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汇率预期粘性、异质选择与交易者学习行为
1
作者
张蕾
曹渊
邢子煜
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2019年第24期164-167,共4页
文章对De Grauwe和Grimaldi的最优资产组合模型进行了改进,建立了加入预期粘性及转化学习机制之后的异质交易者汇率决定模型,运用隐马尔科夫模型求解了中国外汇市场持有不同类型预期交易者的动态变化。结果发现:交易者的最优外币资产持...
文章对De Grauwe和Grimaldi的最优资产组合模型进行了改进,建立了加入预期粘性及转化学习机制之后的异质交易者汇率决定模型,运用隐马尔科夫模型求解了中国外汇市场持有不同类型预期交易者的动态变化。结果发现:交易者的最优外币资产持有量与汇率预期有较强的相关性,交易者的预期具有粘性;我国外汇市场交易者预期方式存在明显异质性,并且阶段性特征明显,"8.11汇改"之前采用外推型预期交易者长期占优,之后采用基本面预期交易者长期占优。
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关键词
异质性预期
隐马尔可夫模型
学习行为
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职称材料
宏观经济信息与金融市场关联性--来自混频动态条件相关系数模型的证据
被引量:
7
2
作者
周开国
邢子煜
杨海生
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2021年第11期41-59,共19页
宏观经济信息是金融市场之间相互传递的重要信息内容,有效利用宏观经济信息是否有助于更好地理解金融市场关联性?为此,本文运用混频动态条件相关系数(DCC-MIDAS)模型分析了我国四个重要金融市场之间的动态相关性如何受到纳入的宏观经济...
宏观经济信息是金融市场之间相互传递的重要信息内容,有效利用宏观经济信息是否有助于更好地理解金融市场关联性?为此,本文运用混频动态条件相关系数(DCC-MIDAS)模型分析了我国四个重要金融市场之间的动态相关性如何受到纳入的宏观经济信息的影响。结果发现:(1)工业增加值和货币供应量M2负向影响金融市场关联性,经济政策不确定性和通货膨胀水平反之。前三者是影响金融市场关联性较为重要的因素,而通货膨胀的重要性相对较低;(2)宏观经济信息作为市场关联性的长期成分相较基于市场信息的模型可以获得至少1.45%的效率提升。(3)工业增加值和通货膨胀对金融市场关联性的影响较为稳健,货币供应量M2和经济政策不确定性的影响表现出周期性特征。经济上行阶段工业增加值、货币政策信息带来的效率提升更为明显,经济下行阶段政策不确定性相对重要。本文研究结论对于加强金融监管协调和防范金融市场风险共振具有参考价值和指导意义。
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关键词
市场关联
宏观经济信息
混频数据抽样
原文传递
银行负债结构与企业信贷获取
被引量:
5
3
作者
周开国
邢子煜
杨海生
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2022年第8期191-208,共18页
在“负债驱动资产”的经营模式下,我国银行存款获取困境与企业信贷获取困境紧密捆绑。本文利用2010—2019年我国上市公司两万余笔银行授信数据以及相应银行、企业的财务数据,通过匹配博弈和基于机器学习的反事实分析,研究了银行负债结...
