并购绩效常用研究方法:事件研究法

一般而言，并购绩效的评估方法主要分为两类：一类是利用二级市场股价数据来考察并购的绩效，目的在于确定并购引起企业市场价值的变化；另一类是用会计数据考察并购的经营绩效，重点在于对企业获利能力的分析，进而评估并购的经济影响。而事件研究主要是指运用金融市场的数据资料来测定某一特定经济事件对一公司价值的影响。对于并购绩效研究，这一方法是基于效率市场理论假设之上，通过分析并购宣布前后股票价格的变化，来评价并购的绩效。本文在系统介绍事件研究法的基础上，指出该方法的不足，

我国资本市场制度变迁的回顾与思考

改革开放以来,我国经济得到了长足的发展,资本市场也完成了从无到有、从落后到相对发达的巨大转变。本文对改革开放以来我国资本市场制度的变迁作了回顾,希望在总结历史进程中借鉴一些经验教训,便于我国资本市场更好地发展。

粤美的管理层收购案例研究

当股权分置改革完成之后,并购问题必将再次成为一个热点。粤美的管理层收购的成功,被人们称为我国"第一例成功的MBO",鉴于粤美的MBO脉络清晰,而且MBO后的治理结构比较具有代表性,本文对其进行了详细研究,希望能对以后的企业改制有所借鉴作用。

从产权视角分析货币的本质

货币定义的争论由来已久,但多数都着重于价值角度的讨论,直到现在货币的定义都没有脱离价值讨论的背景。价值现象只是一个表面现象,更深层次来讲,商品交换是产权的交换,货币是在产权交换过程中产生和发展的,没有产权界定就不会有货币的出现,因此,可以从产权视角给予货币新的定义。

由伊利股份败例看上市公司MBO的融资问题

一、事件回顾 1．事件回放。2003年3月18日，伊利股份公告，金信信托将受让原大股东所持国有股，成为新大股东。2003年4月8日即公告获得财政部批复。2003年7月，金信信托出资2．8亿元，以10元／股从呼和浩特市财政局手中受让了占伊利股份14．33％的国有股，正式成为伊利第一大股东。在入主伊利股份之后，履行其开始的承诺，未派任何董事、监事和其他管理层人员。2002年10月，伊利董事长郑俊怀在董事会上提出购买国债的想法，11月开始，伊利分五次打入子公司牧泉元兴公司资金，用于在金通证券进行国债投资，共计2．8亿元，与金信信托受让伊利股份14．33％的国有股所用的资金总额相同。

我国上市公司MBO的融资问题研究

股权分置改革完成后,将使上市公司MBO迎来一个历史性机遇。文章分析了我国上市公司MBO融资中存在问题,并给出相应建议。

粤美的与伊利股份MBO的比较与启示

选取粤美的与伊利的MBO两个案例作为研究的对象,分析了我国上市公司融资中存在的问题是:资本市场不够发达;相关金融行业发展滞后,缺乏战略投资者;法律上的不完善对MBO融资收购造成巨大的障碍;资金来源信息透明度差,披露不规范。解决以上问题的对策是完善相关法律法规,使MBO融资有法可依;建立和完善上市公司MBO融资的退出机制;尽快解决股权定价问题,进一步建立完善的信用体系。

防范敌意并购是后股权分置时代上市公司面临的首要问题

截至2006年11月，已经有1248家上市公司完成股改，至2006年底股改基本能够结束。股权分置问题的解决使中国并购市场迎来了一个崭新的历史性机遇，同时也给我们提出了许多新的问题。此外，入世后我国政府逐步取消对外资并购的限制，陆续出台了有关并购的法律法规。致使跨国集团纷纷选择并购我国上市公司的方式实施其在华投资战略。对于上市公司而言，首当其冲应该考虑的就是应对敌意并购的问题。

后股权分置时期上市公司并购问题探析

随着股权分置改革的顺利进行,一些制约并购市场正常运行的制度性因素也随之消失。在这个背景下讨论了股权分置改革后为我国并购市场提供的一些机遇,同时分析了新制度下可能会出现的新的问题并给出相关建议。

