涅提出了蓝海战略，鼓励企业敢于冲破血腥竞争的红海，开创新的市场空间和市场需求，同时追求机会最大化和风险最小化。是选择红海搏杀，还是选择蓝海战略，需要企业根据自身条件能力和外部环境而定，因为选择红海与蓝海，既与行业紧密相关，又与企业特征有很大关系。

投资项目管理的误区及系统性思想的应用

项目管理是一种理念,是一种方法,也是一种工具。在投资建设项目管理过程中,系统性思想的应用是解决项目管理问题的关键。

产业集群与外资并购

跨国并购是外国直接投资（FDI）的发展趋势，是全球发展的潮流，无需争论和怀疑，对我国企业来说，外资并购增加的趋势是不可逆转的。因为，一方面，在我国的外国直接投资中，跨国并购发展的空间巨大。目前，跨国并购占FDI比例远远小于全球的80％的平均水平；另一方面，利润是跨国公司的最大驱动力，只要有利润驱动，作为商家，他们会不请自来。同时我国政府正致力于营造有利于外资并购的环境和建立鼓励外资并购的机制，外资对我国企业的并购会得到长足有效的发展。