在“负债驱动资产”的经营模式下,我国银行存款获取困境与企业信贷获取困境紧密捆绑。本文利用2010—2019年我国上市公司两万余笔银行授信数据以及相应银行、企业的财务数据,通过匹配博弈和基于机器学习的反事实分析,研究了银行负债结构对企业信贷获取的影响。结果发现:(1)从信贷供给视角看,具有高核心负债占比的银行提供更多信贷供给,企业信贷获取规模的变化主要由供给因素驱动。(2)从银企匹配结构视角看,具有“轻资产”特征的银行依赖型企业更容易与核心负债占比较高的银行形成信贷关系,这种银企匹配模式能够产生更高的匹配价值。(3)反事实分析的结果表明,提高银行核心负债占比将增加银行信贷供给、改善银企匹配结构,并缓和企业面临的特质性银行信贷冲击,着重改善中小银行负债结构具有更显著的效果。本文的研究结论能够较好地解释中国经济当前面临的“捆绑的融资困境”问题,相应提出的政策建议有助于更好地实现“金融服务实体经济”的根本任务,促进金融与实体经济协调发展。
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关键词
银行负债结构
企业融资困境
银企匹配结构
反事实分析
原文传递
中国股市行业风险与宏观经济之间的风险传导机制
被引量:
18
4
作者
周开国
邢子煜
彭诗渊
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2020年第12期151-168,共18页
本文采用行业收益率溢出指数度量股市行业风险,并进一步研究中国股市行业风险与宏观经济的相互影响,同时引入股息率和利率两个中介渠道深入挖掘其传导机制。我们运用GARCH-in-Mean模型对股市行业风险和宏观经济变量之间的一阶矩和二阶...
本文采用行业收益率溢出指数度量股市行业风险,并进一步研究中国股市行业风险与宏观经济的相互影响,同时引入股息率和利率两个中介渠道深入挖掘其传导机制。我们运用GARCH-in-Mean模型对股市行业风险和宏观经济变量之间的一阶矩和二阶矩相互关系同时进行分析,结果发现,股市行业风险和宏观经济变量之间水平值和波动率都存在双向影响,对外溢出效应较大的行业起主导作用。此外,股市行业风险对宏观经济变量的影响方面,股息率和利率均起到中介渠道作用;宏观经济变量对股市行业风险的影响方面,只是利率起到中介渠道作用。股市行业风险与宏观经济的传导效应在不同时期差异显著。本文研究结论有助于深刻理解金融与实体经济之间的风险传导机制,对防范系统性风险、防止金融和实体经济"风险共振"以及提升金融服务实体经济能力等具有参考意义。
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关键词
溢出效应
GARCH-in-Mean
行业风险
宏观经济
原文传递
全球贸易网络与股票市场收益影响力
被引量:
1
5
作者
周开国
邢子煜
杨海生
《经济学(季刊)》
CSSCI
北大核心
2022年第3期889-910,共22页
本文分别构建全球股票市场领先滞后关系网络和贸易网络,据此分析股票市场收益影响力与贸易地位的匹配关系,结果发现:(1)一国贸易地位显著正向影响其股票市场收益影响力。(2)金融开放程度、贸易开放程度、出口复杂度会影响贸易地位与股...
本文分别构建全球股票市场领先滞后关系网络和贸易网络,据此分析股票市场收益影响力与贸易地位的匹配关系,结果发现:(1)一国贸易地位显著正向影响其股票市场收益影响力。(2)金融开放程度、贸易开放程度、出口复杂度会影响贸易地位与股市收益影响力的匹配程度。我国二者错配的主因是金融开放程度不足。(3)贸易大国出众的收益冲击转移能力造就了其股市收益引导者角色,金融开放通过削弱市场信息摩擦的方式缓解股市收益影响力不及贸易地位的问题。
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关键词
渐进信息扩散
全球贸易网络
金融开放
原文传递
题名
汇率预期粘性、异质选择与交易者学习行为
1
作者
张蕾
曹渊
邢子煜
机构
西安交通大学经济与金融学院
中山大学岭南学院
出处
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2019年第24期164-167,共4页
基金
国家社会科学基金资助项目(16BJY166)
文摘
