中国可以从1929年学到什么?

人人都知道这个故事。十年来，一个崛起中的超级大国吸引了庞大的新制造厂房投资，把数以百万计的人们从乡下吸引出来。由此而来的生产繁荣使这个国家成为世界工r生产的商品数量远超过它能消费的量。它的贸易顺差增长至世界GDP的0.5％，令人震惊。外汇储备猛增，使之成为历史上最大的储备持有者。

为中国经济减速做好准备

20年来，特别是过去10年，负债迅速增加使美国的消费增速超过了经济增长，贸易逆差也随之扩大。美国消费过快增长的一个后果是，除美国之外的全球经济能够比除美国之外的全球消费增长得更快。作为美国消费热潮主要受益者的亚洲尤为如此，特别是中国。

中国经济的三重门

越来越多的人发现中国的2008年与美国的1929年有很多令人不安的相似之处。为了让中国的商界领袖们明白中国接下来可能面临怎样的风险，对一个问题的探究则变得极富价值——为什么美国的大萧条会如此严重？经济学家们一致认为有三个因素造成了美国经济的难题。

中国能够管控好经济放缓

习惯了中国经济的高增长，人们似乎总会对低于8％的增长感到不安，总会觉得”慢”了。那么，快与慢，该怎么看？来自北京大学的迈克尔·佩蒂斯教授提出他的观点：中国经济增长距离触底还很远。未来几年里，全球第二大经济体的增速将放缓至远低于目前所预期的6％至7％的水平。尽管多数分析师相信国内生产总值（GDP）增长放缓肯定会引发社会不安定，但他们也许正在关注错误的数字。

经济增长放缓对中国有益

＂其他国家并不需要中国经济更快增长,而是希望来自中国市场的需求会扩大。＂最近,中国官方公布了GDP增速显著下滑的数据,但经济的实际增速可能比这个数据还要低得多。迹象表明,中国正逐步陷入通货紧缩。与此同时,温家宝总理再次警告称,经济面临严峻的压力。很多中外专家也指出,中国正在走向经济硬着陆,中国政府必须大幅下调利率水平并扩大信贷供给,才能使本国及世界经济免于陷入灾难。这些专家的观点是错误的。中国经济目前发生的转变,也许正是中国以及世界所需要的。

中国经济转型不宜迟

在有关中国人大会议的新闻报道中，通胀是焦点所在，但是，一场围绕中国经济再平衡的内部激辩或许会让人们更感兴趣。从“投资型增长”转变为“消费型增长”将是一项艰巨的任务。中国家庭消费的演变是近几十年最令人瞩目的经济事件之一。上世纪80年代，家庭消费在中国GDP中占的比重为50—52％，属于低水平，但尚在亚洲其他高储蓄国家所处的范畴之内。

完善债券结构 培育新兴市场

新兴市场必须努力培育层次丰富、流动性强的债券市场,拉美的教训便是一个例子。建立一年期以上、固定利率国债市场,可以提高防御外部危机冲击的能力,这在一个国家抵御外来风险的政策措施中,应该是比较重要的组成部分。不幸的是,还没有一个拉美国家发行一年期以上的固定利率国库券。如果政府不率先行动,那么企业长期债券市场便不可能形成。其结果是,当外部动荡冲击该地区时,政府和其他借款人的筹资成本大幅度上升。