客户年报风险信息披露对企业现金持有决策的影响研究

利用企业前五名上市客户及其年报风险信息披露的文本数据,实证检验客户年报风险信息披露影响企业现金持有决策的作用机制和经济后果。研究表明:客户年报风险信息披露越多,企业现金持有水平越高,表明客户年报风险信息披露具有供应链溢出效应;当供应链关系越紧密、企业自身融资约束水平越高时,客户年报风险信息披露与企业现金持有水平的正相关关系越显著。进一步,客户年报风险信息披露能够反映其基础风险和未来风险;客户年报风险信息披露对企业现金持有的作用机制,在于提高企业自身风险水平。经济后果检验发现,客户年报风险信息披露越多,企业现金持有价值越高。

经济政策不确定性与年报风险信息披露

随着外部环境不确定性的增加,投资者对风险信息的需求日益增多,而中国上市公司年报风险信息披露呈现较大差异,探讨其动因对于鼓励企业披露风险信息具有重要意义。基于此,文章从经济政策不确定性视角,考察不确定性环境下公司年报风险信息披露的动机及效果。利用2007-2019年A股上市公司年报风险信息披露的文本数据,研究发现,经济政策不确定性与年报风险信息披露显著正相关;当经济政策不确定性提高时,基础风险高的公司选择披露更多的总体风险信息和宏观风险信息,融资约束大的公司选择增加总体风险信息披露。进一步研究发现,经济政策频繁波动将加剧资本市场的信息不对称程度,表现为买卖价差和股价崩盘风险的显著增加,此时公司选择披露更多风险信息有助于缓解不确定性引发的信息不对称。研究对于理解经济政策不确定性环境下公司年报风险信息披露行为及其经济后果具有启示意义。

投融资期限错配及其制度解释——来自中美两国金融市场的比较

资产期限与融资期限相匹配是公司金融理论的一个基本原则。过去20多年,中国经济增长依赖于大规模投资,而金融系统的发展相对滞后。本文试图研究微观企业在中国滞后的金融系统下如何解决长期投资的资金问题,从而在总量上推动中国经济持续高速增长。基于中国与美国的比较,本文发现,中国的长期投资速度高于美国,而中国金融市场提供的长期融资却较少,期限也更短,且大部分流向了资产期限较长的领域,导致中国在宏观上呈现严重的用短期融资支持长期投资的期限错配现象。以1998—2013年中美两国上市公司为样本,实证发现中国在企业层面同样存在期限错配问题,而且国有企业更为严重。进一步地,本文考察了中国企业期限错配与金融制度之间的关系,发现在金融市场上,长期融资能力强的中国企业期限错配程度较低,并且不同于美国企业,中国企业的期限错配程度不受长短期资金利差的影响,而与预期货币政策一致。本文揭示出中国企业普遍存在的期限错配并不是企业节约融资成本的财务策略,而是根源于中国金融市场结构不完备、利率期限结构不合理以及货币政策不稳定等制度缺陷。因此,要从根本上解决中国的期限错配问题需要在这些制度成因上下功夫。

从电算化到智能化的发展跨越——第二十届全国会计信息化学术年会主要观点综述

2021年7月18日至19日,中国会计学会第二十届全国会计信息化学术年会在华东理工大学召开。大会收到投稿论文134篇,采用主题报告、分论坛学术报告和圆桌讨论等形式,围绕"会计信息化:从电算化到智能化"主题进行了深入研讨。一、关于会计信息化和标准化建设的研究会计信息化标准体系建设是《会计改革与发展"十四五"规划纲要》确立的总体目标和改革发展主要任务之一。恰逢"十四五"开局之年,会计信息化和标准化建设相关问题引起与会专家的关注。

官员访问与企业投融资期限错配

文章基于2006-2012年官员访问上市公司的事件,利用PSM和DID方法,考察了官员访问对企业投融资期限错配的影响。研究发现,官员访问显著增加了被访企业,尤其是国有企业的投资水平和期限错配程度。这种效应与地区GDP增长压力正相关,而与管理层过度自信的倾向无关。这说明这种效应受到官员政绩激励的影响,而不是官员访问引起管理层过度自信所导致的。官员访问引起的投资往往是低效率的,并进一步加剧了未来的期限错配程度。文章研究表明,出于政绩和晋升诉求,官员可能会促使企业采用期限错配的激进策略进行无效率投资,以在短期内改善GDP表现。文章为认识中国制度背景下官员访问的动机和后果提供了一个新视角,也有助于从制度层面廓清中国企业普遍存在的投融资期限错配现象。

企业投融资期限错配、审计风险与审计师决策

通过手工收集和整理2003—2017年A股上市公司的相关数据,分析了企业投融资期限错配对审计师决策的影响。研究发现,期限错配越严重的企业,越有可能被审计师出具非标准审计意见或持续经营非标准审计意见,民营企业和聘请“四大”会计师事务所审计的企业更是如此。作用机制检验表明,期限错配蕴含着较大的流动性风险,导致企业的审计风险增加,会计师事务所会选派更有经验的审计师进行审计,其会投入更多的审计时间,收取更高的审计费用。

内部资金往来、现金持有与公司价值

利用手工收集的2007-2012年上市公司内部资金往来数据,本文发现内部资金往来可以显著降低公司因预防性动机而持有的现金水平,并且在私营企业、非经营性资金往来中以及货币政策偏紧时期降低的更明显。同时,这一作用不仅显著提高了公司持有现金的市场价值,也提高了公司的市场价值。本文的发现证实了内部资本市场具有"阳光"的正面作用,对发展内部资本市场有丰富的政策意义。

商业信用与中国工业企业出口扩张

本文使用工业企业数据库和海关数据库的匹配数据,在企业-产品目的地-产品类别层面,基于出口特征考察了商业信用对出口的促进作用。我们的研究证实,商业信用对企业出口增长有显著的促进作用,并随着出口目的地距离的增加以及空运出口比例的降低变得更为重要;同时,这种促进作用并未被银行融资所替代,且不受供应商来源、贸易形式以及供应商决策结算方式的影响,与目的地国家的金融发展程度及市场规模也不相关。本文的研究表明,商业信用对出口的促进作用,在于能有效地为出口扩张提供更多的营运资本融资。