文章对De Grauwe和Grimaldi的最优资产组合模型进行了改进,建立了加入预期粘性及转化学习机制之后的异质交易者汇率决定模型,运用隐马尔科夫模型求解了中国外汇市场持有不同类型预期交易者的动态变化。结果发现:交易者的最优外币资产持有量与汇率预期有较强的相关性,交易者的预期具有粘性;我国外汇市场交易者预期方式存在明显异质性,并且阶段性特征明显,"8.11汇改"之前采用外推型预期交易者长期占优,之后采用基本面预期交易者长期占优。
关键词
异质性预期
隐马尔可夫模型
学习行为
分类号
F752 [经济管理—国际贸易]
下载PDF
职称材料
题名
宏观经济信息与金融市场关联性--来自混频动态条件相关系数模型的证据
被引量:
7
2
作者
周开国
邢子煜
杨海生
机构
中山大学岭南学院
广州新华学院经济与贸易学院
出处
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2021年第11期41-59,共19页
基金
国家社科基金重大项目(20&ZD103)
广东省基础研究及应用研究重大项目(2017WZDXM037)
+1 种基金
广东省自然科学基金项目(2019A1515012018,2021A1515012647)
广东省软科学项目(2019A101002015)的资助。
文摘
宏观经济信息是金融市场之间相互传递的重要信息内容,有效利用宏观经济信息是否有助于更好地理解金融市场关联性?为此,本文运用混频动态条件相关系数(DCC-MIDAS)模型分析了我国四个重要金融市场之间的动态相关性如何受到纳入的宏观经济信息的影响。结果发现:(1)工业增加值和货币供应量M2负向影响金融市场关联性,经济政策不确定性和通货膨胀水平反之。前三者是影响金融市场关联性较为重要的因素,而通货膨胀的重要性相对较低;(2)宏观经济信息作为市场关联性的长期成分相较基于市场信息的模型可以获得至少1.45%的效率提升。(3)工业增加值和通货膨胀对金融市场关联性的影响较为稳健,货币供应量M2和经济政策不确定性的影响表现出周期性特征。经济上行阶段工业增加值、货币政策信息带来的效率提升更为明显,经济下行阶段政策不确定性相对重要。本文研究结论对于加强金融监管协调和防范金融市场风险共振具有参考价值和指导意义。
关键词
市场关联
宏观经济信息
混频数据抽样
Keywords
Market Correlation
Macroeconomic Information
Mixed-Frequency Data Sampling
分类号
F124 [经济管理—世界经济]
F832 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
银行负债结构与企业信贷获取
被引量:
5
3
作者
周开国
邢子煜
杨海生
机构
中山大学岭南学院
出处
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2022年第8期191-208,共18页
基金
国家社会科学基金重大项目(20&ZD103)
国家自然科学基金面上项目(72173141)
+1 种基金
广东省自然科学基金面上项目(2021A1515012647)
广东省基础研究及应用研究重大项目(2017WZDXM037)的资助
文摘
在“负债驱动资产”的经营模式下,我国银行存款获取困境与企业信贷获取困境紧密捆绑。本文利用2010—2019年我国上市公司两万余笔银行授信数据以及相应银行、企业的财务数据,通过匹配博弈和基于机器学习的反事实分析,研究了银行负债结构对企业信贷获取的影响。结果发现:(1)从信贷供给视角看,具有高核心负债占比的银行提供更多信贷供给,企业信贷获取规模的变化主要由供给因素驱动。(2)从银企匹配结构视角看,具有“轻资产”特征的银行依赖型企业更容易与核心负债占比较高的银行形成信贷关系,这种银企匹配模式能够产生更高的匹配价值。(3)反事实分析的结果表明,提高银行核心负债占比将增加银行信贷供给、改善银企匹配结构,并缓和企业面临的特质性银行信贷冲击,着重改善中小银行负债结构具有更显著的效果。本文的研究结论能够较好地解释中国经济当前面临的“捆绑的融资困境”问题,相应提出的政策建议有助于更好地实现“金融服务实体经济”的根本任务,促进金融与实体经济协调发展。
关键词
银行负债结构
企业融资困境
银企匹配结构
反事实分析
Keywords
Banks’Liability Structure
Enterprises’Financing Dilemma
Bank-enterprise Structure Matching
Counterfactual Analysis
分类号
F832.4 [经济管理—金融学]
F832.51 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
