年报柔性监管与股价同步性——基于年报问询函语调的研究

本文选择2015-2020年在深圳证券交易所上市的公司为研究样本,从年报问询函负面语调的角度考察年报柔性监管与股价同步性之间的关系。实证结果表明,年报柔性监管的效果显著,问询函语调的负面程度与股价同步性呈显著的负相关关系。进一步讨论发现,在媒体关注度较低和内部控制质量较低的公司里,年报问询函负面语调与股价同步性的负向关系更加显著;此外,中介效应检验结果表明,年报问询函语调负面程度通过降低应计盈余管理和提高信息披露质量,显著降低了股价同步性。

年报柔性监管与股价崩盘风险——基于年报问询函语调的研究

年报问询函作为创新监管方式之一,其监管效果受到实务界与学术界的广泛关注。文章以2015—2020年上市公司为样本,利用Python软件处理深圳证券交易所年报问询函的积极词、消极词数据,从语调负面程度检验年报柔性监管对股价崩盘风险的影响。研究发现:年报柔性监管能够发挥作用,年报问询函语调的负面程度与上市公司股价崩盘风险呈显著的负相关关系。对不同的年报问询函语调负面程度进一步分析后发现:在语调负面程度较低时,年报柔性监管能够降低股价崩盘风险;但随着语调负面程度的提高,年报柔性监管便难以发挥作用。今后交易所应提高问询质量、监管部门应完善制度建设、上市公司应加强信息披露、投资者关注年报问询函语调指标,以更好地发挥年报柔性监管作用。

年报问询回复函与股价同步性——基于回复函语调的研究

本文以2015—2020年中国深圳证券交易所A股上市公司发出的年报问询回复函为样本,分析其语调负面程度对股价同步性的影响。通过实证研究发现,回复函的负面语调程度与公司的股价同步性存在负相关关系;企业主动披露自身存在的问题,有助于减少市场噪音,稳定股价。进一步分析,发现投资者信息交互强度在两者之间起到中介作用;投资者异质信念程度的提高对回复函负面语调程度与股价同步性之间的关系起到促进作用。此外,会计信息可比性、网络媒体关注度的提高也有类似作用。综上,本文以企业年报问询回复函语调为新视角切入,丰富了监管问询制度的研究内容,并针对交易所与企业的互动提出了改进建议。