经济弱增长压制锌价

中国经济增长势头减缓，以及房地产的调控政策引发的需求担忧压制锌价，此外，去库存压力及美元指数走强也不利于锌价。在中国经济数据没有好转之前，锌价仍将维持弱势震荡，随着时间推移，下游消费厂商可能开始为三季度消费做准备，并开始在低位买入。6月锌价很可能触底回升，即使锌价再次下跌至14000元／吨附近，中长期买入的回报将高于风险。

二季度锌价或将触底

全球经济复苏放缓，市场需求不旺，锌价低迷。2013年四月份，中国一季度GDP经济低于预期、贵金属恐慌下跌进一步打击市场信心。LME03锌一度接近1800美元关键支撑，ZN1307合约最低下跌至14025元。自2013年2月以来，锌价一直处于下跌趋势中，LME3月锌累积下跌超过22％，沪锌主要合约累积下跌15％。从技术分析的角度看，锌价下跌将告一段落。如果后期没有重大利空，锌价将回升。

沪锌:区间震荡 防范风险

自2010年8月以来,LME三月锌在2000-2600美元/吨区间运行已有1年时间,2011年8月初,锌价又回到一年前的起点。价格下跌使沪锌风险快速释放,短期继续大幅下跌动能不足。中国经济增速减缓但稳定,锌的需求没有急剧恶化,估计未来两月需求回升将支撑沪锌收复部分失地。我们维持沪锌震荡观点。因欧美经济复苏乏力,运行区间有所下调。

欧债风险缓和 锌价估值修复

全球锌的需求增长减缓,过多的库存令锌价承压。锌价持续下滑令中国锌冶炼商利润大幅下降甚至亏损,进而减少产量;SHFE库存在缓慢下降,估计四季度将继续去库存。欧债危机缓和及美国经济有转暖迹象可能推动锌价修复。

沪锌或将区间运行

下半年,全球经济增速下滑但处于复苏阶段,锌库存将止住增长步伐而缓慢下滑,锌消费将回升。受益于消费回升和通胀稳步下滑预期,沪锌将得到提振;基于中国经济增速减缓预期、进口锌增加和库存压制,锌价或将区间运行。

“稳增长”提升锌需求预期

需求低迷致冶炼商减少供应,国内下半年精炼锌进口将有所增长,而国产矿供应充足、进口加工费走高。中国＂稳增长＂政策给锌需求带来积极预期,但欧债问题仍具有极大风险。目前15000元/吨价格水平以下,沪锌机会将大于风险。

锌价走势依赖政策刺激

2012年，全球相对宽松的货币政策及各国刺激经济增长的努力或提振锌价。而全球经济增长减缓预期、欧债危机不确定性、锌库存过多等因素均对锌价形成压力。LME三月锌期货价格或在相对较低的区间运行，现货锌价也难有好的表现。

需求低迷 锌价或震荡探底

10月份LME3月锌快速回吐至1800美元／吨附近，主要原因是需求不足。欧债问题仍不确定，美国“债务悬崖”进一步增加了市场风险。随着欧美宽松货币政策刺激效果下降，在中国四季度需求开始转淡的情况下，估计未来一个月锌仍将弱势探底。

2014下半年铝或有投资机会

2013年全球原铝严重过剩和需求相对低迷始终压制着铝价。我们预计2014年全球原铝消费增长略好于2013年，但供应过剩仍严重，因为过去几年持续过剩所累积的库存有增无减。2014年铝价低迷可能导致减产限产行为增多，全年过剩量将下降。

沪锌反弹有望持续

欧债危机缓和,系统性风险下降,美国经济复苏前景较为乐观。市场流动性将更为宽松。预期3月份中国锌消费不及往年同期,但比较确定的是二季度情况好转将支持远期合约走强。如果3月份锌价回调过多,将出现较好的逢低买进介入点。