中国股市行业风险与宏观经济之间的风险传导机制
被引量:
18
4
作者
周开国
邢子煜
彭诗渊
机构
中山大学岭南学院
中山大学新华学院经济与贸易学院
交通银行股份有限公司广东省分行
出处
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2020年第12期151-168,共18页
基金
国家社会科学基金重大项目(20&ZD103)
广东省基础研究及应用研究重大项目(2017WZDXM037)
+1 种基金
2016年广东省特色重点学科“公共管理”建设项目
中山大学2019年“三大”建设文科重要成果培育专项资助项目的资助。
文摘
本文采用行业收益率溢出指数度量股市行业风险,并进一步研究中国股市行业风险与宏观经济的相互影响,同时引入股息率和利率两个中介渠道深入挖掘其传导机制。我们运用GARCH-in-Mean模型对股市行业风险和宏观经济变量之间的一阶矩和二阶矩相互关系同时进行分析,结果发现,股市行业风险和宏观经济变量之间水平值和波动率都存在双向影响,对外溢出效应较大的行业起主导作用。此外,股市行业风险对宏观经济变量的影响方面,股息率和利率均起到中介渠道作用;宏观经济变量对股市行业风险的影响方面,只是利率起到中介渠道作用。股市行业风险与宏观经济的传导效应在不同时期差异显著。本文研究结论有助于深刻理解金融与实体经济之间的风险传导机制,对防范系统性风险、防止金融和实体经济"风险共振"以及提升金融服务实体经济能力等具有参考意义。
关键词
溢出效应
GARCH-in-Mean
行业风险
宏观经济
Keywords
Spillover Effects
GARCH-in-Mean
Industrial Risk
Macro Economy
分类号
F832.51 [经济管理—金融学]
F124 [经济管理—世界经济]
原文传递
题名
全球贸易网络与股票市场收益影响力
被引量:
1
5
作者
周开国
邢子煜
杨海生
机构
中山大学岭南学院
出处
《经济学(季刊)》
CSSCI
北大核心
2022年第3期889-910,共22页
基金
国家社会科学基金重大项目(20&ZD103)
国家自然科学基金重大项目(71991474)
+2 种基金
国家自然科学基金面上项目(72173141)
广东省自然科学基金面上项目(2019A1515012018)
中山大学粤港澳发展研究院的资助。
文摘
本文分别构建全球股票市场领先滞后关系网络和贸易网络,据此分析股票市场收益影响力与贸易地位的匹配关系,结果发现:(1)一国贸易地位显著正向影响其股票市场收益影响力。(2)金融开放程度、贸易开放程度、出口复杂度会影响贸易地位与股市收益影响力的匹配程度。我国二者错配的主因是金融开放程度不足。(3)贸易大国出众的收益冲击转移能力造就了其股市收益引导者角色,金融开放通过削弱市场信息摩擦的方式缓解股市收益影响力不及贸易地位的问题。
关键词
渐进信息扩散
全球贸易网络
金融开放
Keywords
gradual information diffusion
global trade network
financial openness
分类号
F831.51 [经济管理—金融学]
F746 [经济管理—国际贸易]
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
汇率预期粘性、异质选择与交易者学习行为
张蕾
曹渊
邢子煜
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2019
0
下载PDF
职称材料
2
宏观经济信息与金融市场关联性--来自混频动态条件相关系数模型的证据
周开国
邢子煜
杨海生
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2021
7
原文传递
3
银行负债结构与企业信贷获取
周开国
邢子煜
杨海生
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2022
5
原文传递
4
中国股市行业风险与宏观经济之间的风险传导机制
周开国
邢子煜
彭诗渊
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2020
18
原文传递
5
全球贸易网络与股票市场收益影响力
周开国
邢子煜
杨海生
《经济学(季刊)》
CSSCI
北大核心
2022
1
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