股票价格与实际利率之间长期协整与短期影响关系的实证检验

为了判断股票市场与债券市场之间的相互关联 ,我们使用协整模型和误差修正模型分析我国股票价格和实际利率之间的相互联系 ,发现我国的股票价格和实际利率之间不仅存在共同的长期趋势 ,并且具有短期的共同波动模式 ,因此在储蓄投资与股票投资之间具有一定的替代性和流动性。

流动性约束与消费行为关系的实证研究

流动性约束是指资本市场的资金流动具有单向性,流动性约束的存在可以提高储蓄水平,降低当期累积消费.通过三阶段生命期界的最优消费模型,证明了流动性约束的定量存在,并通过实证检验发现,我国消费总量中受流动性约束影响的比例达到83.46%.因此,增强信贷市场的流动性,对于扩张有效需求将起重要作用.

基于VaR的证券投资组合优化方法

本文深入研究了基于VaR的投资决策问题,给出了VaR约束下的投资组合优化模型。该模型在Markowitz均值-方差模型的基础上,加入了VaR约束,保证了与我国金融机构现有投资选择方法在技术上的一致性。我们还给出了一种几何求解方法,巧妙地解决了传统Laganerge乘子法无法处理上述模型的问题。

基于VaR的证券投资组合风险评估及管理体系

针对传统的利用方差及β系数方法来度量金融市场风险的缺陷,以及VaR在金融风险管理中的主流地位,我们设计了一套基于VaR的证券投资组合风险评估及管理体系。该体系中的风险评估指标主要包括VaR、动态VaR、边际VaR、成分VaR等。这些指标不仅可以使我们明确得到一个最大可能的整体损失,还可以了解构成组合的每一项资产及其相应调整、变化对组合整体风险的影响。实证分析表明,该评估体系不仅可以使我们全面了解投资组合的风险状况,还可以帮助我们更好地进行风险管理,改善投资组合的风险收益特征。

“预防性储蓄”动机的实证检验

通过对我国居民在耐用品和非耐用品上的消费行为分析,我们发现我国居民储蓄当中具有显著的“预防性储蓄”成分,未来预期收入当中也存在显著的不确定性。在目前总需求不足的情形下,降低“预防性储蓄”动机和流动性约束将是扩张社会消费需求的重要政策。