上市公司并购绩效理论研究综述

股权分置改革完成后,并购必将进入一个新的阶段,本文对目前在并购领域较有影响的文献进行了综述,进而得出结论认为:目前各国学者对并购绩效的研究结果并不一致,对于样本选择方法的改进或许有益于进一步研究。

股权分置改革前并购对目标公司股东收益的影响分析

本文运用比较成熟的"事件研究法",在样本选择较为严谨,尽量规避时间序列数据非平稳性的前提下对目标公司并购后的绩效情况做了实证研究。研究结果认为,股权分置改革前并购会给目标公司的股东收益带来正面的影响。同时也希望本文能够对于进一步研究股权分置改革这一制度因素对市场效率的影响起到一定的比较借鉴作用。

从所有权与控制权视角探析我国上市公司MBO的负面影响

国内研究多数从收购定价、融资渠道等角度来探讨我国上市公司MBO的相关问题,而从公司治理结构的角度研究比较少,本文从这个角度对MBO后对相关上市公司的负面影响做了研究,希望对以后的公司治理问题有所借鉴作用。

后股权分置时代应对敌意并购的策略探析

敌意并购是指并购方事先不与目标公司沟通，也不顾及目标公司利益，而在市场上公开收购目标公司股票，最终达到控制目标公司的一种收购方式。敌意并购有悖于我们通常谈到并购能优化资源配置、实现双赢格局的特征的。到2006年年底股权分置改革基本完成，新的制度安排为我国真正意义上的并购拉开了帷幕，也为可能即将出现的敌意并购提供了机会。在资本市场的新纪元，如何防范敌意并购，保持我国资本市场的持续健康发展已成为我国政府和上市公司面临的一个重大课题。

伊利股份MBO案例分析

在国外,MBO往往是杠杆收购(LBO),它的完成需要融资机构的帮助。但是,在我国由于相关法律不健全,在融资等诸多方面还存在很多问题,致使MBO过程中出现了许多失败的案例,伊利股份的MBO就是较为典型的一个。本文详述了伊利股份MBO的全部过程,并剖析了其失败的原因,希望能对以后的企业改制有所借鉴作用。

对股权分置改革的理性认识

本文在阐述股权分置改革的必要性和重要意义的基础上,对股权分置改革后可能出现的问题进行了分析,认为应理性地看待这一历史性变革。

从南航认沽权证炒作反思我国证券市场的制度缺陷

南航认沽权证作为A股市场的最后一只股改权证,自上市以来便进入多事之秋:先是券商上百亿份天量地创设权证,股价即将归零前的疯狂一跳;随后是券商集体注销创设权证,交易所频繁地临时停牌,投资者集体上访维权。在南航JTP1落幕之时,有必要从制度上就这些事件进行反思,认真总结经验教训,以利于我国资本市场健康、有序地发展。

股权分置时期无偿划转股权的并购模式对目标公司绩效影响的实证分析

多年来,不同的学者就并购的绩效问题用不同种方法甚至用同一种方法研究,得出的结论却大不相同。本文认为,样本的选择标准不同及分类比较模糊是引起现在结论迥异的主要原因。因此,本文运用比较成熟的"事件研究法"从股权变动方式的角度对以无偿划转股权变动方式并购目标公司后目标公司的绩效情况做了实证研究。结果认为,以无偿划转股权变动方式并购目标公司会给目标公司的股东带来正面的影响。

对赌协议与企业跨国并购估值的修正研究

2010年以来欧洲债务危机使西方许多企业陷入经营危机,市场价值被低估,这为中国企业跨国并购提供了千载难逢的机会。近几年来,跨国并购案例逐年增多,其中失败的案例占比高达70%。究其原因,并购估值是并购成功最为关键的因素。本文是从基于对赌协议的视角对联想集团跨国并购NEC PC案例分析,从而为以后企业跨国并购估值提供一个新思路。

高压开关柜实际温升超标的原因及对策研究

进入21世纪之后,我国电网得到了快速发展,相关技术设备也得到了提高,使得高压开关柜的使用逐渐频繁。但高压开关柜由于自身的密闭性,在某些高负荷运作的地区,高压开关柜的实际温升超标现象较为严重。基于此,文章针对我国高压开关柜实际温升超标的原因进行了探析,并提出了一些应对策略,希望给相关工作者提供借鉴。